【期权ABC】Delta：了解Delta中立策略

大家好，欢迎回到moomoo。我是期权探索者。。在今天的 [ABC期权]我们将讨论另一个重要的期权希腊字母：Delta。

在之前的文章中，我介绍了一个重要的期权希腊字母：Theta。时间价值是期权溢价的关键组成部分。随着时间的推移，期权的时间价值将会减少。在这种情况下，了解Theta——用于衡量期权时间价值的指标——是有益的。

今天，我们将关注Delta和Delta中性策略的构建。

那么，让我们从一个问题开始：在Delta中性策略中，Delta应该是什么？

Delta是一种期权希腊字母，用于衡量期权价格对标的资产价格变化的敏感性。具体来说，Delta表示期权价格每一点标的资产价格变动时的变化量。尽管所有期权价格都会受到标的资产价格变动的影响，但不同的期权和标的资产的敏感性程度可能存在显著差异。

例如，一个在标的资产上涨10%的看涨期权可能上涨20%，而另一个上涨20%的看涨期权可能只追踪一个只增长3%的资产。造成这种差异的原因在于对标的资产价格变化的敏感性程度不同，表明它们的Delta值并不相同。

为进一步解释Delta的工作原理，我们可以使用两个公式：
期权价格变化= Delta * 标的资产价格变化
新权利金=原始权利金 + Delta * 标的资产价格变化

在进行投资之前，明确投资目标至关重要。借助Delta，投资者可以深入了解与不同期权相关的潜在风险和回报，帮助他们建立与其目标相符的稳固投资策略。

为进一步说明Delta的概念，让我们以Alice为例。假设Alice购买了一份PDD看涨期权，行权价为每股2.25美元，到期日为2023年9月15日，合约乘数为100。购买时，PDD的股票价格是98.88美元，她支付了225美元开仓（2.25美元 * 100）。

假设爱丽丝的期权的delta值为0.59，并保持不变，如果PDD股票价格上涨到103美元，她的期权溢价将按照以下方式计算：2.25美元 + (103美元 - 98.88美元) * 0.59 = 4.0908美元。如果PDD股票价格下降到97美元，她的期权溢价将按照以下方式计算：2.25美元 + (97美元 - 98.88美元) * 0.59 = 1.1408美元。

然而，需要注意的是，在实际情况中，由于基础资产价格和其他市场因素的变化，delta值是不断变化的。我们假设爱丽丝的delta值保持不变，仅用于帮助说明delta值和期权价格之间的关系。实际结果可能会有很大的差异。

1）Delta的绝对值越大，期权到期时实现收益的可能性越高。通常，越接近到期价内的期权的绝对Delta值较大，而越远离到期价外的期权的绝对Delta值较小。

对于平值期权，Delta值通常在0.5左右，反映了它们与到期价内或到期价外等距离的特性。前面我们看到，正Theta值最高的就是平值期权，因为它们与到期价内或到期价外的距离相等。

2）看涨期权的Delta值在0和1之间的正数，而看跌期权的Delta值在-1和0之间的负数。

这是因为如果基础资产价格上涨，看涨期权价格很可能也会上涨，而看跌期权的价格更有可能下跌。

3）Delta常常受到隐含波动率（IV）的影响，隐含波动率代表市场对基础资产价格在到期前可能波动的预期。

对于虚值期权，Delta与隐含波动率呈正相关，即隐含波动率越高，Delta值越高。对于实值期权，Delta与隐含波动率呈负相关，即隐含波动率越高，Delta值越低。

了解Delta及其与隐含波动率的关系可以帮助投资者更好地配置投资。例如，假设Alice卖出一份虚值看涨期权，但市场突然出现大幅上涨的情况。在这种情况下，隐含波动率会突然增加。由于虚值期权的Delta与隐含波动率呈正相关，这份看涨期权的Delta也会被推高。

现在我们已经讨论了Delta的特点，让我们看看如何通过使用Delta对冲来帮助我们实现风险管理目标。

Delta对冲涉及将头寸的整体Delta保持在0附近，以对冲基础资产的风险。让我们探讨一些Delta对冲的好处：

正如我们之前提到的，当Delta为0时，整个头寸不会受到基础资产价格的微小变动的影响。然而，期权的溢价仍然会受到时间衰减的影响。因此，卖方可以通过Delta对冲利用时间衰减赚取溢价。

在一个对冲Delta的策略下，当标的资产价格变动不大时，投资者可以从波动率变化中获利。

例如，假设Alice注意到她拥有的看涨期权的隐含波动率达到了三个月来的最高点，因为标的资产价格最近出现了剧烈上涨。预计隐含波动率最终会回归到历史均值，Alice决定卖出看跌期权来从预期的隐含波动率下降中获利。然而，她担心标的资产可能会继续上涨，因此她构建了一个Delta中性的策略：买入一个平值看涨期权（Delta 0.5）和一个平值看跌期权（Delta -0.5）。这种组合的Delta为0，从而对冲了方向风险。总之，无论标的资产上涨还是下跌，她都可以获利。

总结一下，下面是一些常用的构建Delta中性策略的方法：

现实检验：理想与现实 虽然Delta中立策略看起来很有吸引力，但在期权交易这个变幻莫测的世界中，没有什么能永恒存在。Delta是一个实时可变的值，这意味着它的中立状态只能持续一瞬间。因此，交易者需要不断调整自己的头寸，以维持整体零Delta。但要记住，频繁交易可能会增加成本。在做出任何举动之前，请三思。

今天就讲到这里！如果您有任何问题或想法，请随时留言。别忘了关注我们，以获得与期权交易相关的所有信息。