走上盈利之路：如何投资北美的高股息铁路股

北美铁路是稀缺资产，可以抵御通货膨胀，是许多投资者理想的 “物化” 投资目标。巴菲特将赌注押在英国国家科学基金会伯灵顿北部圣达菲铁路上。比尔·盖茨是该公司的最大股东 $加拿大国家铁路(CNI.US)$ ，比尔·阿克曼从投资中获利丰厚 $加拿大太平洋铁路(CP.US)$ .

铁路货运网络运送了该地区所有出口的三分之一，约占长途货运量的40％。1900年，美国有超过130条主要铁路。今天，美国和加拿大只剩下七家货运列车公司。在过去的一个世纪中，该行业通过合并、收购和破产进行了大规模整合。剩下的铁路是北美一些最大的运输公司。

■ 北美贸易的一体化为货运列车运输带来了更多机会。

随着美国减少对亚洲国家的进口依赖，近岸运输促进了加拿大和墨西哥对美国的出口。此外，美国-墨西哥-加拿大协议（USMCA）极大地促进了美国、加拿大和墨西哥之间的贸易。加拿大太平洋铁路（CP）是唯一一家横跨这三个国家的火车网络的公司。

电子商务的发展是促进货运市场的另一个重要因素。一些火车货运公司已开始与卡车公司合作，启动多式联运并收取更高的费用。

■ 运费价格大幅上涨，但与卡车相比，长途运输仍然经济

汽车零部件、液化天然气、黄金、木材等贸易量的增加推动了运费的增长。根据Costmine Intelligence的数据，1,000英里距离的成本从2020年的每吨英里0.107美元攀升至2023年的每吨英里0.160美元。美国劳工统计局还显示，在2000年之后，价格急剧上涨。

尽管价格上涨，但与长途运输中的卡车相比，铁路货运仍然便宜。例如，根据RSI Logistics的数据，用卡车将大宗商品从德克萨斯州休斯敦运送到俄亥俄州克利夫兰的费用约为5,159美元，而铁路成本为每辆车6,676美元。但是，一辆轨道车相当于四辆卡车的装载。因此，在本例中，火车货运比卡车便宜67.3％。

■ PSR 重塑了北美的铁路系统

精确定期铁路 (PSR) 是 E. Hunter Harrison 在 1993 年率先提出的货运铁路运营中的一个概念，几乎被北美 I 级铁路所采用。PSR从根本上改变了传统的铁路运输模式，对货运列车实施了类似于旅客列车的固定时刻表，而不是只有在有足够装载的车辆积累时才调度列车。

铁路通过减少货车和机车库存来简化运营，这反过来又需要更少的员工来处理相同水平的交通。这种更精简的运营模式显著降低了运营开支。

哈里森首次在伊利诺伊州中央铁路（IC）推出了PSR，并于1993年成为该公司的首席执行官。在加拿大国民银行于1998年收购IC后，他在他们实施了该计划。从加拿大国民队退休后，比尔·阿克曼招募哈里森接管加拿大太平洋地区的领导权，并在那里实施了精准铁路。他通过激进的改革改变了共产党的运作状况。之后，哈里森还担任过美国企业社会责任铁路的高级管理人员。除巴菲特的BNSF外，美国所有主要的铁路公司都采用PSR运营方法。

■ 主要铁路股派发稳定的股息

受益于PSR，北美火车股保持了可观的收入增长，并继续支付可靠的股息。

加拿大国家铁路已连续27年提高股息，多伦多证券交易所只有11家上市公司实现了这一目标。该公司目前的股息收益率为2.01％。对于 $联合太平洋(UNP.US)$ ，这家美国公司，股息收益率为2.31％。其市值超过1000亿美元。

除了支付股息外，一些公司还在扩大资本支出以增加运输能力。加拿大国民银行正在建造一座29.2英里的分支机构，以到达一座耗资75亿美元的大型钾肥矿，该矿位于萨斯喀彻温省萨斯卡通以东约85英里处。主轨建设已于今年开始，计划于2025年9月完工。加拿大国家铁路将把钾肥运往不列颠哥伦比亚省出口

■ 可能的需求疲软可能是潜在的风险

随着运费价格随着通货膨胀而上涨和下跌，自去年以来CPI的持续下降意味着运费的增长率可能会放缓。最近一个季度的股市回落部分反映了通货膨胀的放缓趋势。此外，由于大宗商品运输仍占据重要的市场份额，从长远来看，煤炭需求的下降也可能导致运输能力过剩。

此外，美国大选可能给北美自由贸易协定带来不确定性；自年初以来加拿大经济的意外疲软也增加了不确定性。