Supermax收到RHB的"买入"评级

RHb集团对Supermax进行了全面分析 $SUPERMX (7106.MY)$ 并建议维持"买入"评级。

Supermax Corp（SUCb MK）被认为是全球顶尖四大手套制造商之一，专门生产乳胶和丁腈手套。该公司在消费周期板块内运营，具体在橡胶产品行业。公司已在橡胶产品行业确立了强大的地位，并以回收废料制成原材料和副产品而闻名。Supermax Corp还通过定期审核确保供应商符合采购和质量要求。

– 截至2023年至2027年6月的财政年度，Supermax Corp的总营业额预计从2023年的RM82100万增加到2027年的RM136700万。

– 预计经常性净利润将从2023年的亏损转为2027年的盈利。

– 预计毛利率将从2023年的18.4%增加至2027年的30.9%，运营EBITDA毛利率预计从2023年的-11.0%增长至2027年的14.6%。

– 总营业额恢复：从FY23年的RM82100万初期下降至FY24年的RM64600万，有显着恢复，营业额在FY25F增至RM109000万，再在FY26F进一步增至RM120000万，最终在FY27F达到RM136700万。

– EBITDA和营业利润改善：EBITDA从FY23年亏损转为FY27F盈利，营业利润从FY23年亏损转为FY27F盈利。

– 营收增长和利润率扩张：营收增长始于FY23年的显着减少，但在FY27F改善至13.9%。毛利率从FY23年的18.4%增至FY27F的30.9%，EBITDA利润率由FY23年的-11.0%提高至FY27F的14.6%。

报告维持对Supermax Corp的买入建议，代表上涨。这一推荐基于美国对中国手套制造商增加进口关税的潜在好处，这可能导致贸易转移偏向Supermax。尽管美元最近走弱可能阻碍投资者情绪，但公司提高平均售价（ASP）以抵消汇率影响的能力被视为至关重要。

– 机会：行业动态对手套制造商变得有利，客户更愿意接受ASP上涨。马来西亚手套生产商正在讨论提价以应对美元走弱，这可能在第四季度CY24进一步提高ASP。此外，马来西亚手套出口量激增，表明全球手套需求出现健康复苏。

风险：主要风险包括手套ASP下降、产能扩张低于预期、利用率低于预期、原材料价格高于预期。较弱的美元可能导致短期毛利率下降。

Supermax Corp的位置良好，有望受益于当前行业趋势，包括对手套需求增加以及美国对中国竞争对手征收关税可能导致的贸易转移。公司的财务表现预计将在预测期内改善，从净亏损转为盈利，并且营业额有所增加。尽管面临来自货币波动的短期挑战，但Supermax Corp的长期前景仍然积极，受益于其行业动态和战略定位。"买入"评级反映了公司的增长和复苏潜力，使其成为一个有吸引力的投资机会。