Strawbear 滑入红色但在 AI 中寻求救赎之路

2024 年 4 月 5 日

Strawbear Entertainment去年净亏损1.09亿元人民币，收入下降了14.3％

这家电影和电视剧制作者希望通过使用人工智能生成内容来削减成本

作者：Fai Pui

在经历了Covid的挑战之后，中国的娱乐业去年有望实现健康复苏。但是对于一位热门电视剧的制片人来说，这个故事并不符合预期的剧本。

在财务情节的转折点中，电影和电视公司 草熊娱乐集团 （2125.HK）尽管推出了一系列热门电视剧，但去年首次跌入亏损状态。

《你好美丽生活》和《白色城堡》等大片背后的公司报告称，去年净亏损1.09亿元人民币（合1510万美元），与2022年的5,093万元净利润相反。该公司在3月下旬发行的非公认会计准则调整后净亏损为8,810万元人民币，而去年调整后的净利润为7,360万元人民币。去年的收入下降了14.3％，至8.41亿元人民币，毛利下降了71.2％，至6,330万元人民币。

命运的逆转归咎于广播平台采购预算的紧缩以及直接面向消费者的内容市场的下滑。细分收入来源，Strawbear通过出售其内容的广播权和为客户制作定做电视剧来赚取大部分收入。

去年，包括《永不放弃》、《你是欲望》和《永远不要太晚》在内的一系列热门歌曲使广播版权收入增长了近56％，达到7.49亿元人民币。收入数字看起来令人印象深刻，但许可业务的毛利下降了64.5％，至仅4,775万元人民币，将该细分市场的毛利率从2022年的28％削减至去年的6.4％，并稀释了整体收益。

独立分析师伊万·周解释说，随着竞争的加剧，主要电影和电视平台削减了戏剧支出。疫情过后，该公司狂热的扩张计划加剧了这种打击。周说：“去年，每个广播平台都削减了预算，许多制作项目被取消，导致库存减值损失计入总销售成本，最终损害了毛利率。”

事实上，受持续制作的影响，Strawbear账簿上的库存从2022年的11.1亿元人民币增长了近18％，至去年的13.1亿元人民币。其中一些作品预计将在今年上映，但残酷市场的接受程度尚未确定。

该公司的定制剧业务去年也遭受了挫折，收入下降了83％，至8,360万元人民币。仅交付了两个定做系列，比2022年减少了一个，而且预算大幅减少，加剧了公司的财务困境。

Strawbear成立于2014年，通过妻子刘诗诗与台湾著名歌手兼演员吴尼基建立了联系，刘诗诗拥有该公司10.51％的股份。该企业于2021年1月在香港证券交易所上市，价格为5.88港元，但已经下跌了90％以上，交易价格约为每股0.4港元，这给长期投资者留下了巨大的空缺。

实际上，该公司从2017年起连续几年稳步增长，在2021年达到盈利峰值。收入从2017年的5.43亿元人民币增长到2021年的17亿元人民币，当年创造了1.69亿元人民币的利润，是2020年的八倍多。但是，草熊的业绩在2022年急剧放缓，收入下滑至9.81亿元人民币，利润仅为5,093万元人民币。总体毛利率也从2021年的30.3％下降到2022年的22.4％，甚至更大幅度地下降到去年的7.5％。利润状况的恶化可能推动了市场抛售。

毫无疑问，该公司的创意组合中拥有大量良好的知识产权，但面临着提高毛利率的挑战。随着主要平台削减电视剧预算，Strawbear被迫尽可能压缩其制作成本。随着电影业探索在其产品中使用人工智能生成内容（AIGC），技术可以提供解决方案。

该公司在财报中表示，正在密切关注可能应用于戏剧业务的各种AIGC算法和技术。例如，LED墙被用来为去年播出的电视剧中的一些场景创建虚拟背景。

Strawbear已经承诺释放AIGC的潜力。执行董事兼首席运营官翟芳在今年的博鳌亚洲论坛的一次圆桌会议上说，将部署更多的AIGC技术来开发和制作其电视剧。潜在用途包括编写脚本到制作高质量的虚拟场景、特效、配乐、字幕和宣传材料。她说，人工智能工具将帮助公司提高生产效率和控制成本。

分析师周指出，其他娱乐公司也在采取类似的策略。他引用了 北京光明传媒 (300251.SH)，该公司在去年制作的两部动画中使用了人工智能，其目标是更好地管理和多样化其内容。周说，该公司的股价今年迄今已上涨约30％，这反映了市场对人工智能辅助制作电影和电视内容的乐观情绪。

但是，Strawbear是中国电影娱乐领域表现不佳的公司之一。该公司的股价在过去一年中下跌了约60％，其市售率（P/S）仅为0.34倍，远低于同行的2.16至5.87倍，例如 猫眼娱乐 (1896.HK)， 中国如意控股 (0136.HK) 和 林蒙媒体 (9857.HK)。投资者将密切关注Strawbear能否利用AIGC的魔法来创造更有利可图的未来。