加拿大降息赢家：TD，在降息期间维持10％的股东回报率

$The Toronto-Dominion Bank (TD.CA)$是加拿大金融业的领导者，提供全面的金融产品和服务，在全球银行业中占有重要地位。道明凭借其强大的业务运营和广泛的服务为个人、企业和政府客户提供服务。

道明银行集团的业务主要涵盖以下领域：

（1）加拿大个人和商业银行： 提供存款、贷款、信用卡和投资产品等服务。

（2）美国零售业务： 为美国市场提供全方位的银行服务，包括储蓄账户、个人贷款、信用卡和抵押贷款。

（3）财富管理和保险： 提供投资管理、财富咨询、退休规划、遗产规划以及人寿保险、健康保险和财产保险。

（4）批发银行： 向大型企业、金融机构和政府机构提供贷款、贸易融资、风险管理和资本市场服务。

图表：主营业务构成（%）

截至2024年第二季度，道明银行集团的业务亮点包括：

(1) 贷款金额的增加对加拿大个人和商业银行产生了积极影响，收入和净利润实现显著增长，达到48.39亿加元和17.39亿加元，同比分别增长9.88％和7.02％。

(2) 财富管理和保险业务收入同比增长13.86％，达到31.14亿加元，主要是由于多元化金融产品的推广和市场需求的增长。

(3) 批发银行业务收入和净利润均实现显著增长，同比增长36.91％和100％，分别达到19.4亿加元和4.41亿加元，这表明了公司包括承保、销售和交易在内的整个业务的广泛增长。

在支出方面，道明银行本季度的利息支出比去年同期高出近5％，这反映了该银行在更高的利率环境中向存款人支付利息费用的负担增加。但是，在加拿大银行于6月初下调利率之后，我们预计道明的存款利率将在未来一段时间内向下调整，这将有助于道明减少利息支出。

总体而言，尽管道明受到第二季度北美市场高利率水平的拖累，利息支出同比大幅增加，但收入的更快增长成功地抵消了这种负面影响。 该公司调整后的净利润仍实现1.6％的正同比增长，达到36亿加元，这标志着该公司连续五个季度首次实现利润同比增长。摊薄后的每股收益也达到2.04加元，同比增长5.15％，表明该公司的强劲盈利能力。

与我们在前几篇文章中的分析类似，在降息的早期阶段，道明银行可能面临存款利率调整滞后的问题，从而给存款利息支出带来短期压力。但是，随着市场利率的逐步调整，预计道明将能够逐步减少利息支出并提高盈利能力。

同时，降息后道明贷款利率的下降将进一步刺激用户的贷款需求。如果贷款金额的增加能够成功弥补低利率造成的单笔贷款收入的减少，那么降息将为道明提供扩大贷款业务和增加利息收入的机会。

财务报告数据显示，在2024财年，道明将实施9000万股股票的回购计划，到第二季度末，近2/3的回购计划已经完成。根据目前17.59亿美元的总股本，预计道明可以在24财年的整个24财年实现5％的回购回报率，除了公司目前的5.17％的股息率外，预计该年度的股东总回报率将超过10％。同时，截至第二季度末，道明仍有10.7亿加元的运营现金流，股东回报可能还有更大的改善空间。

5月3日，美国执法部门对多伦多道明银行的内部控制展开了调查，发现该银行涉嫌洗钱。报告显示，美国司法部对道明的调查重点是毒贩涉嫌利用道明银行洗钱至少6.53亿美元，并贿赂道明银行员工。

洗钱丑闻损害了道明银行的资产和客户信任。消息发布后，道明的股价单日下跌了4.6％。相关分析表明，道明的洗钱事件可能面临高达20亿美元的高额罚款（约占24财年净利润的20％），监管机构可能会实施限制性措施，包括限制其资产负债表增长（类似于富国银行），这可能会影响道明未来许多年的运营。

道明银行集团多元化的业务布局、强大的资本实力和持续的创新能力为其未来的成功奠定了坚实的基础，该银行的盈利能力和股东回报非常可观。在降息的背景下，存款利率的降低将进一步使道明在减少利息支出和获得更多利润方面受益。

但是，在保持稳定业绩的同时，道明还面临着降息环境、股东回报预期和洗钱丑闻等挑战。只有采取有效措施应对这些挑战并抓住市场机遇，道明才有希望实现长期稳定增长，为股东创造更多价值。

加拿大目前的利率已降至4.75％，预计稍后还会进一步降低。道明的预期调整后股息率约为10％，这在降息环境中将极具吸引力，远远超过无风险利率。建议大家可以继续关注。