StockGT (股探）评论了股票 · 10/16 23:58

国家石油化学集团（PCG）：2012-2023年概览

$PCHEM (5183.MY)$

1. 净利润趋势和财务表现

具有挑战性的几年：2014财年、2020财年和2023财年的净利润出现了显著下滑。

2014财年：由于全球需求疲软，主要受中国经济放缓的影响，该公司面临了逆风。这种看淡的市场情绪始于2013年，并持续到2014年，严重影响了盈利能力。

2020财年：这一时期受到COVID-19大流行的全球影响，产品价格下降和需求收缩导致净利润减少。

2023财年：尽管实现了创纪录的生产量，但由于高原料成本、需求疲软和市场产能过剩，公司面临利润下滑。全球经济放缓和竞争对手的额外产能增加对产品利润造成了下行压力。

2. 地理营收多元化

马来西亚和中国的主导地位：

2012财年，马来西亚（38.68%）和中国（20.93%）占公司营收的一半以上。这反映了公司在主要亚洲市场的强势地位。

分散投资:

到2023财年，马来西亚贡献下降至26.29%，中国下降至12.36%，表明成功实施了多元化战略。公司的营收来源扩展到更多地区，减少对少数主要市场的依赖。值得注意的是，瑞典通过2022年Perstop收购成为新的贡献者，符合公司到2030年从非传统业务中再新增30%营收来源的战略。

3. 业务板块和运营转变

板块盈利能力的转变：

在较早年份（如FY2012），烯烃和衍生品（O&D）板块的利润贡献最大。然而，近年来，化肥和甲醇（F&M）成为主要利润贡献者。F&M更高的利润贡献表明，该板块的波动将更显著地影响整体利润。

4. 生产量与盈利能力及估值：

生产能力：

公司始终扩大其生产能力，截至FY2023，达到历史最高生产量。然而，这并未转化为更高利润。相反，FY2023年的利润与生产比率是最低的之一。这表明，虽然运营效率可能已经提高，但低产品价格和高输入成本等外部因素严重限制了盈利能力。

Utilization and Efficiency:

The plant utilization rate remained healthy, especially in years like FY2015 (85%) and FY2023 (96%), indicating strong operational performance. However, even with this, profitability declined due to market conditions, revealing the industry’s sensitivity to external price pressures.

估值：

Despite the higher production capacity, the company’s FY2023 price-to-book (PB) value is currently the lowest, reflecting market pessimism. However, if the industry experiences a rebound, the company is well-positioned to capitalize on its enhanced production capacity, potentially resulting in higher profits and improved Pb ratios

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