降息：FOMC会议及其背后复杂格局的回顾 | moomoo研究

美国东部时间11月7日，美联储按计划举行了11月份FOMC会议，并宣布将联邦基金利率目标区间降至4.5%-4.75%。这一决定并不出人意料，因为市场普遍预期此次会议将进行25个基点的降息。美联储的下次会议计划于2024年12月18日举行，投资者们正在密切关注未来货币政策的走向。

美联储的降息不仅是对经济放缓压力的回应，也是为了应对围绕通胀下降的不确定性。鲍威尔在声明中坚定捍卫了美联储的独立性，展现出对外部政治压力的抵制。相比之下，特朗普团队的反应相对谨慎，可能意味着他们暂时不会干预美联储的减息步伐。

目前，通胀是美国选民的主要关注点，快速的降息可能会导致通胀反弹，影响特朗普的支持率。因此，展望未来，美联储很可能会在就业和通胀的双重 mandate 框架内继续降息周期。此外，特朗普政府提倡的政策，如收紧移民、财政扩张、提高关税和减税，可能会影响市场对通胀预期，导致美国国债收益率的增加波动。

截至11月7日收市，道琼斯指数基本持平，标普500指数上涨0.74%，纳斯达克综合指数上涨了1.51%。与此同时，10年期和2年期美国国债收益率分别下降了11个基点和6个基点，而美元指数收于104.3。这些反应表明市场对降息和经济前景的预期复杂性。

在FOMC会议之前，CME FedWatch工具显示市场对降息的预期超过90%。值得注意的是，特朗普的政策，如移民限制和关税增加，可能提升中长期通胀水平。我们预计这些政策将使通胀基线提高1.1至2.9个百分点。

共和党控制着国会两院，特朗普在党内的影响力给美联储带来了前所未有的政治压力。特朗普批评了美联储在8月份的利率调整，并声称利率应更多地讨论。在11月会议上，鲍威尔表示他将继续监控经济数据并保持谨慎态度。他强调即使面对政治压力，也不会屈服于特朗普的要求。

展望未来，特朗普“2.0时代”将如何影响降息？从经济和通胀角度来看，特朗普的政策可能导致通胀反弹，同时还可能增强经济韧性。然而，这并不意味着美联储会大幅降息。

由于供需差距尚未完全关闭，降息可能刺激需求反弹，而特朗普的关税和加强移民政策可能进一步扩大供需差距，增加“再通货膨胀风险”。我们预计在不同政策情景下，到2025年美国通胀基准可能上升2%至4%。

尽管当前的通胀水平已经低于2022年和2023年，但在特朗普的政策背景下，实现更低通胀的"最后一英里"可能会变得更加漫长。财政扩张和减税的确会支持经济，但移民政策的收紧可能会拖累经济增长，导致美国经济总体走向"软着陆"。

在他的新任期内，特朗普将有三次任命美联储官员的机会，这使他在施加政治压力方面具有一定影响力。然而，降息不仅可能通过推高住房和股票价格影响通货膨胀，还可能给未来的移民和税收政策带来更大的通胀压力。

总的来说，美联储将继续在就业和通胀的双重 mandate 下运作，贯穿即将到来的降息周期，而特朗普的政策将持续影响市场对通货膨胀的预期，我们预计美国国债收益率将出现增加的波动。