星光闪烁的加拿大股票之旅：加拿大航空估值被低估了吗？

$Air Canada (AC.CA)$ 是加拿大最大的航空公司，其主要业务侧重于客运和货物运输，每年为近5000万名乘客提供服务，并提供广泛的全球航线网络。因此，该公司的主要收入来源是乘客费，这意味着赚取机票费。总的来说，作为加拿大占主导地位的航空巨头，该公司的股价应保持稳定的上涨趋势。但是，今年，加拿大航空的股价波动很大，在5月2日发布第一季度财务报告后下跌了8％，但最近显示出轻微的复苏迹象。造成这种情况的主要原因是什么，公司还值得投资吗？请继续阅读我的分析。

在收入方面，加拿大航空第一季度的业绩实际上符合预期：第一季度总收入为52亿美元，同比增长7％。其中，客运收入同比增长9％，货运收入下降9％，其他收入增长1％，基本保持不变。每位乘客的收入下降了2.2％，这主要是由于大西洋市场的业务下降和载客量系数的下降。 加拿大航空表示，这主要是由于疫情后加拿大人对旅行的兴趣减弱，“被压抑的需求和'复仇旅行'随着时间的推移正在放缓。”

就区域细分而言，太平洋地区的收入增长最为强劲。对于加拿大航空而言，太平洋业务是指加拿大与亚洲国家（例如中国、日本和韩国）之间的航线。随着亚洲市场对加拿大旅游和贸易的重要性持续增长，太平洋航线已成为加拿大航空国际战略的重要组成部分。此外，大西洋航线的扩张受到中东政治问题的阻碍，该公司已将部分运力从大西洋地区部署到太平洋市场。结果，太平洋的运力同比增长了38.3％，这一调整使国内运力增长了2.5％，每位乘客的收入增长了2.8％；跨境运力增长了6.4％，每位乘客的收入增长了7.5％。 因此，可以看出，加拿大航空正在有意识地进行战略部署和调整，而这些调整已经在收入方面取得了成果。

但是，在2024年第一季度，加拿大航空仍亏损8100万加元，每股亏损0.27加元，这是其股价大幅下跌的主要原因。这种现象的主要原因是成本增加了10.29％，其中管理费用增幅最大，同比增长27.40％。这与公司的发展战略有关，包括增加航班、增加工资和数字化转型，这将增加维护成本和员工工资支出，同时增加客运量。因此，总体而言，第一季度的成本增长属于公司夏季产能扩张计划的必要步骤。

根据该公司最近的电话会议，预计2024年的产能将大幅增加，增长6％-8％。调整后的CASM（每可用座位里程成本）将增长2.5％-4.5％，这主要是由于运力与去年相比增长相对较低，而成本继续上升。该公司预计，调整后的息税折旧摊销前利润将在37亿加元至42亿加元之间，与去年基本持平。 管理层表示，2024年全年的利润增长目标是保持与前一时期的基本持平。

尽管2024年的全年预期似乎有些平淡，但不可否认的是，这主要是由于当前的行业状况：航空公司成本仍然很高，而全球航空业务却在下降。

在机队和流动性方面，截至2024年第一季度末，加拿大航空的自由现金流约为100亿加元，其中包括87亿加元的现金和投资以及13.2亿加元的未开发信贷额度。该公司计划今年净增加五架飞机，包括一架波音787-9、两架空中客车A330-300、两架空客A220-300飞机，并处置两架A319飞机。同时，AC还在安排额外的MAX 8飞机租赁协议，计划于2024年交付并于2025年投入使用。

但是，值得注意的是，自去年以来，加拿大航空一直在对公司进行去杠杆化，净负债减少了近30亿加元，第一季度债务减少了7.86亿加元。目前，其债务仅为2022年底水平的一半，其净杠杆率已从2022年的5.1倍下降至0.9倍，这表明 该公司的去杠杆化过程正在按计划进行.

总而言之，如上所述，加拿大航空面临的最大问题在于扩张过程中自由现金流的减少。在现金流指导方面，该公司甚至给出了最悲观的预期，即到2026年现金流可能为负值。但是，与同行相比，该公司的股价目前相对较低，其基本面运行良好，没有出现重大问题。再加上即将到来的夏季旺季，该公司的股价仍有一定的增长空间。