当普通要约导致公共流通股的损失时的潜在情况

在其专栏中，SGX RegCo表示将不允许停牌的证券交易时间过长。

新加坡交易所的上市规则为了保护股东的利益，在发行人退市时提供了某些要求。根据新加坡交易所的上市规则，新加坡交易所监管公司（SGX RegCo）可以同意发行人申请退市，如果： S68 发行人召开股东大会，以获取股东对退市的批准，并且该决议已获得至少75％的独立股东所持发行股总数的赞成票（75％独立批准）；和

发行人召开股东大会，以获得股东对退市的批准，议案应得到至少75%的独立股东出席和投票的已发行股份总数的批准（75%独立批准）；并

独立金融顾问（IFA）认为，提供给股东的退出要约是公平合理的（公平合理的要约），统称为“自愿退市要求”。

寻求私有化发行人的收购方也可以选择利用其他机制，例如根据新加坡收购和并购规则（收购规则）的一般收购。如果收购方已经做出了一般收购，意图将发行人私有化，除非它行使了强制收购的权利，否则SGX RegCo要求收购方在发行人被退市之前，原则上应遵守自愿退市要求。

在这方面，正如早些时候在控制机构专栏中所述的那样，题为“一般要约的私有化”，SGX RegCo将认为独立批准的要求已经满足，只要在一般要约结束时，收购方已经收到了独立股东的接受，这些接受代表了独立股东持有的已发行股份总数的至少75%（独立接受75%）。只要IFA认为一般要约是公平合理的，对于公平合理的要约的要求也将得到满足。 75%的独立接受和公平合理的一般要约是保护股东的并列要求。即使一般要约确定了一个公平合理的价格，仍然可能无法获得必要的股东接受；相反，即使一般要约受到大多数股东的欢迎，一个公平合理的价格仍然是必要的，以接受不接受一般要约的其余股东。75%独立接受和公平合理的一般要约是保护股东的并列要求。即使一般要约确定了一个公平合理的价格，仍然可能无法获得必要的股东接受；相反，即使一般要约受到大多数股东的欢迎，一个公平合理的价格仍然是必要的，以接受不接受一般要约的其余股东。

75%的独立接受和公平合理的一般要约是保护股东的并列要求。即使一般要约确定了一个公平合理的价格，仍然可能无法获得必要的股东接受；相反，即使一般要约受到大多数股东的欢迎，一个公平合理的价格仍然是必要的，以接受不接受一般要约的其余股东。

发行人的上市状况是由其股份的可交易性决定的。当要约方寻求将发行人私有化时，它寻求取消其上市状况 - 结果股东将不再能够在交易所上交易股份。

根据新加坡交易所上市规则，为了确保市场秩序，发行人必须保持一定比例的公众持股（公共流通股份），比例至少为10%。此要求的目的是在交易过程中为证券提供有序的二级市场，并防止股份被操纵或套利。

新加坡交易所监管公司注意到股东和媒体对最近的公开要约适用性的疑问，特别是在发行人根据公开要约失去公共流通股份的情况下。如果发行人在公开要约结束时失去公共流通股份，新加坡交易所监管公司可以暂停发行人证券的交易。此后，可能发生的情况将取决于独立财务顾问是否认为公开要约公平合理以及要约方是否获得了75%以上的独立接受。

新加坡交易所监管公司希望强调，如果原则上未满足任何自愿退市要求，要约方也可以探索其他私有化选项，例如符合新加坡交易所上市规则的退出要约。但应注意，在接管准则下，要约方在先前公开要约结束后的六个月内不得以更好的条件再次提出要约。

新加坡交易所监管公司将不允许长时间暂停发行人证券的交易。如果发行人（以及适用的控股股东）未能遵守上市规则中的要求，包括恢复公共流通股份的要求，新加坡交易所监管公司可以利用上市规则赋予的执法权限。