2025年私人资产：是时候在公开市场之外进行多元化投资了

投资者最好通过增加对私人投资的持有来对公共持有进行平衡

– 股权投资 作为最大的筹资资产类别，鉴于IPO市场的沉寂，我们认为中游-脑机提供了最佳的风险回报期权。

– 制造行业 有可能提供更多机会，数字基础设施和可再生能源资产的增长受到两个板块供需失衡的支持。

– 优先直接贷款 持续提供有趣的选择，可以获得担保私人贷款的曝光，预计利率会维持较高水平更长时间。

– 欧洲办公空间 正处于复苏的边缘，当前价格低迷，未来两三年有潜力获得强劲回报

私人资产正处于新周期的前夕，我们预计2025年上半年将提供具有吸引力价格的投资机会，预计将迎来一个强劲的投资新时代。

这将是一个私人市场崭露头角的周期。这一资产类别在过去五年中增长惊人，已经彻底摆脱了其小众声誉，投资者提供的范围和复杂性 - 无论他们的战略重点是什么 - 正达到新的成熟水平。

与公开市场一样，投资者可以根据自己的风险-收益配置构建私人资产组合。以增长为目标的投资者可以选择高比例配置到股权投资基金 - 无论是收购、成长，甚至创业公司的策略 - 而以收入为重点的投资者则倾向于增加私人信用或核心基础设施配置，从而提供稳定的分配收益。多元化私人资产组合可以结合所有资产类别。

我们预计2025年将是私募股权的好年份。在过去几年里，由于全球市场波动，收购活动受阻，积压的新交易需求和强大的融资买盘可能会共同促成更高水平的交易活动。我们已经在美国看到了这一点，我们预计即使在更受监管的欧洲，例如跨软件、科技和服务行业，也会出现这种情况，尽管欧洲往往更具防御性。

任何私募股权支持的新收购活动的增加当然也将改善为这些并资助这些并购交易的直接贷款基金以及组成私募股权市场大部分的收购基金的前景。

由于高利率，直接贷款近年来备受关注。尽管这种背景在2025年有可能发生变化，但我们与欧美普通合伙人（GPs）交谈的所有人均报告称，他们的直接贷款基金仍在增长。收益率从一年前流动性更为紧张时提供的10-11% 下降，但直接贷款GPs的回报率仍维持在7-9%左右，显然仍然具有较强吸引力。

鉴于私人信贷领域现在提供的多样化，将其纳入投资组合中确实有很有力的论据。超过9600家欧洲公司的营业收入超过10000万美元的公司仍未上市1而从全球范围来看，公司IPO时的中位年龄从1999年的4年增长到2020年的12年。2

对于那些寻求进一步实现多样化的投资者来说，次级市场日益成熟可能会在2025年变得有趣。次级市场过去是一种专门用于资不抵债的卖家，现已成为一个提供前期产品持有权的巨大市场。 GP引领的交易在这里变得更普遍——目前在全球市场中占约一半——并且在2025年将继续出现，涵盖私募股权、信贷、基础设施和房地产，因为管理者将其持有物转移到不同的车辆中以释放任何可用资金。

在其他地方，如果投资者在投资组合中寻求更稳定性，制造行业和房地产提供了长期投资机会，2025年上半年还有具有吸引力的入市价格。

目前制造行业市场的两大推动力是数字资产和能源转型。数据消费量的增加将通过人工智能和不断增长的可再生能源需求进一步增强，而人工智能的发展意味着会有更多数据中心（因此有更多制造行业投资机会），以及对股权投资支持的软件公司的进一步投资。

对于美国政府新当局下的能源转型计划将如何发展存在疑问，但考虑到一些最大规划项目在红色州进行，我们并不认为这些项目会被完全取消。欧洲对转型有着更加坚定的关注，而在美国市场中，中游和传统能源继续发挥更大的作用。

2025年私人资产的转机可能最明显地发生在欧洲房地产领域。现在是进入市场的明智时机，因为价格低廉，可用资产充足。物流的重要性已经被充分记录，这是正确的：受封锁措施加速的网购的广泛采用，以及供应链近端化将在整个年度推动对仓库的需求增长。但我们尤其坚信办公室板块前景看好，特别是在将建筑物翻新为更具碳中性的褐变绿战略中，尤其是对于那些尚未持有办公室资产的投资组合。

尽管美国和欧洲市场都在新的一年中出现分歧，但美国办公室的过剩水平要高得多，该子行业的市场前景看起来不如欧洲吸引人。但我们也预期欧洲和美国的住宅资产将更受青睐，因为存在结构性供应不足。

1 对于截至2024年4月营业收入超过10000万美元的公司；标普资本智商

2 IPO数据，杰伊·R·里特

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