加拿大股市明星之旅：TRI，全球信息服务领导者能否取得新的突破？

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在这篇文章中，我将介绍 $Thomson Reuters Corp (TRI.CA)$。它的股价多年来稳步增长。如果您感兴趣，那么让我们继续阅读吧。

汤森路透是全球最大的专业信息服务提供商之一。它为律师事务所、会计事务所、政府、企业和其他客户提供新闻信息和专业工作流产品；同时，路透社新闻部门通过桌面终端向专业人士提供最新的国内和国际新闻；其全球印刷部门主要以印刷形式向全球客户提供法律和税务信息。

TRI的主要业务包括以下几个方面：

专业信息服务提供： TRI为法律行业、税务与会计行业以及企业客户提供包括税务产品、法律研究和新闻在内的专业服务；其中，法律行业的产品和服务占2023年总营业收入的41%，企业客户占24%，税务与会计行业占16%。

路透社新闻传播： TRI通过路透社、路透社网站、路透社活动、汤森路透产品向全球媒体机构、专业人士和新闻消费者提供企业、金融和全球新闻信息，并通过LSEG产品独家向金融市场专业人士提供。该业务占2023年总营业收入的11%。

全球印刷： TRI的全球印刷主要向全球客户提供法律和税务信息，占2023年总营业收入的8%。

这些数据显示，尽管大量三项业务包括法律、税务和会计以及公司（三大）占据了超过80%的收入，但汤森路透的业务更具多样性。因此，专业信息服务市场的需求、宏观经济和监管变化将对公司的收入产生更大的影响。同时，科技上的变革将影响汤森路透与竞争对手在信息技术和数据分析领域的市场份额和定价能力。

汤森路透2024年第一季度的整体盈利大大超出预期，利润提高了16.6%。税务和会计部门的收入增长率和盈利能力是业绩强劲的主要推动力，超过了市场预期。

公司的有机收入（即基于公司核心业务运营而产生的收入增长，不包括收购等非有机因素）在2024年第一季度从2023年第四季度的7%上升至9%。其中，税务和会计部门表现尤为出色，有机收入增长了14%。公司报告称，其UltraTax软件（专业的税务申报和税务准备软件）的2023年更新对其税务和会计业务的业绩产生了积极影响。

税务和会计部门恰好是汤森路透最赚钱的部门，收入增长和利润的高效转化推动着汤森路透的整体利润率提升。其标准化的EBITDA在同比上升了390个基点，从2023年第一季度的38.8%上升到2024年第一季度的42.7%。这一增幅也超过了市场预期的39.5%。同时，其净利率连续四个季度以约100%的速度稳步提高，展示了其业务的强劲表现。

在5月2日发布第一季度财报后，汤森路透的股价持续上涨，从C$222.003上涨至C$237.070，涨幅近6.79%。这反映了市场对公司良好业绩的肯定和期望。

TRI在生成AI方面具有极强的前瞻性，根据其多年全球人工智能（AI）投资策略，TRI每年将在AI开发上投入超过1亿美元。在此范畴内，TRI在其最大的营业收入重点领域——法律业务专业人员和公司的生成人工智能（GenAI）产品的开发方面投入了大量资源。根据其投资者日演讲，超过5,000名客户可访问三个GenAI产品，即Westlaw AI辅助研究、Ask Practical Law AI和CoCounsel。2023年底推出的Westlaw Precision AI辅助研究确保其AI输出基于事实数据而不是语言模式生成内容，同时改善搜索结果的相关性和准确性。有效解决了在法律行业使用AI时的“LLm幻象”问题（针对法律行业设计的人工智能生成工具17%到33%的时间制造虚假或误导性信息）。这将进一步增加对TRI法律产品的信任和采纳度。

同时，对AI的兴趣不仅来自于公司，还来自于TRI的客户。根据TRI 2023年第四季度报告，其客户对基于AI的产品和未来计划的兴趣非常强烈。法律行业对生成AI的采用正在加速，因为越来越多的律所意识到GenAI可以通过弥补小规模律所人力资源效率缺失来大幅提高律所的生产力。TRI丰富的产品类别和直击用户痛点的产品设计无疑将吸引更多潜在客户，推动他们的需求和价格上涨。

TRI预计在2024年下半年发布更多的生成AI产品。跨领域和深度行业对AI产品的需求将继续支撑7-9%的高一位数有机增长。在2024年微软构建主题演讲中，TRI展示了其生成人类助理CoCounsel与Microsoft Copilot相结合的强大功能。CoCounsel不受任何专业领域的限制，可以为包括法律、税务和会计以及公司在内的广泛客户提供服务。结合Copilot在微软程序中的应用，TRI和微软的共同客户可以在微软工作环境中体验个性化的AI体验，节省时间，降低风险，简化合规操作。

与此同时，TRI的产品组织结构也将调整为AI技术的快速更新迭代。根据公司2023年第四季度的报告，GPt-4的出现和先进的生成式人工智能技术给他们的产品组织带来了重大的变化，公司需要重新构建满足客户需求的AI使用逻辑，并快速交付给专业实验室TR实验室，以提高TRI产品的质量。根据TRI在2024年投资者日发布的报告，TR实验室拥有300多名人工智能和机器语言方面的专家，绝对有能力跟上未来的技术发展，并进一步扩大其与AI相关的产品。与此同时，TRI还有2500多名负责生成专有主题内容的专家，结合技术的力量，他们可以确保TRI的不同专业产品得到更新，以满足当前市场的需求。

尽管TRI上个季度表现强劲，主要因为税务和会计专业部门的营收增长，这个部门的毛利率最高。但值得注意的是，TRI的其他部门同样以令人印象深刻的速度增长。企业、税务和会计、路透社新闻的循环营收（周期性营收）和交易营收（一次性交易营收）都显示出高增长。其中，路透社新闻的有机营收增长达到17%。在一定程度上，它推动了整个公司的有机增长复苏。截至2023年第四季度，该部门的平均有机增长率一直处于个位数水平。这种增长是由生成式人工智能相关内容交易的营收推动的。随着不同领域对AI内容的接受度不断提高，这种增长将长期推动TRI的结构性有机营收和业绩。

TRI的三个业务板块占总营收近70%，受宏观经济环境和公司监管条件的影响较大。近年来，随着电子商务的快速发展，北美地区的监管机构也在增加相应的法律要求，为TRI创造了长期的需求。根据TRI在2024年投资者日披露的数据，美国联邦公报中发布的新条款数量近年来一直在增加。《公司透明度法案》就是今年商业监管要求增加的一个例子，该法案于2024年1月1日生效，要求某些公司向金融犯罪执法网络提交有益所有权信息报告。随着会计需求的增加，注册会计师的供应量正在减少。企业或其雇佣的法律顾问通过增加员工数量来应对监管合规负担变得困难。TRI通过高效的法律和会计产品帮助公司和机构应对日益复杂的监管环境。根据对潜在需求的增长的认识，TRI将其2024财年营收增长预测从6.5%提高至6.75%，符合其中期营收增长目标6.5%至8.0%。这表明公司对于能够利用与监管相关的产品需求推动自身增长持有信心。这也意味着，TRI的营收增长有望从去年的3%大幅加速。

与此同时，北美地区的降息预期有望刺激宏观经济发展，国际业务和兼并收购等商业活动的增加将提高对税务申报、信托业务和确认业务的需求。强劲的季节性需求将继续推动TRI的客户需求增长。

一般来说，汤森路透在过去三个季度表现良好，营收和盈利增长超出预期。同时，该公司在会计和监管领域大力开发人工智能技术在产品中的应用，满足市场对GenAI的需求，有效提高了在行业中的竞争力。在宏观层面上，监管规定的复杂性和严格性有助于增加各个领域对汤森路透相关产品的需求。基于以上积极因素，汤森路透还提高了对2024年营收的预测。据彭博社报道，预计其2024年的营收将达到99.72亿美元，比2023年增长了8.78%，预计每股收益将达到5.08美元，比2023年增长了近7.2%。

然而，汤森路透对技术的再投资和并购计划可能会对短期利润率产生下行压力。同时，下行的经济条件也不能排除。在下述情景中，客户公司可能会减少或推迟某些法律和会计产品的支出。对于投资者来说，关注宏观因素对汤森路透产品需求的影响，判断公司利润模式的变化将是把握投资价值的关键因素。