西方石油2024年第三季度收益预览：CrownRock收购将如何重塑表现？| Moomoo研究

OOXY.US预计将于2024年11月12日美国东部时间股市收盘后发布其2024年第三季度财务报告。作为全球领先的能源公司，OXY在石油和天然气行业的表现备受期待。在2024年，OXY通过一系列战略举措进一步巩固了其在Permian盆地的地位，如以债务斥资120亿美元收购CrownRock，但大胆举措也带来了财务挑战，尤其是在当前油价波动和高债务的背景下。

随着这份财务报告的发布，市场可能会关注CrownRock收购对OXY绩效的影响。 这项收购不仅显著增加了OXY的资产规模，还带来了显著的协同效应，预计将提高公司整体营业收入水平。然而，收购带来的高债务和折旧摊销费用也对公司的财务状况提出了更高要求。

根据彭博的一致预期，西方石油有望：

– 营业收入为72.34亿，同比增长1.06%，环比增长6.11%；

— 调整后的净利润为75800万美元，同比下降33.16%，环比下降23.67%。

目前，西方石油的业务覆盖三个核心部门。

1. 石油与燃料币

石油和燃料币是西方石油的核心业务，也是公司主要的营业收入来源，约占大约80% 公司在全球多个地区拥有丰富的石油和燃料币资源，特别是在美国的Permian盆地、墨西哥湾、中东和北非地区。

Occidental Petroleum spent $120亿 in August to acquire CrownRock to expand its business in its largest oil field and strengthen its business layout in the Midland Basin. CrownRock has over 94,000 acres of high-quality assets and infrastructure. Occidental Petroleum's acquisition of its assets in the Midland Basin is a major strategic move that not only increases the company's asset size, but also brings significant synergy effects and helps improve overall profitability.

图表：OXY业务部门的营业收入（单位：百万美元）

来源：彭博

除了在其利润丰厚的石油和燃料币业务上追求增长外，西方石油正在积极扩展其业务领域，尤其是在其业务方面 碳捕捉和化学业务 。公司价值60000万美元的STRATOS碳捕捉工厂将于今年年底投入运营，计划到2026年实现10亿美元的非石油营业收入，进一步增强其业务的多样性和韧性。

尽管已经背负巨额债务，但OXY宣布以120亿美元收购CrownRock的计划后，引起轰动。尽管这一大胆举措有望推动公司快速增长，但也给公司已经紧张的财务状况增加了更大压力。

CrownRock的收购是OXY战略布局中的重要一步。 公司预计，随着WTI原油价格维持在每桶70美元，此交易将在第一年为公司贡献约10亿美元的自由现金流。预计这不仅将立即提高公司的现金流水平，还将为未来发展提供重要的财务支持。然而，该交易也增加了公司的债务负担，使债务管理成为目前的首要任务。为了应对债务压力，OXY制定了雄心勃勃的“去杠杆风险”计划，承诺在完成收购后的12个月内偿还至少45亿美元的债务，并计划通过资产出售在18个月内筹集45亿至60亿美元。

事实上， OXY在债务管理方面取得了一定成果：截至2024年第三季度结束，公司预计债务减少约38亿美元，完成了其短期目标的85%。主要是由于多次资产剥离，包括Barilla Draw项目和Western Midstream Partners普通单位的出售，总额约15亿美元。 然而，OXY的财务压力仍然巨大：预计到第三季度结束，公司的总债务仍然达到268.9亿美元。 高额债务限制了公司的财务灵活性，可能影响其在其他领域的投资能力，以及对市场波动的应对能力。 OXY依靠资产剥离和营业现金流来管理债务的策略，虽然有效，但是是一把双刃剑。

例如，计划中的每日15,000桶石油当量资产剥离可能会影响公司的营业收入和长期能力。

考虑到石油和天然气业务占西方石油营业收入的80%，石油收入占业务总收入的超过85%，CrownRock的收购将进一步巩固OXY在Permian盆地的地位，并对石油业务的营业收入和费用产生影响。接下来，我们将专注于分析2024年第三季度石油业务的表现。

1. 从生产的角度来看， 西方石油在2024年第二季度的产量达到了四年来的最高值，日产量为138.88万桶石油当量。这一强劲的运营表现超过了公司自身的生产指导，表明其具有强大的运营框架和显着管理和开发资产的能力。在第三季度， 收购CrownRock的协议预计将每日原油产量增加17万桶 根据彭博社的一致预期，预计西方石油2024年第三季度的日产量将同比增长13.65%，达到143.8万桶原油当量/日，创下新高 .

2. 从油价角度来看， 西方石油的营业收入增长与美国石油价格波动密切相关。低油价环境将给OXY和整个行业带来巨大的利润支撑和股价压力，严重损害西方石油的盈利能力。2024年第三季度，美国WTI原油价格在每桶65-80美元的区间内波动，呈现出下跌的趋势。相应地， OXY原油价格预计将从Q2的79.89美元/桶下跌至75.45美元/桶，较上一时期下降5.56%

因此， 预计OXY在2024年第三季度的营业收入将略有增加，与第二季度相比。 尽管该公司生产实现了显著增长，石油价格下跌将部分抵消这一增长带来的积极影响。

根据彭博社的一致预测，西方石油24Q3的日常营业费用将从第二季度的54.86亿美元增加到60.9亿美元，环比增长11.01%。费用增加主要是由于折旧摊销，从第二季度的15.73亿美元增加到20.3亿美元，环比增长29.05%。 收购Midland盆地CrownRock的资产将导致OXY折旧摊销费用显著增加。

从单位营业成本的角度看，与其他石油公司相比，OXY的生产成本较低。 即使面临石油价格急剧下跌的风险，它也将具有更好的风险抵抗力：

1. 24Q2，西方石油每桶原油等效物的租赁营业费用为13.84美元，比第一季度降低0.36美元，预计将继续降低至24Q3的9.87美元。减少租赁经营成本的能力表明，该公司稳健的经营和成本控制策略可能继续带来直接成本节省并改善整体利润率。

西方石油在降低勘探成本方面的成就也值得称赞：2023年，西方石油每桶油当量的勘探成本为0.99美元，预计到2024年将降至0.66美元。根据24Q3的数据，预计每桶油当量的勘探成本将同比下降43.86%，环比下降13.91%，至0.62美元。通过采用先进的勘探技术、优化勘探策略、提高钻井效率和强化项目管理，OXY正在以更具成本效益的方式增加产量。

在成本控制方面，西方石油表现良好 ，预计在第三季度将继续减少租赁营运费用和勘探费用进一步提高其在低原油价格环境中抵御风险的能力。

因此，尽管预计OXY在第三季度的产量将较第二季度有显著增长，但由于油价下跌以及收购CrownRock后折旧摊销费用大幅增加，净利润将受到很大影响。预计OXY 24Q3营业收入将达到72.34亿美元，较上期增长6.11%；调整后净利润将为75800万美元，较上期减少23.67%。但是，西方石油仍在努力通过有效的成本控制措施（如减少租赁营运费用和勘探费用）来在低油价环境中保持盈利能力。

西方石油展示了强大的运营能力，通过战略收购项目如CrownRock，提高生产效率和降低成本，保持了在行业中的竞争力。OXY在债务管理和财务优化方面也取得了显著进展，为未来增长打下了坚实的基础。尽管面临油价下跌和高债务的挑战， 业务预计在2024年第三季度保持相对稳定的营业收入表现。 .

然而，西方石油也面临诸多挑战。 较低的股息率（截至11月12日为1.57%）意味着投资回报周期较长，债务收购策略和债务结构的优化仍需进一步完善。 尽管如此，巴菲特仍选择继续增加在西方石油的持股，也许他已经注意到OXY的长期发展潜力。如果巴菲特决定进一步增加持股，甚至收购西方石油，将对公司的未来发展产生重大影响。