半导体股票暴跌：机会还是风险？

半导体股票周三遭受了惨烈的抛售， $费城半导体指数 (.SOX.US)$ 差点下跌了7%，创下自2020年以来最差的表现。 $阿斯麦 (ASML.US)$ 下跌超过12％，而 $应用材料 (AMAT.US)$, $美国超微公司 (AMD.US)$, $迈威尔科技 (MRVL.US)$，和 $泛林集团 (LRCX.US)$ 全部下跌超过10％，和 $英伟达 (NVDA.US)$ 下降6.6％。

发生了什么事？

周三半导体板块急剧下跌，主要是由于美国股市的风格轮换导致的。市场情绪还受到中国芯片贸易限制加强的消息、前任总统特朗普的评论以及ASML的盈利预期低于预期的影响。

贝尔德技术策略家泰德·莫顿森表示，在过去的一周中，板块轮动非常明显，与特朗普的“让美国再次伟大”的理念相关的行业，如工业股，出现了反弹。

彭博社周二报道称，如果芯片制造商继续允许中国获得先进半导体技术，拜登总统将考虑采取严格的贸易限制措施。此外，共和党总统候选人唐纳德·特朗普表示，台湾应该为其自己的国防费用付费，并责怪台湾抢走了美国近百分之百的芯片业务。

特朗普赢得美国总统选举的可能性显著增加。巴克莱银行全球研究总监阿贾伊·拉贾迪亚卡沙表示，周三半导体股的下跌反映了投资者对地缘政治风险的担忧。

计算机芯片制造设备最大供应商ASML报告Q2营业收入为62.4亿欧元，超过管理层提供的62亿欧元的上限。毛利率为51.5％，也超过了管理层的营业收入预测上限。尽管公司交出了令人满意的Q2成绩，但由于Q3营收和毛利率预测低于预期，股价大幅下跌。

市场展望

一些分析师变得更加悲观，认为美国股市可能快接近牛市的尾声。

高盛策略师斯科特·鲁伯纳认为，美国股市的修正只是刚刚开始，标普500指数将继续下降。根据从1928年以来的数据，7月17日市场的变动表明了股票指数回报的转折点，特别是8月份，这通常是被动管理基金和共同基金净流出最多的月份。斯科特还提到，经过一系列的反弹，美国股市面临资金流入疲软的风险，容易受到负面消息的影响。

BITG的分析师乔纳森·克林斯基持有与斯科特类似的观点，认为美国股市接近牛市的典型尾声，市场情绪仍然非常高涨。即使市场风格从大型科技股转向周期性板块的小市值股，新的领导者可能要在美国股市经历更大的调整之后才会出现。

在利率下调和特朗普交易的背景下，板块轮动可能会持续。

在周三，纳斯达克指数首次自2001年以来下跌超过2.5%，而道琼斯工业平均指数上涨，表明资金仍在不断进行流动。随着降息预期和特朗普交易，市场预计股市整体将上涨，并将重点从大型科技股转向此前表现不佳的其他板块。降息提振了经济复苏的希望，而特朗普的减税和"美国优先"政策进一步刺激了国内企业，特别是中小型企业的利润预期。

Fundstrat的Tom Lee预测，小盘股的反弹可能会持续约10周，涨幅可达40%，甚至超过2020年第四季度的27%，因为机构的空头持仓目前较高。现在才刚刚开始。

瑞信亚洲地区首席投资官John Woods在彭博电视台表示：“我不会立即放弃对科技股的交易，但我对估值存在担忧。我认为在科技行业之外还存在机会。”

半导体行业的市场情绪也有边际改善的迹象。

台积电的业绩超出预期，提振了市场情绪。

7月18日市场开盘前，台积电发布了其第二季度业绩报告，营收达到了新台币2478亿，超出预期，并实现了自2022年以来最快的增长。公司还提高了全年营收增长预期。台积电的股票在业绩发布后上涨了超过4%。截至撰写本文时，晚间交易中芯片股上涨，英伟达上涨3%，ASML和AMD上涨较多。

自今年年初以来，人工智能的热钱推动了微软和英伟达等公司的股价显著上涨，并推动了市场。然而，在最近几周，华尔街开始担心，大型科技公司对人工智能基础设施的数十亿美元投资需要多长时间才能回报。台积电上调预期显示了其对人工智能趋势的可持续性的信心。

英特尔、GlobalFoundries、AMD 值得关注

GFS 和 INTC 是周三人工智能概念指数暴跌中仅有的两家上涨公司，涨幅分别为6.82%和0.87%。由于它们在美国拥有制造能力，可能在不断升级的地缘政治紧张局势中继续从国内芯片制造支持中获益。 $英特尔 (INTC.US)$ 和 $GlobalFoundries (GFS.US)$ 此外，著名华尔街投资公司Melius Research发布了一份报告，称英特尔等“后来者”可能以其在某些领域的特定优势在今年下半年引领新的“人工智能投资狂潮”。英特尔正在利用其x86生态系统优势参与人工智能个人电脑布局，而AMD正在与英伟达竞争数据中心人工智能芯片市场，并有可能获得市场份额。

研究机构Melius Research发布的一份报告指出，英特尔和 $美国超微公司 (AMD.US)$ 在AI领域具有特定优势的公司可能在下半年引发新的“AI投资狂潮”。英特尔拥有x86生态系统优势，在人工智能个人电脑领域发力，而AMD则正在与英伟达在数据中心人工智能芯片市场上展开竞争，并有潜力获得市场份额。

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