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新手入门| 如何玩转末日期权
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Moo Options Explorer 参与了话题 · 04/15 15:02

[期权农业银行] 在财报季如何交易期权：Gamma蝶式

大家好，欢迎回到moomoo。我是Options Explorer。
今天，在我们的[Options ABC]系列中，我将讨论Gamma Scalping策略。
由于达美航空等重大财报， $摩根大通 (JPM.US)$, $达美航空 (DAL.US)$, $富国银行 (WFC.US)$，和 $花旗集团 (C.US)$ 拉开2024年美股第一季度财报季的帷幕，市场波动性可能为投资者提供潜在机会。
许多人转向长腿蝶式策略，希望从这些财报公告周围预期的价格波动中获利，而不对市场走向进行猜测。 开多跨式套利 策略往往会由于时间价值衰减和入场成本高昂而导致亏损，特别是当头寸的Delta偏离中立时。
然而，这种策略往往会由于时间价值衰减和入场成本高昂而导致亏损，特别是当头寸的Delta偏离中立时。
当面临市场剧烈波动时，投资者可能会首先获利，但很快就会面临持有还是止损的决策，冒着损失之前盈利或潜在更大损失的风险。
为了帮助减轻这些问题，Gamma Scalping可以是一个有效的替代方案。
该策略旨在实现Delta中立， 通过调整以利用市场波动捕捉潜在利润。
在我们深入研究之前，让我们先进行一个快速的测验来激发你的思维。
如果你不确定答案，不要担心——在阅读过程中记住这个问题。我相信通过阅读文章的结尾，你一定会对这个概念有牢固的掌握。
[期权农业银行] 在财报季如何交易期权：Gamma蝶式
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[期权农业银行] 在财报季如何交易期权：Gamma蝶式

一、基础知识回顾：什么是Delta？什么是Gamma？
在深入讨论伽玛对冲之前，让我们简要地回顾一下与期权定价相关的两个希腊字母： Delta（Δ）和Gamma（Γ）。
Delta = 期权价格变动 / 股票价格变动。它的符号是Δ。
Delta表示期权价格相对于标的资产价格变动的敏感性。
具体而言，Delta测量了当股票价格上涨或下跌一个单位时，期权价格的变动。
例如，如果股票价格上涨1美元，相应的期权价格上涨0.70美元，则该期权的Delta为0.7。
Delta值的范围在-1到1之间。
对于看涨期权，Delta为正数，介于0和1之间；
对于看跌期权，Delta为负数，范围在-1到0之间。
伽玛= Delta 的变化量/股票价格变化量。其符号是γ。
伽玛衡量 Delta 的变化速率，反映 Delta 对股票价格的1美元变动的敏感度。
例如，如果一个Delta为0.7的期权在股票上涨1美元后增加到0.9，那么伽玛为0.2。
伽玛的符号仅仅表示头寸的性质：
多头头寸为正数，空头头寸为负数，与期权的看好或看淡取向无关。
[期权农业银行] 在财报季如何交易期权：Gamma蝶式
二、在进行伽马一分钟前：了解Delta中立策略
我们再次深入介绍伽马割头策略，该策略建立在Delta中立的基础上。
经验丰富的期权交易者熟悉Delta中立策略，该策略旨在将股票价格波动对期权组合的影响最小化或抵消。
该策略的目标是调整投资组合，使其整体性的Delta接近于零。
以长跨式期权策略为例，实现Delta中立。
它允许交易者在股票价格上涨或下跌的情况下从大幅价格波动中获利。
然而，保持Delta中立的投资组合需要持续警惕。
随着市场价格的变动，投资组合的Delta也会发生变化，使其远离中立状态。
为了保持Delta接近零，需要经常重新平衡。
那么交易员是如何做到的呢？
基本上，它涉及购买或销售期权或基础股票来管理Delta的变化。
请记住，Gamma的符号表示您是处于多头（买入）还是空头（卖出）的仓位。
通过Gamma交易，您可以精确调整Delta使其回到中立。
这种从Delta中性到失衡再到重新平衡的循环是Gamma Scalping的本质。
要开始进行Gamma Scalping，您首先需要创建一个基准的Delta中立期权投资组合。
III. 案例研究
随着财报季的开始，经验丰富的期权交易员和投资者可能正在寻找有效的期权策略，以在这个动荡时期利用市场波动。
让我们深入了解利用苹果（AAPL）为例执行Gamma套利策略的复杂性，以更清晰地阐明它的应用。
请注意，这是一个假设性的例子，旨在帮助说明概念。这不是对所提到的策略或证券的推荐。实际流程和结果会有所不同。
首先，我们通过购买期权合约来创建一个Delta中性的投资组合。
我们也可以通过股票和期权的组合来创建一个Delta中性的投资组合。
这为Gamma套利铺平了道路。
以下是如何建立Delta中性投资组合的一些常见示例。
方法一：长跨式
使用开多看涨和开空看跌的期权交易策略，我们创建一个Delta中性的配置。
当苹果的股价发生变化时，我们动态调整我们的期权持仓以保持Delta接近零。
1. 假设苹果的股价目前为175美元。
我们以该行权价格买入看涨期权和看跌期权，以使组合的Delta保持在零附近。
最初，平价看涨期权的Delta约为+0.5，平价看跌期权的Delta约为-0.5，使整体组合的Delta为零，实现Delta中性。
2. 如果苹果的财报表现优异，股价上涨至195美元，我们的组合Delta偏向正向。
平价看涨期权变成实值看涨期权，其Delta增加到大约0.6（仅用于说明，非实际数据）。
平价看跌期权变成虚值看跌期权，其Delta减少到大约-0.4（仅用于说明，非实际数据）。
因此，整体投资组合现在的Delta为+0.2，不再是中立的。
3. 为了将Delta重新对齐到零，我们进行Gamma套利。
这涉及出售一部分现在已经入金的看涨期权，并购买额外的看跌期权，有效地"高价出售"和"低价购买"以重新平衡投资组合。
也可以通过执行其中一种方法来实现。
第二种方法：买入看涨期权+卖出标的证券
为了执行Gamma套利策略，我们可以通过买入看涨期权和卖空相应数量的标的证券来创建另一个Delta中立的头寸。
随着股价的波动，我们通过交易股票来调整Delta，以保持中立。
1. 例如，假设AAPL当前的股价为175美元，我们购买一个Delta为0.25的看涨期权，相当于100股的Delta为25。
我们通过卖出25股AAPL来抵消这一点，将我们的Delta减少到零（卖出的股份：Delta = -1）。
2. 如果AAPL的价格上涨，看涨期权的Delta增加到0.55，我们的期权头寸的Delta现在是55。
为了保持组合的Delta中性，我们又卖出了30股。
相反，如果AAPL的价格下跌，看涨期权的Delta减少，我们会回购股票来调整Delta。
这个策略使我们有可能通过不断调整我们的股票头寸来获利。
四、风险
伽玛剥头皮虽然是一个引人入胜的理论概念，但也面临着实际挑战。
尤其容易受到时间衰减和隐含波动率的影响，这两者都会对Delta中性产生有力影响。
Gamma的大小在这个策略中起着至关重要的作用，决定了Delta对基础资产价格变动的敏感程度。
Gamma较小意味着Delta反应较低，需要较少的调整来实现Delta中立。
相反，Gamma较大意味着Delta更加敏感，需要更频繁地重新平衡。
随着期权接近到期日，Gamma通常会增加，时间衰减加速。
这要求交易者更积极地调整他们的对冲头寸（为了保持Delta中立而创建或调整的头寸），从而导致更高的交易成本和更复杂的执行策略的难度。
注意：Gamma套利是一种复杂的策略，需要经验，精确性和密切关注以平衡Delta。
结束今天的讲座，让我们重新审视之前的问题并分解答案：
[期权农业银行] 在财报季如何交易期权：Gamma蝶式
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