Progressive Corporation今年上涨了30％以上。为什么巴菲特称赞这家保险公司？

今年，汽车保险板块的表现优于其他金融股。其中，Progressive的股价上涨了30％以上。巴菲特一再称赞Progressive的 “承保纪律”，并在接受采访时表示，该公司比伯克希尔·哈撒韦公司的Geico “做得更好”。

美国劳工部公布的5月份通货膨胀统计数据显示，汽车保险费用同比增长20.3％。自2021年第一季度以来，Progressive的利率总共提高了41％，而同期Allstate的加息幅度为34.5％。因此，在2024年第一季度，Progressive的第一季度保费收入增长了19.5％，而Allstate的保费收入增长了12.1％。

与保险公司创纪录的高保费收入相反，保险公司需要承担的成本（例如医院服务和汽车零部件）的通货膨胀率分别为9.5％和-1.1％。保险价格的飙升和成本方面的温和意味着保险公司的亏损率继续呈下降趋势。

第一季度令人鼓舞的承保业绩显示，平均汽车亏损率为71.8％，比2016-19年度的运行率高出140个基点，与2023年第一季度相比提高了800个基点。特别是，Progressive的损失率低于同行。

同时，领先的保险公司削减了广告支出，在努力提高盈利能力的同时，支出比率异常低。在第一季度，平均支出比2016年至2019年的平均水平低约230个基点。

Progressive 继续占据更大的市场份额。在第一季度，Progressive的现行政策（PIF*）增长了7％，而Geico和Allstate则略有下降。Progressive的个人汽车PIF数量从2013年的880万份显著增加到4月份的2,080万份。Geico在2021年达到1900万PIF的峰值，但此后已从2012年的1200万PIF降至第一季度的1,500万。同时，Allstate的汽车PIF总额在2021年接近2200万之后，在第一季度降至约2000万英镑。尽管Allstate的National General品牌确实增加了政策，第一季度增长了12.6％，但它仅占该公司汽车PIF总额的20％。

*有效的保单意味着保险公司与保单持有人之间的合同有效。

同时，Progressive向信用良好的司机提供更多的年费折扣，而对于青少年司机和有事故记录的司机，该公司收取的费率比行业高得多。

随着价格上涨提高基础利润率，主要汽车保险公司的股本回报率可能会在2024年达到历史最高水平。此外，更高的利率有助于抵消承保的疲软。2023年，Allstate的固定投资收入达到17亿美元，与2020年相比增长了近50％。另一方面，Progressive的固定投资收入同期翻了一番多，这一结果归因于维持了较短的期限的投资。

彭博分析师帕拉佐拉指出，Allstate Insurance的投资回报率预计将达到20％，而Progressive Insurance的投资回报率预计为28％，接近2018年创纪录的31.6％。

更高的运营效率意味着Progressive可能会挑战行业领导者的地位。巴菲特曾在伯克希尔年度股东大会上对《纽约时报》记者安德鲁·罗斯·索尔金说：“很长一段时间以来，我一直认为Progressive的表现非常出色。他们有增长的胃口。我们将看到五年后或十年后我们当中哪一个人首先通过State Farm。”