美国股市在9月开始暴跌。这次下跌的原因是什么，如何保护您的投资组合？

尽管市场普遍预期9月份美国股市会出现一些季节性的弱势，但投资者仍然被9月份的首个交易日的大幅下跌吓了一跳。

The $标普500指数 (.SPX.US)$ 周二下跌超过2.1%，而 $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 下跌1.5%，突破了41000点关口，标志着自全球动荡开始以来的单日最大跌幅。华尔街的"恐慌指数" $标普500波动率指数 (.VIX.US)$ 暴涨40%，一度接近22，超过了其长期平均水平，标志着三周以来的最高水平。科技股票此前曾出现大幅回调，再次遭到重创， $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 下跌3.3%， $费城半导体指数 (.SOX.US)$ 暴跌7.8%。人工智能宠儿 $英伟达 (NVDA.US)$ 下跌9.5%，市值下降超过2500亿美元，标志着美国个股中跌幅最大。

● 经济数据让人重新担忧硬着陆问题

美国8月ISM制造业采购经理人指数为47.2，低于预期的47.5。在子指数中，新订单指数继续下滑，从上个月的47.4降至44.6，创下自2023年6月以来的最低水平。ISM新订单/库存，被视为ISM制造业指数的主要领先指标，突然又陷入衰退领域，表明制造业领域存在重大问题。

更糟糕的是，8月美国Markit制造业采购经理人指数终值为47.9，也低于预期的48。8月份的两组制造业数据仍然处于收缩阶段，反映了许多子指数中的类似趋势。 加之同一天发布的令人失望的7月建筑支出数据，一系列经济指标再次引发投资者对美国经济放缓的担忧，触发了股市的抛售。

关键的8月非农就业报告将于本周五发布，在美联储9月决定之前将作为最终的主要劳动力市场数据点。这份报告将进一步深入了解美国就业状况和整体经济状况。

● 日本央行暗示加息

In late July this year, a massive unwinding of yen carry trades triggered a sell-off in stocks, leading to a global stock market plunge. The $日经225 (.N225.JP)$ experienced a sharp drop of over 12% on "Black Monday" on August 5, while the $标普500指数 (.SPX.US)$ also fell by 3%. Although the impact of yen carry trades has gradually diminished in recent times and both the US and Japanese stock markets have regained some lost ground, Arif Husain, the head of fixed income at t. Rowe Price who had successfully predicted the yen crisis, has warned that the crisis in August was just a dress rehearsal. Investors have only witnessed the first phase of this turbulence, and he anticipates that market volatility will further increase in the future. Husain believes that the expected rate cuts by the Federal Reserve and further tightening measures by the Bank of Japan could once again shake the markets soon.

● Defensive Stocks or related ETFs: 近年来，季节性效应尤为明显，标普500指数在过去四个9月（2020-2023年）分别下跌了3.9%、4.8%、9.3%和4.9%。造成这种季节性下跌的原因各种各样，包括美国劳工节后交易人员重新进入市场并重新评估其投资组合，市场成交量增加和波动加剧。此外，共同基金在季末出售亏损头寸以减少资本增值分配，家庭为教育支出卖出股票，季节性情绪偏向也是可能因素之一。

值得注意的是，芯片股票的负面季节性影响尤为明显。在过去的30年里，费城半导体指数有60%的时间在9月下跌，平均下跌2.69%。此外，该指数连续四年在9月经历了这种痛苦。更糟糕的是，半导体产业协会(SIA)在周二发布了7月份的芯片销售数据，数据低于季节性趋势，表明行业存在疲软迹象，6月和7月的芯片销售下降了11.1%，低于5年和10年的平均水平。 这表明除了季节性不利因素之外，半导体行业还面临着基本的下行风险。

● 英伟达( Nvidia )的盈利影响市场情绪

自上周发布了不太理想的盈利报告以来，英伟达的抛售余波一直持续到周二。一些分析师认为，英伟达仅仅是在应对其扩张带来的 growing pains，而其他人则认为，这份盈利报告引发了对人工智能硬件大规模投资可持续性的质疑。 自8月28日盈利公告以来，该股票已经下跌了14%，这表明对人工智能概念的争议显著增加。 此外，彭博社报道称，美国司法部已向英伟达和其他公司发出传票，寻求英伟达可能存在反垄断违规行为的证据。这种不断增加的监管风险使英伟达雪上加霜。

作为美国股市情绪的重要风向标，英伟达持续下跌正在影响投资者的整体风险偏好。市场上观察到了避险交易和衰退交易的明显回升。

在周二发布了疲弱的制造业数据之后，交易员目前预计美联储将在今年四次降息25个基点，与此同时，9月份降息50个基点的可能性也从前一天的30%上升至43%。 展望未来，如果美联储在9月份提供比预期更小的加息幅度，或者对未来降息提供模糊的展望，8月份非农就业数据仍然疲弱，以及围绕美国总统选举的不确定性加剧，市场可能在秋季持续面临挑战。 在这种背景下，一些投资者已经开始探索潜在的策略，以保护其投资组合免受市场波动的影响。

● 美国国债ETF： 美国国债作为传统的避险资产，在市场动荡期间通常表现良好。此外，即将到来的降息也有利于债券资产投资者可以考虑投资美国国债ETF或其他工具来获得美国国债资产的投资机会。

● 防御型股票或相关etf: 通常，公用事业和消费类主要部门等部门，提供高分红派息，在降息环境中显示出更多的投资价值。面对潜在的市场波动，这些部门的股票，稳定的股息增长和高自由现金流收益也具有更强的防御特性。

● 波动率交易: 在周二的市场动荡之后，vix指数已经突破20以上，超过了其长期平均水平。然而，如果投资者相信当前的恐慌情绪将持续，他们可以通过押注vix的增长来对冲市场波动，比如购买与vix相关的etf或vix看涨期权。相反，如果vix突然大幅上升超过其平均水平，投资者可以押注vix下跌。

● 反向etf:在美国股市上，对于如英伟达、半导体行业和纳斯达克等公司，都有杠杆式反向etf可供选择。投资者可以使用这些反向etf来对冲其投资组合中的下行风险。