消费者支出弹性显著，并且美国利率期货降息的路径不确定。

理解美国九月份出乎意料的消费者数据:

九月份的消费数据超出预期，零售销售环比增长0.4%，核心零售销售也超出预期增长。这表明美国经济的韧性，暗示衰退的可能性较低。零售和服务业是这一增长的主要推动力。

另一方面，这种强势背后的原因包括利率下调后相对稳定的美国就业市场，以及较强的工资增长。随着通胀的缓解，居民的实际收入和购买力得到提升。此外，即将到来的美国大选，哈里斯和特朗普的激烈竞选拉力集会导致旅行和餐饮业的复苏，这也反映在9月非农数据中休闲和酒店行业新增工作岗位的增加。

从利率下调的角度来看，消费稳定表明对长期利率降低路径的不确定性仍然存在。在短期内，由于通胀率显著下降至先前水平，美联储的重点转向劳动力市场。进一步的利率削减可能是为了保护劳动力市场，尤其是面对近期飓风袭击时。这使得11月的25BP利率削减变得极有可能。然而，在中期内，美国的通货納过程仍在波动，而消费作为经济周期中的领先指标已经稳定。

这表明，美国经济具有很强的抗击能力，2025年的利率削减路径仍存在不确定性，取决于总统选举（将决定关税和移民等政策问题）、国会选举（将在2025年初决定债务上限和可能出现的一轮新的财政刺激），以及在利率下降期间房地产市场的复苏趋势。