从长远角度从投资回报率的角度阅读沃尔玛的财务业绩！

moomoo 学ぶ参与了话题 · 2023/08/16 03:33

基本上，你可以想到收益增长会导致股价上涨。但是，在美国股市的著名地方，即使净利润没有长期增长，有些公司的股价也已经上涨。有些人可能很好奇，对吧？

沃尔玛在8月17日（星期四）上市前准备财务业绩就是这样一家公司。沃尔玛的净利润在2006财年至2022财年之间几乎没有增长；相反，近年来有所下降。然而，在此期间，沃尔玛的股价上涨了3倍，超过了标准普尔500指数的2.5倍，形成了非常稳定的长期上涨趋势。

通过查看财务业绩报告的内容，可以澄清推动沃尔玛股价上涨的因素。

在查看沃尔玛的财务业绩时，你应该注意的是ROE（股本回报率）！

从2006财年到2023财年的很长一段时间内，沃尔玛的平均投资回报率约为19％。同时，同期标准普尔500指数成分股的整体投资回报率低于15％。换句话说，沃尔玛的高投资回报率有相对优势可以说。因此，尽管净利润的增长潜力很差，但就股价表现而言，沃尔玛已经能够超过标准普尔500指数。

我们如何才能把握沃尔玛投资回报率的未来前景？杜邦分析它可以通过以下方式来解释。

影响投资回报率的主要因素有哪些净利润率、总资产周转率、财务杠杆（权益乘数）其中有三个。ROE = 净利润率 x 总资产周转率 x 财务杠杆

1.净利润率

净利润是指从公司赚取的钱中扣除所有费用后剩余的利润。因此，净利润率代表公司的最终盈利能力。正净利润率是讨论投资回报率的先决条件。

连锁零售行业的净利润率普遍较低，行业领导者沃尔玛也不例外。在过去的10年左右的时间里，沃尔玛的净利润率一直保持在4％以下。总体呈下降趋势，从2006财年的3.56％下降到2023财年的不到2％。这也是沃尔玛净利润增长不大的主要原因，尽管同期销售额翻了一番。（运营成本压低利润）

让我们深入探讨一下沃尔玛净利润率下降的原因。如果你看一下过去的财务业绩数据，沃尔玛的毛利率波动在 24% 左右，营业费用与销售额的比率稳步上升它在2023财年已达到20.8％，比2006财年增长了约3％。沃尔玛的净利润率由于基数已经很低了，即使运营费用略有增加，也会对净利润率产生重大影响我能想到。

2.总资产周转率

总资产周转率是一个财政年度的总收入除以平均总资产的比率，表示企业的运营能力。就沃尔玛而言，这不是一种即使销售额增加也能增加利润的商业模式。此外，在净利润率极低的背景下，保持较高的投资回报率显然会给管理层带来巨大的压力，要求他们表现出强大的运营能力。

在美国股票市场上市的所有公司中，平均总资产周转率不到0.7倍。但是，在连锁零售行业，这一指标普遍更高。根据moomoo的财务数据，沃尔玛的总资产周转率保持在2.4倍左右，这只是连锁零售行业的平均水平，远远达到Costco的3.7倍。

衡量作战能力的另一个指标是什么库存周转率确实如此。与相对稳定的总资产周转率不同，沃尔玛的库存周转率波动幅度更大。

库存周转率是衡量库存销售效率的一个非常重要的指标。该指标的大幅下降可能表明公司面临抛售压力，这可能会对股价产生短期影响。同时由于库存是总资产的一部分，库存周转率的下降也可能导致总资产周转率下降有。

以沃尔玛2022年第一季度为例，库存周转率约为8倍，与去年同期相比大幅下降了16.5％，这也导致了总资产周转率的下降。因此，市场对销售前景感到担忧，在公布财务业绩后，股价在3天内下跌了近20％。

3.财务杠杆（权益乘数）

在影响投资回报率的三个因素中，沃尔玛的净利润率呈下降趋势，这被认为拖累了投资回报率。同时，总资产周转率保持相对稳定，使其成为中性因素。因此，财务杠杆是沃尔玛维持高投资回报率的首选所以这其实是真的。

在2006年至2023年期间，沃尔玛的财务杠杆率从2.52倍增加到3.05倍，尽管净利润率有所下降，但它仍然能够保持良好的投资回报率水平。

沃尔玛是如何提高其财务杠杆率的？从平均总资产到平均净资产（即财务杠杆率的公式）中可以看出，减少净资产是关键措施之一。

沃尔玛减少净资产的主要方法是股票回购和股息支付。这种方法不仅是沃尔玛经常使用的方法，也是成熟的美国公司经常使用的方法。通过股票回购和股息支付，公司不仅可以提高投资回报率，还可以回报股东，提高每股收益，为市场带来流动性。对于公司和股东来说，这确实是一个双赢的局面。

在2006年至2023年期间，沃尔玛的累计净利润为2430.7亿美元，累计股票回购和股息支付为2095.2亿美元，占同期累计利润的86％。

这里应该注意的是沃尔玛的股票回购和股息支付与平均投资回报率水平之间的比率自 2015 财年以来发生了重大变化这就是重点。在2006财年至2015财年期间，股票回购和股息支付之间的平均净利润比率为0.71，平均投资回报率为21.4％。同时，在2016财年至2023财年期间，股票回购和股息支付之间的平均比率上升至1.15，平均投资回报率降至15.7％。