再生能源与ESG 砂拉越2投资王牌

独家报道：箫维扬

大马摇身变外资宠儿之时，砂拉越也紧锣密鼓发展州内经济，冀望成为大马乃至区域经济重镇。

对内，砂州大幅提高发展开销，如火如荼推出更多基建项目；对外，州政府则积极吸引各项高科技投资，实现产业升级。

过程中，砂州绝非单打独斗，联邦政府也在背后“输血”支持。首相安华曾表示，对砂州的经济潜力信心满满。

经济齿轮开始滚动，有什么项目正备受瞩目？同时，哪些马股值得投资者留意？整理各大券商的看法以及时事课题后，《南洋商报》为读者一一呈现。

大马因全球供应链重组，而摇身变外资宠儿之际，位于婆罗洲的砂拉越也正摩拳擦掌，计划透过一连串投资项目升级成经济重镇。这过程中，有什么发展项目正备受瞩目？又有哪些马股上市企业涉足其中，值得投资者留意？

说到提振经济，近年砂拉越可谓卯足全劲。该州已设下目标，在未来6年内争取逾1000亿令吉的资本注入，最迟在2030年跻身“发达州”之列。届时，砂拉越的国内生产总值（GDP）预计达到2820亿令吉，比2023年的1460亿令吉，高出93%。

配合上述目标，砂拉越也砸重金刺激经济。州总理丹斯里阿邦佐哈里透过《2024年砂拉越财政预算案》宣布，今年将拨出90亿令吉资助发展项目，金额之高前所未有。

“这是砂拉越政府史上最大预算，我们正采取扩张性预算，大量投资于基础设施，并以人民福祉为首要考量。”

迈向经济重镇的途中，砂拉越并非单打独斗，联邦政府亦有在背后“输血”。回首历史，2018至2022年间，联邦政府拨给砂拉越的发展预算，皆徘徊在43亿至46亿令吉间。

然而在2023年，发展预算飙升至56亿令吉；到了2024年，则进一步拨款58亿令吉，金额堪称史上最高。

首相拿督斯里安华在今年6月表示，得益于政治稳定和政策方针明确，砂拉越颇具发展潜力，“除了众所周知的槟城、雪兰莪、柔佛等州属，砂拉越也正崛起成为我国新经济巨人。

“我近期出访的数个国家，包括德国、日本等，当地投资者均对砂拉越发展潜能信心满满。该州已被外资视为本区域的主要据点。”

视线转向投资额，据砂拉越经济策划单位公布的数据，在2023年上半年，该州制造业一共批准49亿4600万令吉投资，占2022全年的95%，其中88%为外来直接投资（FDI）。同时，高达92%的投资流入电子和电气、基本金属领域。

另一方面，砂拉越副总理拿督阿玛阿旺登雅也在今年5月透露，该州去年一共批准228亿令吉投资，当中制造业最受青睐。

砂拉越经济发展火力全开，哪些投资项目和参与其中的马股，值得关注？

为实现经济目标，砂拉越政府已推出“2030后疫情发展策略”（PCDS 2030），将基建、公用、交通、制造业、再生能源等领域，列为重点发展项目，借此精准投入资源。

州政府点名的行业包罗万有，目前有哪些项目最值得投资者留意？细读各大投行研究报告以及官方说法后，本报为读者一一呈现。

在兴业投行研究看来，得益于州政府发展开销庞大，将有更多基建工程如火如荼展开，惠及建筑业和承包商。

据大马建筑业发展局（CIDB）的数据，2023年砂拉越颁发的工程合约价值达99亿令吉，排名全国第五，仅次于雪兰莪、柔佛、吉隆坡和槟城。此外，同年该州已完成的工程价值146亿令吉，写下近7月新高。

砂拉越建筑活动正方兴未艾，有哪些潜在项目备受关注？

先说道路工程。在《2024年砂拉越财政预算案》，州政府已宣布拨款6亿6200万令吉，进行各种道路和桥梁项目。当中最大规模的项目，要数第二主干道路（STR）、第二阶段泛婆罗州高速公路（PBH）、砂拉越–沙巴连接道路项目（SSLR）。

STR方面，这项总值56亿令吉的工程一旦完成，古晋与诗巫之间的车程，将从逾300公里大幅缩短至225公里。据兴业投行研究的了解，STR一共包括20项合约，目前已有8项已颁发出去。

其中伊布拉可 $IBRACO (5084.MY)$ 、金务大 $GAMUDA (5398.MY)$ 均有所斩获。

至于PBH，随着价值160亿令吉的第一阶段PBH接近尾声，估计砂州政府很快就会推出第二阶段项目，将林梦（Limbang）和老越（Lawas）衔接起来。由于第二阶段项目的长度仅有88公里，远低于第一阶段的786公里，因此分析员认为，项目价值会萎缩成18亿令吉，合约数量将大幅减少，每一份的价值介于4亿至6亿令吉间。

接着是SSLR，全长300公里、价值11亿令吉的第一阶段项目正施工，预计2026年1月完工。其中，金轮企业 $KIMLUN (5171.MY)$ 是参与者之一，在2021年获价值7亿8000万令吉的合约，负责道路施工和维修工程。

SSLR第二阶段项目则总值74亿令吉，会在今年底动工。在分析员看来，由于金轮企业需专注在第一阶段工程，因此不太可能参与第二阶段，届时砂拉越将与西马两地承包商携手分食合约。

撇开道路工程不谈，建筑业也在虎视眈眈一项铁路工程，即估计耗资630亿令吉的泛婆罗洲铁路计划。在分析员看来，这项计划适逢其时，因印尼已决定将首都从雅加达迁至位于婆罗洲南部的加里曼丹岛，因此未来砂拉越、沙巴、加里曼丹之间的人员跨境流动会愈发紧密。

尽管如此，碍于联邦政府正侧重于其他大型基建项目，例如捷运第三路线、隆新高铁等，泛婆罗洲铁路可能不会快速推出，或需要5年时间。

减碳意识盛行之际，砂拉越也不落人后，积极自我打造成再生能源重镇。

州政府已设下三大目标，第一，最迟在2030年让再生能源达到总能源的60%，其中水力发电是重中之重；第二，透过电动化州内交通工具，每年减少60万吨碳排放；第三，积极出口再生能源，让相关收入达到总营收的15%。

目前，砂州手握三座大型水电站，分别是峇丹艾（Batang Ai）、巴贡（Bakun）和姆伦（Murum）水坝，总容量达到两千兆瓦（MW）。事实上，早在2020年，水力发电已占砂州总能源的68%，换句话说，该州已提早实现能源转型目标。

尽管如此，砂州仍马不停滴扩大水力发电。另一座大型水电站–峇类（Baleh）水坝仍在施工，预计在2027年投运，届时砂州水电容量或达到4737兆瓦。

展望未来，砂州计划在峇南（Baram）、加帛（Kapit）沿河建造梯级水电站。在兴业投行研究看来，未来水电站项目的潜在承包商，包括许甲明 $KKB (9466.MY)$ 、蓬萨 $PANSAR (8419.MY)$ 、纳英集团 $NAIM (5073.MY)$ 。

至于非砂州承包商，分析员则看好金务大颇有竞争优势，因该公司在沙巴有开发水电项目的经验。

除了水力发电，砂州念兹在兹的另一项再生能源为氢能发电。阿邦佐哈里已设下目标，到了2027年，砂州将成为氢能枢纽，“实现这一目标是可能的，砂州正走在正确的轨道上。”

据肯纳格投行研究的说法，砂州古晋城市交通系统（KUTS），采用的能源将以氢能为主。这项投资也会产生庞大的溢出效应，发展商、建筑商、建材供应商将受惠其中。

另一方面，在日本、韩国投资者的支持下，砂拉越经济发展局（SEDC）正进行两个氢能发展项目，总值约198亿令吉。兴业投行研究认为，许甲明会是潜在受惠者，该公司已设立名为KKB能源的新子公司，为公用和再生能源项目提供工程、制造服务。

随着外资蜂拥闯入，位于西马南部的柔佛正摇身变成数据中心枢纽。眼见附加价值诱人，砂拉越也雄心勃勃，欲成为区域数据中心热点。

目前，砂州山都望拥有一座数据中心，由古晋电讯公司irix开发，在2022年投运。去年6月，砂拉越和新加坡组成的财团–FutureData宣布，将在三马拉汉省打造另一个数据中心。

同年11月，阿邦佐哈里则放话，最迟在2030年，砂州将手握至少5座“第五级数据中心”，透过数据跨境流通，促进砂州经济增长。第五级意指技术要求、安全性达到最高标准，且可确保永远不会无预警断线。

在打造数据中心方面，砂州确实具备一定优势，最大的卖点为能源供应充足，包括全球投资者重视的绿色能源。

据砂州公用事业及通讯部的预测，到了2030年，该州每年发电量可达到9529兆瓦，而出口至沙巴和新加坡只占据1130兆瓦或12%。

换句话说，仍有8399兆瓦的电力可用于满足州内经济活动需求；相比之下，柔佛吸引了大量数据中心投资后，缺电与缺水的疑虑逐渐浮上台面。

砂拉越积极建造数据中心的当儿，兴业投行研究点名HSS工程 $HSSEB (0185.MY)$ 为潜在受益者，该公司已在西马为各数据中心提供咨询服务。

砂拉越经济活动紧锣密鼓进行，哪些马股备受看好，成为潜在赢家？

最受券商青睐的，要数金务大。BIMB投行研究有信心，曾参与PBH、STR等基建项目的金务大，有能力获取更多工程，包括再生能源领域。

“眼见砂州政府可能在基建、再生能源领域发放更多合约，加上金务大经验丰富，后者业务或会持续增长。”

分析员也提及，未来5年内，金务大会在国内外再生能源领域投资20亿令吉，且在几年内将再生能源资产组合，增至800兆瓦以上。众多利好加持下，分析员给予“买入”评级，目标价设在6.30令吉。

兴业投行研究也抱持相同看法，指金务大可凭着沙巴巴达士（Padas）水坝项目的经验，在砂拉越争取更多水坝合约。分析师同样喊买金务大，目标价6.46令吉。

此外，在砂拉越拥有冶炼厂的齐力 $PMETAL (8869.MY)$ 亦受看好。在BIMB投行研究看来，齐力有可能受惠于州内经济蓬勃发展，且得益于砂州提供的能源价格具竞争力，即使每日用电量达到1700兆瓦，齐力能源成本处于可控水平。

分析员喊买齐力，目标价为6.45令吉。

同样在砂州拥有冶炼厂的OM控股 $OMH (5298.MY)$ ，也是BIMB投行研究的心头好。

分析员指出，透过与州政府签署电力购买协议，OM控股可获得300兆瓦的低成本水电。

“总体而言，这有助于降低运营成本。”分析员给予“买入”评级，目标价1.96令吉。

另一方面，兴业投行研究、肯纳格投行研究点名许甲明，有潜力分食更多工程大饼。兴业投行研究将其列为基建领域的首选股，“该公司在砂州参与的基建项目相当多元，包括高速公路、水源供应、油气设施等。”

分析员也提及，许甲明仍处于净现金状态，意味着未来扩展业务时，有足够举债空间。给予“买入”评级，目标价2.02令吉。

IJM拟建桩基基地

除了许甲明，上述两券商也点出IJM $IJM (3336.MY)$ 。

去年，IJM与SEDC签署了解备忘录（MOU），计划在砂州建立桩基制造基地。此外，IJM旗下合资公司，也在古晋获得了总值2亿6000万令吉的土木工程合约。

基于潜力不俗，兴业投行研究喊买IJM，目标价2.47令吉。

伊布拉可的潜力也不容小觑。去年11月，该公司旗下合资企业，获得价值5亿6900万令吉的古晋智轨列车（ART）合约，引起关注。

同年，伊布拉可也获得价值5亿3000万令吉的合约，负责一部分STR工程。