美国就业市场强劲调整了降息预期—讨论降息周期的当前特征|moomoo 研究

就业市场概况
2024年10月4日，美国劳工部发布了2024年9月份非农业就业数据。数据显示，9月份新增了25.4万个非农业工作岗位，大大超出了预期的14万个和修正后的先前数值159,000。失业率降至4.1%，低于预期的4.2%和先前值4.2%。平均小时收入同比增长4.0%，高于预期的3.8%和修正后的先前数值3.9%。这些指标表明美国就业市场仍然强劲，短期内经济衰退的可能性较低。

休闲和酒店业：该领域新增了78,000个就业岗位，较之前的53,000个显著增加，反映了美国消费市场的强劲。

专业和商业服务、施工：这两个领域对利率敏感，但分别在9月新增了17,000和25,000个就业岗位，表明需求出现反弹。

教育和卫生服务：这一领域新增了81,000个就业岗位，其中医疗卫生部门新增了72,000个，均超过了先前数值，表明这些领域持续扩张。

劳动力市场细节
9月份劳动力参与率与8月份持平；然而，值得注意的是，16至19岁和20至24岁青年的参与率分别增加了1.5%和0.1%。失业人数减少了281,000人，U6失业率（包括因经济原因兼职工作者）降至7.7%，低于8月的7.9%。

降息预期调整
鉴于强劲的9月非农就业数据，市场对年内大幅降息的预期已经下调。芝加哥联邦储备银行主席奥斯坦·古斯比称该报告为“出色”，并表示在下一次政策会议前需要更多数据来决定降息的速度。cme FedWatch 工具显示，市场对11月份降息50个基点的预期已从32.1%下降到0%，而12月份降息50个基点的概率目前为19.8%，高于前一天的11.5%。

历史比较与未来展望
市场通常将当前降息与历史上的先发制人降息进行比较；然而，我们认为当前的降息更类似于1984年至1986年之间的周期。在那段时期，降息幅度达到562.5个基点，持续了两年以上，与市场目前预期的降息幅度和持续时间相似。那些降息的背景类似于当前的情况，美国经济增长放缓但仍然有弹性，通胀降温，美联储选择基于财政赤字和强劲美元降息。

资产价格展望
根据美联储的声明和美国经济的当前状况，预计美国经济可以实现软着陆，不会引发金融危机，通胀风险可控，就业市场逐渐降温。在这种情况下：

美国国债收益率：长期预期呈明显下降趋势，对短期降息更有把握。

美元指数：尽管存在增加的不确定性，但由于欧洲经济抗风险能力不足，来自欧元-美利率期货差值的支撑超过了压力，限制了美元指数的下行空间。

黄金：走势积极，受益于实际利率下降和中央银行黄金购买需求增加，尤其是在去美元化趋势中。

总的来说，美国就业市场强劲表现降低了短期内大幅降息的可能性。结合历史经验，未来降息预计会更加谨慎。