高通正在与英特尔进行合并谈判。

高通当前的关键是建立人工智能芯片竞争力。
1. 设备端人工智能手机芯片：高通在这个领域有很强的优势，是苹果的最大竞争对手。
2. 设备端人工智能PC芯片：随着WoA（Windows on ARM）逐渐优化，高通的优势将逐渐显现。
AI服务器芯片：高通的薄弱点。

面对人工智能时代，高通的最佳策略是通过移动ai芯片快速实现和扩大在这一领域的优势，同时继续推进PC AI芯片，并同时构建设备端（手机+PC）AI生态系统的优势，以及通过投资和并购迅速加强服务器AI芯片的优势。

英特尔的收购只会帮助高通的AI PC芯片业务。但从微软对WoA的承诺（其最新Surface型号都使用高通处理器/ARm架构）来看，高通在PC市场的增长只是时间问题。与英特尔的并购可以快速扩大高通在PC市场的份额，但所付出的代价并不昂贵，即使没有这次合并，高通也可以依靠自身在AI PC市场的增长实力。

英特尔在一般服务器市场的主导地位对高通的吸引力也有限。人工智能服务器将是明天服务器市场的明星，而恰好人工智能服务器是英特尔当前的弱点。

高通的货币资金、其他货币性资产和可交易证券总额约为130亿美元，市值约1900亿美元。即使我们首先不考虑并购溢价、衍生费用、债务义务和后续管理成本，从英特尔的市值约为930亿美元看，高通这次并购所带来的财务压力极其巨大，并将立即对盈利能力产生负面影响，净利率可能会从当前的20%+下降到个位数甚至亏损（代工业务是最大责任）。

高通最新一季的资本支出约为39000万美元，从英特尔的并购中获得的资金（估计1000亿美元或更多）来扩大资本支出以追求AI PC和AI服务器的增长，风险较小，效率更高。

考虑到各国的反垄断调查，短期内很难完成这次合并。即使高通为了减轻并购带来的财务和管理压力而出售了一些英特尔资产，也无法立即敲定。并且在这次并购的进展中的上述不确定性，对高通的股票交易氛围十分不利。

在这种观点下，高通不应该有强烈的动机与英特尔合并，如果这次合并发生的话，高通可以说将会是一场灾难。我的调查和了解是，高通在内部讨论中，对收购英特尔也持消极态度。在这种情况下，我听到的谣言可能是正确的，即高通因为压力而谨慎和被动地评估收购英特尔的可行性。