种植园-印尼B40生物柴油强制令可能会保持不变

– 维持超配; 热门选择:柔佛植物园、砂拉越橄榄油棕榈、SD 古斯林、布米达马农业、和印尼伦敦苏门答腊。 与印尼棕榈油协会（GAPKI）会面后，我们相信印尼政府将全力确保B40计划在2025年得以实施。然而，在实施计划的过程中可能会对政策进行调整以符合该计划的要求。

– 预计2025年CPO产量将增长4%。 GAPKI预计2024年CPO产量将同比下降4.2%，至5250万吨，预计2025年产量将增长4%，至5450万吨。预计2025年天气已趋于正常，不再预期有更多的延迟对产量的影响。 厄尔尼诺 由于天气已经恢复正常，预计2025年不会再有厄尔尼诺现象对生产力的影响。

– 生产成本上升GAPKI继续预计CPO成本将每年上涨，考虑到政府年度最低工资增长，该增长先前基于通胀率加经济增长率。尽管2025年计算最低工资调整的公式已经改变，但明年最低工资调整已定为同比增长6.5%。

– 生物柴油要求仍然是消费的主要增长驱动力 在2024年和2025年，GAPKI预计生物柴油消费量将分别为1160万吨（相对于2440万吨的国内总消费量）和1401万吨（相对于2736万吨的总消费量），根据2024-2025年的B35/B40强制执行。

– 生物柴油的资金问题仍然存在。 B40基金的资金仍然是一个问题，特别是如果可出口的棕榈油较少，导致生物柴油基金收集的征费也较少。GAPKI看到好几种选择:

– 继续保持看涨看待。 我们认为印度尼西亚政府不太可能放弃B40的法令，尽管我们指出，在当前棕榈油和柴油（POGO）价格差值情况下，生物柴油基金可能在年底前耗尽（参见我们在图表1中的敏感度表）。因此，我们应该为即将出现的上述选择做好准备——这可能会对印度尼西亚种植园主的收入造成负面影响，但可以被持续较高的棕榈油价格所抵消。

资讯： RHb证券研究 - 2024年12月19日