paypal：价值投机还是陷阱？

曾经的市场宠儿，PYPL现在已从历史最高点下跌了79%。

要了解paypal未来的走向，我们需要看看他们在支付生态系统中的位置。

1.)"PayPal按钮" - 通常被称为品牌结账，这是他们最重要的业务之一，占大约所有交易量的三分之一，估计毛利润的三分之二。

该板块包括您在大多数在线结账处看到的标准"使用PayPal支付"解决方案，以及跨境转账。一般而言，PayPal在此类交易中产生的收费率要高于其业务的任何其他地方。特别是当客户用其实际的PayPal账户现金进行支付时。

然而，由于苹果和谷歌支付等移动钱包的兴起，PayPal按钮正在让出其在整体数字交易中的份额。

2.) 无品牌结账 - PayPal的第二大业务是它所称的"无品牌结账"。这主要指的是它在2013年收购的Braintree子公司。

Braintree是一个与Stripe和Adyen等竞争对手竞争的“全堆栈”支付处理器，该板块每年处理约4000亿美元的付款金额。为了比较，Stripe和Adyen都约为1万亿美元。

这是PayPal增长最快的板块，然而鉴于处理器之间的竞争，其收费率明显低于PayPal的品牌结账业务。

3.) 所有其他板块 - paypal在过去几年来一直具有高度的收购能力，如今大约35% 的总成交量来自其其他子公司的收入。其中最值得注意的是Venmo（它们的点对点支付应用程序），还包括Xoom、Hyperwallet、Zettle、Honey 等。

尽管这些业务中的每一个都有可能在一定程度上帮助增长成交量和收益，但paypal绝大部分的收益仍然来自其品牌结账业务。

价值投资还是价值陷阱？ paypal当前的市盈率约为17倍。

考虑到其总成交量过去5年每年增长23.5%，很容易认为该公司的估值相当便宜。

然而，考虑到越来越多的成交量来自其PSP业务，这个业务的低收费率，这并不直接转化为paypal收益实力的增长。

未来几年内追踪的更重要的数字将是来自其品牌结账业务的营收（最终也是收益）增长。如果“paypal按钮”能保持甚至增加其市场份额，paypal很可能以足够快的速度增长收益，从而为股东创造价值。