【预览】今晚公布3月美国CPI，要注意以大宗商品为主导的通胀。

美国劳工统计局日本时间4月10日周三晚上9点30分。。3月份的美国消费者物价指数（CPI）将发布计划

市场预计3月CPI同比增长3.4％（前值增长3.2％），核心CPI增长3.7％（前值增长3.8％）尽管与22年6.6％的高点相比，3月份的同比数据大幅下降，但最近的通胀抑制进展仍存在差异

3月份的消费者物价指数（CPI）显示了核心通胀率以缓慢的速度放缓，这将支持美国货币当局对于降息的谨慎态度。就在5号公布的就业统计数据刚刚超出预期

综合指数预计将上涨0.3％与上个月相比，除食品和能源等波动较大的项目外，去除核心指数也有类似的增长预期。综合指数和核心指数上个月的实际增长均为0.4％

劳动力市场的坚挺超过了市场预期
3月份就业统计连续第5个月超过预期。美联储主席鲍威尔和其他金融当局官员曾表示近一年来劳动力需求放缓可能成为降息的预示，但非农就业人数出人意料地大幅增加了30,3000人，这引发了对需求放缓程度及其对通胀影响的质疑

上周发言的许多美国金融机构人士一直一致认为，在迈出降息的第一步之前，应该等到通胀率明显放缓并朝着当局目标迈进的更明显迹象出现。

美联储降息的空间可能已经几乎没有了
以下的图表展示了过去12个月内核CPI每月的变化。通过将每月的“上月”数据替换为“本月”数据，计算出了核心CPI的年度通胀率。该图表显示，2023年3月、4月和5月的每月核心通胀率急剧上升，然后在6月、7月和8月发生了大幅的通缩。这些是基础效应的体现。

同样，图表也显示出月通胀率逐渐上升后，2024年1月和2月出现了当前的“颠簸”。这意味着，如果3月的月核心CPI超过0.325％，年度通胀率将维持在3.8。如果超过0.35％（四舍五入为0.4％），年度核心CPI将上升。这是基础效应。如果月核心CPI保持在0.3％，则年度核心CPI将从6月开始急剧上升。这也是基础效应。

由于预计美联储将在6月开始降息，这对投资者来说至关重要。根据以上计算，预计美联储在6月降息将非常困难。

● 住房费用（住房）
Shelter通胀是由于房主同等租金的上涨所引起的，是核心通胀和总体通胀的主要驱动力，使整体通胀的降低努力变得复杂。市场租金出现下降的迹象，但对官方住房通胀数据尚无影响。美联储希望住宅费用下降，但由于住房价格仍然高企且停滞不前，预计3月的住宅费用通胀减少是不太可能的。

在当前经济形势下，能源和大宗商品发挥着核心作用。自美联储去年12月转向鸽派立场以来，石油价格一直在上涨。如果美联储急于降低利率，大宗商品价格可能进一步上涨，引发持续性通胀的风险可能会增加。最近黄金价格的急涨表明对通胀控制的担忧正在增加。贸易保护主义、乌克兰和加沙冲突对大宗商品市场施加了压力。2月能源通胀环比增长2.3%，预计这一趋势将继续。

排除住宅费用的粘着CPI（除住房费用外的粘性物价消费者物价指数）
如果不考虑能源和住宅费用的通胀情况，只评估受工资增长和整体劳动市场影响的粘着CPI（粘性物价消费者物价指数），也不会得到好消息。

除去住宅费用的粘着CPI（除住房费用外的粘性物价消费者物价指数）在11月份同比下降了3%后达到了底点。