期权市场为波动的美联储利率决定做好准备

随着美联储7月政策会议的临近，投资者、经济学家和决策者的预期越来越高。预计美联储将把利率稳定在当前的5.25％-5.50％的目标上，市场参与者正在密切关注有关下一次降息时机的任何信号。

期权定价上涨1.1％ $标普500指数(.SPX.US)$ 花旗集团表示，在美联储会议前后，如果举行会议，这将是自2023年3月以来最大的联邦公开市场委员会会议日跨境盈亏平衡。

根据Market Chameleon汇编的数据，追踪标准普尔500指数的基金从上午9点30分到美联储利息决策日收盘时的市场预测走势往往低估了自2023年10月以来的实际市场走势。对标普500指数追踪基金跨界定价的分析显示，在过去的七次事件中，期权市场有57％的时间低估了市场走势，有43％的时间高估了市场走势。

平均而言，标准普尔500指数在利率决策日上涨了1％，随后收盘走高，正如在其中三天上涨所观察到的那样。相反，在下跌的四个日子里，该指数的平均下跌幅度为0.65％。

最近的数据表明，通货膨胀率已接近央行2％的目标，这提振了人们对美联储可能最快在9月份打开降息大门的预期。美联储首选的个人消费支出价格指数在6月份同比上涨2.5％，低于2022年的7.1％的峰值，这表明价格压力正在缓解。

会前，前圣路易斯联储主席吉姆·布拉德指出，随着通货膨胀率接近目标，决策者可能会发出立场转变的信号。布拉德说：“声明稍作修改，也许将通货膨胀率描述为'适度上升'，将向市场发出重大信号。”因此，本次政策会议对市场具有重大影响，特别是考虑到7月会议与9月的下一次会议之间存在相当大的差距。

在衍生品市场，交易者不仅期待降息；有些人押注更激进的举措。期权市场预计到年底至少降息四分之二个百分点，略高于美联储所表示的降息幅度。一些交易者对9月中旬大胆下调半个百分点的猜测越来越受到一些交易者的关注，尽管这仍然是一个异常情况。人们越来越担心劳动力市场可能在二十年高基准利率的压力下崩溃，这加剧了这些赌注。

由于交易员对可能的降息持有态度，9月、10月、11月和12月联邦基金期货的未平仓合约已攀升至新高。具体而言，9月和10月合约的未平仓合约分别增长了12％和13％，这反映了对美联储到年底宽松政策的预期增强。

债券市场也一直在对这些事态发展做出反应。美国国债连续第三个月上涨，投资者对今年至少有两个四分之一点的降息进行了全面定价。这导致美国国债期货大幅上涨，尤其是五年、十年期和超10年期合约，这与对收益率曲线加剧赌注的新承诺一致。

通货膨胀缓解和潜在降息的背景为债券创造了更有利的环境，推低了收益率，推高了价格。这一趋势表明，债券投资者越来越有信心美联储将在不久的将来采取更加宽松的立场。

在央行决策和企业收益报告的共同推动下，股市的波动性卷土重来。这个 $标普500波动率指数(.VIX.US)$ 随着交易者寻求保护，以免受潜在的市场波动，期权需求增加。这个 $VVIX Index(.VVIX.US)$ 衡量VIX期权波动性的指数自4月以来首次跃升至100以上，这表明交易者预计未来几周将持续波动。

彭博情报首席全球衍生品策略师坦维尔·桑德胡周五在一份报告中写道：“如果VIX保持高位，即使VIX较低，这表明市场预计未来几周的波动性将波动。” 在收益、增长和政治的催化剂下，

标普500指数下周的隐含波动率在两周后飙升至比预期波动率高出近2点，这是自6月以来的最大差距。这表明交易者正在为围绕美联储宣布的重大市场走势做好准备。期权定价标准普尔500指数在美联储会议前后上涨1.1％，如果实现，这将是自2023年3月以来最大的联邦公开市场委员会日跨盈亏平衡。

由斯图尔特·凯泽领导的花旗集团策略师指出，尽管联邦公开市场委员会的事件似乎仅次于收益和就业数据，但美联储总有让市场感到惊讶的余地。凯撒写道：“美联储总是有出人意料的余地，” 他强调说，下周的事件可能会导致市场发生重大变化。