甲骨文业绩回顾：业绩后上涨9%，甲骨文的未来有前景吗？

9月9日，美国股市收盘后，甲骨文发布了截止2024年8月31日的2025财年第一季度的财报。该财报在营业收入、收益和备受关注的云计算收入方面超出了预期。盘后交易中股价暴涨近9%，成为近期表现良好的少数科技股之一。本文将分析导致甲骨文股价暴涨的积极因素，并提出相应的交易策略。

营业收入:较去年同期增长7%，达到133亿美元，超过分析师预期的132.3亿美元。

每股收益：非通用会计净收益同比增长17%，达到每股1.39美元，超过分析师预期的每股1.33美元。通用会计净收益同比增长20%，达到每股1.03美元，相比去年同期每股0.86美元。

运营收入：非通用运营收入同比增长14%，达到570亿美元（按固定汇率计算），超过分析师预期的559亿美元。通用运营收入为400亿美元。

如果你对Oracle的印象仍停留在数据库公司上，那就大错特错了。经过十年的转型，今年，Oracle终于实现了里程碑式的突破——其云服务收入首次超过软件许可支持收入。

如今，Oracle是一家主要专注于云服务的IT服务公司，为企业提供全面的解决方案（产品）。在2024财年第一季度，Oracle在云服务市场的市场份额约为2%，排名第7。尽管数据库业务已经成为Oracle收入的较小比例，但Oracle仍拥有两个全球最成功的数据库产品（商业版Oracle数据库和开源MySQL），这是其作为IT服务提供商的基石。

Oracle目前的营收流向分为四个类别：云服务和许可支持、云和本地许可、硬件以及服务。

云服务和许可支持：这是核心营收来源，占FY25Q1约80%的收入。Oracle SaaS和OCI（Oracle云基础设施）统称为Oracle云服务。 OCI是Oracle从传统数据库公司转型为企业云服务提供商的关键部分，直接与亚马逊AWS和微软Azure竞争，引起了极大关注。

Oracle的本地部署许可证部署服务：这包括非Oracle云服务模型的产品部署许可证，例如Oracle应用程序、Oracle数据库和Oracle中间件软件服务。这包括我们通常购买的Oracle数据库和应用系统许可证。 因此，对于Oracle来说，数据库收入的这一部分正在变得不那么重要。

硬件服务：这包括各种企业硬件产品及其相关软件产品，例如Oracle集成系统和服务器。服务业务包括咨询服务和高级客户服务。

总云服务收入（SaaS和IaaS）增长21% 至$5.6亿，其中SaaS收入$3.5亿（增长10%），OCI IaaS收入$2.2亿（增长46%），均超出市场预期。公司预计OCI收入在2025财年同比增长50%以上。随着OCI规模扩大，其利润率也在逐渐提高。

在2024财年业绩会上，CEO Safra Catz强调了OCI的优势:

"为什么选择与Oracle合作？OCI能更快地传输数据。当按分钟计费时，更快意味着更便宜。OCI在几次大型语言模型训练中的速度比其他云服务快几倍，成本则只是其他云服务的一小部分。"

如果Oracle的目标是继续实现两位数的总收入增长，它将需要看到持续的OCI需求和不断增加的OCI容量。为了支持容量增长，Oracle在第一季度的资本支出为23亿美元，预计2025财年的资本支出将是2024财年的两倍，以满足增长的需求。

剩余履约义务（RPO）是指公司尚未履行的与客户合同相关的所有承诺，包括交付货物或服务、技术支持、维护等。

本季度，Oracle的RPO同比增长了53%，达到了创纪录的990亿美元，相当于本季度营业收入的7倍。这表明Oracle强劲的云业务增长势头可能会持续。预计未来12个月将有大约38%的总RPO将被确认为收入，为2025财年的增长铺平道路。

Oracle宣布与亚马逊AWS建立了多云战略合作伙伴关系，推出Oracle Database@AWS。此前，Oracle已经与OpenAI、微软和谷歌等公司达成了多项合作协议，以扩大其云基础设施，吸引更多业务。

简单来说，多云策略包括提供开放和多样化的云服务解决方案，以满足不同客户的需求。 甲骨文的创始人拉里·埃里森提到，大多数企业用户会使用多个云提供商，因此甲骨文主张采用多云方法，以向客户提供更多选择。为此，甲骨文与多个云服务提供商合作，以扩展其云业务范围。

这种合作预计有几个原因将在不久的将来有利于甲骨文：

AWS客户可以使用AWS现有的开发工具部署他们的Oracle数据库。新服务Oracle Database@AWS使客户能够访问Oracle数据库服务，便利迁移Oracle现有客户的工作负载到AWS的云基础设施，而无需对其数据库配置进行重大更改。

与微软Azure和Google Cloud Services（GCS）相比，AWS目前是云服务市场份额领先的公司。与AWS合作可以帮助甲骨文获得更广泛的客户群，尤其是那些已经将其工作负载迁移到云上的客户。

Oracle Database@AWS可以与亚马逊现有的存储服务集成，使客户能够在AWS内使用数据库和存储功能。

除了云业务之外，其他三个板块在近年来由于云计算的崛起和本地数据库市场的衰退而显示出疲软的增长。如下图所示。

本季度，硬件和服务收入分别下降了8%和9%。 随着数据库产品的发展，许多公司正在探索超出Oracle的更多选择，选择与MongoDb、Databricks和Snowflake等新供应商合作。客户只需向数据库供应商支付订阅费用，无需购买硬件或支付实时支持和升级的年度服务费。 这将对Oracle的硬件和服务收入产生负面影响，这两项收入分别占总收入的约6%和10%，预计随着时间的推移而减少。

尽管在2025财年第一季度，本地许可证收入增长了7%，但这种增长主要是由于与FY24Q1相比的较弱基数。 由于更多的客户迁移到云上，减少了对本地数据库的需求，所以弱增长的趋势预计将继续。然而，传统数据库向新供应商的迁移需要很长时间，因此收入下降可能会缓慢。

从宏观角度来看，美国科技股的整体估值目前较高。今年，甲骨文的股价上涨了34%，明显超过了纳斯达克指数。在持续增长后，基于甲骨文2025和2026财年非GAAP盈利的目前市盈率分别达到23倍和20倍，接近合理估值，表明当前股价的上行空间有限。在股东回报方面，每股季度股息为0.40美元，并且年度回购金额达到25亿美元，总体股东回报率约为1.6%，并不是很有吸引力。

建议持有该股票的投资者考虑使用看涨期权进行买期权的 covered call 策略。没有持有该股票的投资者可以在进一步的价格修正之前等待。