软着陆？衰退是不可避免的！

街头上正酝酿着一种新说法：软着陆。但所有的数据都指向衰退的到来！

8月份的非农就业数据于9月1日星期五公布，实际数据为18.7万，预计数据为17万。乍一看，这似乎是份可以使美联储坚持在11月再次加息25个基点的报告。但是如果我们仔细看，6月和7月的就业数据在8月份被修正下降了11万。此外，6月份的就业数据现在为10.4万，而两个月前报告的数据为20.9万。想一想，如果劳工统计局报告的是正确的数字，市场会如何反应？恐慌？债券收益率下跌？还是两者兼有？

事实上，在2023年的每个月，就业数据都被下调了。这是我们在衰退来临之前常见的迹象。但是长期收益曲线在星期五下挫。谁知道，也许市场知道我们不知道的事情，但我就是不相信华尔街的软着陆说法。我相信他们是将其作为他们的退出流动性的借口。

除了工资数字，失业率从7月的3.5%上升到8月的3.8%，主要是由于参与率的增加。更具体地说，8月份有50万人加入了劳动大军。其答案相当简单，普通消费者的银行账户资金紧张，他们需要开始工作。仅仅4,5个月前，我们怀疑由于老年人退出劳动力市场而使参与率将结构性地保持低水平。但我们错了！随着刺激支票用尽，学生需要重新开始偿还贷款，我们将目睹就业岗位的争夺，而且我们都知道失业率开始上升时会发生什么，它将继续其路径，不顾最近的货币政策。如果美联储继续关注最滞后的宏观变量失业率，它们将使经济陷入唯一的境地，即衰退。

最后，美联储不愿承认通货膨胀正呈下降趋势，并且这种趋势将在短期内持续。3个月的年化核心通胀率仅为2.6%，如果再加上+-0.5%的区间，就非常接近2%的目标。美联储知道租金通货膨胀将降下来，因为存在滞后效应。美联储需要承认通货膨胀正在降温，就业市场的放缓速度比他们预想的要快得多，否则，软着陆更像是幻想而衰退是不可避免的。