【浦银国际】关注网龙新游表现,维持“买入”评级及目标价15港元
因版权关系,以下为研报摘要仅供参考
网龙 | 777 HK
投资评级:买入
目标价:15港元
利润率持续改善:公司1H24收入人民币33.0亿元;其中,游戏及应用服务收入为21.2亿元,同比小幅下降0.8%,主要是海外游戏收入下滑;Mynd.ai收入同比下降23.5%至11.8亿元,主要由于硬件需求回归常态化;毛利率同比改善4.5pp至66.6%,主要受益于高毛利的游戏收入占比提升;调整后净利润为5.6亿元,调整后净利率为16.9%。此外,公司宣布派发中期股息每股0.4港元。
游戏收入维持相对稳定,关注新游表现:1H24公司游戏业务维持相对稳定,收入为18.6亿元;其中,国内端游保持增长,手游有所下滑;海外游戏收入同比下降主要是《魔域》端游海外版受外挂影响及《征服》端游海外版受埃及临时限电影响。这些问题正逐步改善,下半年海外收入有望恢复。国内端游核心产品《简体魔域》保持良好用户粘性,MAU、DAU 等指标均实现增长。游戏储备方面,征服IP休闲手游《代号-Alpha》、新IP MMO手游《代号-龙》计划在下半年上线。公司重要产品《魔域再起》(即《魔域重制版》)预计将在明年上半年推出,有望推动公司游戏业务新驱动。随着海外业务改善及多款手游筹备上线,预计公司下半年游戏业务将重回增长。
教育业务持续聚焦 SaaS 机会:由于硬件需求回归常态化,1H24公司Mynd.ai收入同比延续下滑,但市场地位保持领先。凭借全球150万间教室的覆盖,公司将进一步聚焦SaaS业务,从纯硬件转型为硬件+服务,预计未来服务收入将成为公司教育业务重要增长驱动。
维持“买入”评级及目标价15港元。我们预计公司2024E收入65亿元,调整后净利润10亿元,维持目标价15港元,对应2024E 7.0xP/E,公司股息率具备一定吸引力,维持“买入”评级。
投资风险:游戏表现不及预期;教育业务复苏不及预期。
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