H2加拿大股市策略：TSX能超越标普500吗？

进入2024年下半年，截止6月2日，指数已经取得了令人瞩目的年度涨幅4.75%。在与moomoo资讯加拿大评估H1期间表现最佳的加拿大股票之后，焦点转向未来的走势。根据彭博社的股权策略总监吉娜·马丁·亚当斯的见解，将有三个主要因素推动加拿大股票的发展。 $S&P/TSX Composite Index (.SPTSX.CA)$ 进入2024年下半年，截止6月2日，指数已经取得了令人瞩目的年度涨幅4.75%。在与moomoo资讯加拿大评估H1期间表现最佳的加拿大股票之后，焦点转向未来的走势。根据彭博社的股权策略总监吉娜·马丁·亚当斯的见解，将有三个主要因素推动加拿大股票的发展。

今年金价和油价的上涨帮助 S&P/TSX 综合指数摆脱了连续五个季度的盈利下滑，并且市场预期盈利增长将在接下来的季度获得动力。通常情况下，tsx 在大宗商品价格上涨时优于 S&P 500。

今年黄金的表现比其他很多商品都要好，即使联储降息的机会几乎没有。通常来说，强势美元会对黄金构成压力，但是最近对黄金的需求超越了美元和实际收益率的历史相关性。

蒙特利尔银行已将其 2024 年黄金展望上调至每盎司 2,250 美元，并预计这种提振价格可能会持稳至 2025 年。中央银行越来越多地购买黄金以应对地缘政治不确定性，这表明市场看好。此外，市场参与者预计美联储将启动一轮降息周期。这一预期，再加上预计全年名义和实际债券收益率下降，暗示对黄金的需求在短期内不会减弱。

就原油市场而言，原油每桶价格自年初以来一直稳定在 75 到 85 美元之间。这种稳定是多种因素共同作用的结果：一方面，市场趋紧，对于供应过剩的担忧有所减轻；另一方面，人们对 OPEC+ 的团结和需求预测感到担忧。综合考虑这些因素，蒙特利尔银行预测油价将保持高位，在 2024 年的平均价格约为每桶 80 美元。蒙特利尔银行还强调了中东持续不安定的地缘政治局势，这一因素仍然有可能引发油价的周期性飙升。

彭博社的共识经济预测显示，虽然预计 TSX 的盈利将在未来一年增长，但增长可能会较为温和，因此对指数增长的潜力有限。低迷的经济环境导致加拿大银行降息，这可能会在 TSX 估值恢复正常时提供适度的回报。

在本次利率调整的初期，加拿大央行行长Tiff Macklem在被问及进一步降息可能性时，选择强调了对一个经历了二十年来最高政策利率的经济体的积极影响，并表示"让我们好好享受这一刻吧"。这种乐观的立场似乎反映了更广泛的全球经济环境，其中通胀普遍趋缓而没有引发普遍性衰退，为在过去四年中经历了重大动荡的政策制定者们打造了一个理想的场景。对于加拿大央行来说，随着降息过程的进行，目前的关注点正在转向未来降息的速度和程度。

来自主要银行的最新预测描绘了加拿大利率降低的预期轨迹：加拿大皇家银行、加拿大丰业银行和加拿大帝国商业银行预计在2024年进行四次利率降低，而加拿大道明银行和蒙特利尔银行预计到年底将进行三次降息，利率将在年底时稳定在4.25%。

在降息周期中，通常会有消费品、信息技术、房地产、金融和材料等行业受益。根据预测，未来可能还会有2-3次降息，这些行业可能是值得关注的关键行业。此外，在存在高利率环境中，退休账户中有数万亿美元的现金，利率下降的趋势可能会侵蚀这些现金持有的回报率，迫使投资者寻找其他途径，特别是有吸引力回报的股息股票。

正如亚当斯所指出的，劳动生产率的下降对国内生产总值和TSX的盈利潜力产生负面影响。Macklem最近也对加拿大的生产力问题发出警告，并强调了提高生产力的紧迫性。

具有生成型人工智能技术的迅速进步可以通过与电脑和智能手机等日常科技的轻松集成来显著提高生产力，增强专业效率。虽然加拿大繁荣的人工智能生态系统和一流的专业知识使其处于这一数字化浪潮的前沿，但其公司采用人工智能的速度却远远落后于美国的同行。对于 embracing AI 的这种犹豫可能会限制加拿大的技术潜力，并对 TSX 的表现产生影响。

Adams 提出的三大因素既是 TSX 在后半部分24小时内面临的机遇，也是挑战。此外，她指出，历史模式暗示了 TSX 在第二季度落后于美国 S&P 500 超过5%后可能会出现第三季度反弹，尽管典型情况下 TSX 具有更强的股票中位数表现。自2013年以来，除了2019-2020年的新冠疫情期间的异常情况外，TSX通常会在随后的季度中复苏，并以平均1.4%的表现优于S&P 500。这种模式表明，在表现不佳的一段时间之后，TSX可能在即将到来的第三季度占据竞争优势。

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