力拓：坚固的护城河，稳定而乐观的长期前景

$Rio Tinto Ltd(RIO.AU)$ 是一家全球领先的矿业公司，也是世界上最大的资源开采公司之一，总部设在澳大利亚，业务遍及多个国家和地区。该公司在金属和采矿方面拥有丰富的行业经验和广泛的商业利益，包括铁矿石、铜、铝和钻石等各种矿产资源的开采和加工。

该公司最大的收入来源来自铁矿石开采，其次是铝和铜。

在收入分配方面，力拓的业务遍布全球，其中一半以上的收入来自中国。

作为一家矿业公司，力拓的收入与大宗商品价格密切相关，正如我们在先前对必和必拓和纽蒙特公司的分析中所看到的那样。

上图显示了力拓最大的业务板块铁矿石的价格走势。不难看出，在 COVID-19 疫情结束后，铁矿石价格一直呈上升趋势，但最近由于需求放缓，特别是在某些供过于求的地区，出现了一些波动和下降的趋势。相应地，市场预期对力拓的股价产生了一些影响，导致了一些波动。

尽管大宗商品价格有所波动，但力拓对铁矿石的前景仍然稳定。根据该公司的财务报告，中国的铁矿石进口在2024年第一季度同比增长了5.5％，而钢铁出口创下了8年来的新高。力拓对铁矿石产量的指导自2023年第四季度起保持不变。该报告还指出，中国的钢铁需求正在从房地产行业转移到制造业和基础设施建设，这有助于抵消房地产相关需求的下降。

除了增加销售额外，力拓还通过有利的汇率变动抵御了金属价格下跌的影响。总体而言，力拓对铁矿石的短期前景自2023年第四季度以来保持不变。

随着需求逐渐减少并转向高品位、低杂质矿石供应商，力拓已为这一过渡做好了充分的准备，几内亚的西曼杜项目将成为高品位铁矿石的最重要补充剂。

因此，我认为，尽管对铁矿石的总体需求可能会减少，但对高质量铁矿石的需求将继续保持高位，这对于拥有坚实护城河的力拓来说无疑是个好消息。

除铁矿石外，随着电动汽车和新能源电池等概念越来越受欢迎，市场对铜和铝的需求预计将增加。力拓也在这方面做出了战略部署，通过蒙古的Oyu Tolgoi和阿根廷的Rincon Lithium等项目，增强了公司在铜和锂等新能源材料领域的增长潜力。

此外，力拓的股息政策也很有吸引力，其政策是将收益的40-60％作为股息分配。从历史上看，该公司的股息收益率一直保持在5％左右，目前为4.55％。

力拓的资产负债表仍然强劲，截至2023年12月31日，自由现金流为80.7亿美元，这应该足以支持公司的更高股息。

目前，力拓的市盈率为13.84，低于其最大竞争对手必和必拓的市盈率为20.81。凭借其对未来十年的低碳机会的准备和乐观的股息水平，力拓值得购买。