准备好迎接联邦基准利率下调了吗？生物科技的潜力值得关注

美联储似乎有意在今年晚些时候降低利率期货。尽管更广泛的股票市场可能会松一口气，但某些板块可能会受到比其他板块更显著的影响。生物技术可能是其中之一——至少，这是摩根史坦利的看法。

在2024年，生物科技股票起步缓慢，标准普尔生物技术选择行业指数在头6个月仅回报略低于4％，与标准普尔500指数的15％回报相比。

然而，随着通货膨胀持续下降和9月美联储降息可能性增加，乐观情绪可能会回归。事实上，自7月11日以来，当美国消费者物价指数首次在一年内下降至3％的年率时，标准普尔生物技术指数的表现优于更广泛的市场。

除了“Mag 7”，生物技术股票今年悄悄取得了进展。减肥药领先者 $礼来 (LLY.US)$机器人辅助手术领先者 $直觉外科公司 (ISRG.US)$医疗服务提供商 $HCA医疗 (HCA.US)$生物技术工程公司 $波士顿科学 (BSX.US)$抗体先驱者 $再生元制药公司 (REGN.US)$等，所有板块今年均创下历史新高，涨幅从18%到64%，最高涨幅甚至超过了除了英伟达以外的其他科技巨头。

收益方面的差异有先例。根据Redburn Atlantic的分析，在过去八次降息周期中，生物技术板块在首次降息后的一个月和六个月期间均录得收益。12个月后，该板块的表现平均超过标普500指数16%。

当利率下降时，由医疗技术领先公司组成的生物技术板块往往表现优于更广泛的市场，尤其是在利率仍然较高但开始下降时。这正是我们今天所见到的情况。

低估值帮助支撑着正面回报。由于截至2023年底结束的三年低迷期，生物技术估值受到压抑。因此，到7月中旬，近130家生物技术公司的企业价值为负值 - 表明这些公司的定价表明任何研发只会减少而不是增加它们的价值。虽然这个数字从去年的232家高峰下降了，但仍明显高于衰退前的水平。

1. 由于生物技术公司通常专注于开发长期产生收入的复杂概念和产品，他们的现金流往往遥远。请记住，为了计算这些未来收入的现值，您需要使用利率作为折现率随时间对其进行折现。现金流越遥远，折现率的影响就越显著。因此，当利率下降时，这些现金流的现值可能会大幅增加。

2. 降低利率可以减少公司的借款成本。在生物技术行业，这使得融资新产品的开发变得更容易。对于寻求收购的大公司来说，这也意味着他们更有可能以更高的价格收购较小的生物技术公司。

3. 生物技术公司倾向于专注于长期开发独特、高价值的治疗和疗法，而不是提高短期销售或利润率。这意味着他们受利率降低带来的减少定价权等典型原因的影响较小。