期权市场准备应对波动的美联储利率决定

随着美联储7月份的政策会议的临近，投资者、经济学家和决策者的预期也在增加。由于预计美联储将维持利率在5.25%-5.50%的目标水平不变，市场参与者密切关注任何关于下次降息时间的信号。

根据花旗集团的数据，期权市场预计在美联储会议期间将出现1.1%的波动。 $标普500指数 (.SPX.US)$ 根据花旗集团的说法，在美联储会议周围。 如果保持这种情况，这将是自2023年3月以来最大的FOMC日跨式套利盈亏平衡点。

根据Market Chameleon整理的数据，自2023年10月以来，追踪标普500指数基金的市场预测走势在联邦储备利率决定日上午9:30到收盘时间通常低估了实际市场走势。 对标普500指数基金跨式套利定价的分析显示，期权市场在过去的七次事件中57%的时间低估了市场走势，并在43%的时间高估了市场走势。

平均而言，在利率决策日，标普500指数在结束时上涨1%，正如在三个上涨日中观察到的那样。 相反，在四个下跌日中，该指数平均下降0.65%。

最近的数据表明，通胀水平正逐渐接近央行的2%目标，这增强了人们对美联储可能在9月开启减息之门的期望。 美联储首选的个人消费支出价格指数显示，截至6月同比上涨2.5%，低于2022年的7.1%高点，表明价格压力正在减轻。

在会议之前，前圣路易斯联邦储备银行行长吉姆·布拉德指出，随着通胀水平接近目标，决策者可能会发出政策转变的信号。 布拉德表示：“声明中略微调整，可能将通胀描述为'适度上升'，将向市场发送重大信号。” 因此，这次政策会议对市场具有重要影响，特别是考虑到7月会议与下次9月会议之间的时间间隔之大。

在衍生品市场上，交易员不仅预期会出现降息，一些人还在押注会有更加激进的举措。 期权市场的定价至少显示,到年底时会有两次1/4个百分点的降息，略高于美联储所暗示的。 有关9月中旬大举降息的猜测已在一些交易员中获得了一定的关注，尽管这仍然是个例情况。 对于劳动力市场可能承受两十年来最高基准利率压力的担忧加剧了这些投注的情况。

9月、10月、11月和12月的联邦基金期货的持仓量已经攀升至新高，交易员们正在为可能的降息做准备。具体来说，9月和10月的合约的持仓量分别增加了12%和13%，反映出交易员对年底联邦储备委员会放松政策预期的加剧。

债券市场也对这些发展做出了反应。国债已连续第三个月上涨，投资者充分定价至少两次四分之一的降息。这导致了国债期货的显着增加，特别是五年期、十年期和超长期十年合约，与新的投机性押注相一致。

宽松的通胀背景和潜在的降息已经为债券创造了更有利的环境，推动了收益率下降和价格上涨。这一趋势表明，债券投资者越来越确信联邦储备委员会将在不久的将来转向更具包容性的立场。

波动性已经在股票市场中卷土重来，受到央行决策和企业财报的影响。 $标普500波动率指数 (.VIX.US)$ 期权已经见到需求增加，因为交易员寻求保护来应对潜在的市场波动。 $VVIX Index (.VVIX.US)$ 指数，衡量VIX期权的波动性，首次自4月以来超过100，表明交易员预期未来几周持续波动。

如果VVIX保持高位，即使VIX下跌，这将意味着市场预计未来几周的波动性将大幅波动，主要是财报、增长和政治等催化剂。彭博智库首席全球衍生品策略师坦维尔·桑德胡在周五的一份报告中写道。

标普500指数下周的隐含波动率飙升到比两周后预期波动率高出近2个点，为自6月以来最大差距。这表明交易员正为美联储公告前后的重大市场波动做准备。期权定价显示标普500指数在美联储会议前后有望波动1.1%，如果实现，将是自2023年3月以来FOMC日跨式套利最大的收支平衡点。

花旗集团的策略师团队，由斯图尔特·凯撒领导，指出尽管FOMC事件可能次于财报和就业数据，但联邦储备委员会仍有可能给市场带来意外。凯撒表示：“联邦储备委员会总有可能出人意料，”强调即将到来的一周事件可能引发重大市场变动。