谈 “铜”：铜市场已经进入超级周期

◇铜价急剧上涨的原因是巴拿马铜矿暂停运营，但急剧上涨的主要原因是美国和中国双方 “购买炸弹” ◇
伦敦金属交易所铜期货价格在上周初创下历史新高，大众媒体接连报道了黄金、白银和铜价的飙升。到目前为止，黄金、白银和铜的价格最为重要铜价的上涨与中国经济的变化和美国的利率趋势密切相关，并且根据经济和利率周期，铜价的上涨和下跌会受到持续的纪律约束我会做的。美国3月份的ISM制造业指数突破了临时里程碑50，而且由于中国的经济统计数据逐渐显示出触底的意识，因此有许多普通分析师和评论员指出，对经济复苏的预期导致铜价上涨。但是，即便如此，作为最大消费国的中国经济仍然疲软，尽管美国的高利率环境仍在继续，但与铜汇率的高价格更新仍然存在不协调感。实际上，什么是 “铜汇率”我们已经进入了一个前所未有的 “超级周期”我很期待。当然，这是有翻译的，简而言之，美国和中国的 “购买炸弹” 都提振了铜价。

首先，当前铜价急剧上涨的背景是什么巴拿马最高法院下令暂停该铜矿的运营，因为该国政府与加拿大第一量子矿业公司签订的Cobre铜合同违宪此外（今年难以恢复），由于与巴拿马运河水位下降相关的航行困难，有人认为铜需求过剩。此外，美国当局敲响警钟，称今年夏季将出现电力短缺，他们指出原因是太阳能等新能源发电的开工率下降。对美国发电设备的新需求正在迅速出现，对铜线的需求也在迅速增加这就是我这样做的原因。但是，这些只是铜价急剧上涨的触发因素，并不是推高历史新高的主要原因。

中国是过去最大的铜消费国，这主要是由对房地产和基本基础设施的强劲需求推动的。但是，近年来，随着电动汽车的普及，这是一项国家政策，对电池和发动机的铜需求已成为新的增长引擎，它作为下一代石油暂时引起了人们的关注。自去年以来，情况发生了变化。除中国外，美国也参与了铜的争夺。美国和中国并不是在争夺电动汽车领域的领导地位，未来人工智能数据中心对铜的实际需求将超过预期因此，一场争夺铜业的激烈战斗已经展开。

当然，数据中心由电源提供动力，与电力相关的铜产品，例如电线和母线，约占数据中心总铜使用量的75％。除了美国的微软、亚马逊、Alphabet和Meta之外，阿里巴巴、百度、腾讯等在中国兴建数据中心的热潮也刺激了铜需求。此外，除了作为电力供应的铜需求外，用于连接数据中心服务器的光纤正在转向高速铜缆。数据中心 “互连” 中对铜的需求也扩大到总量的22％，这是铜需求进入有史以来最大的 “超级周期” 的主要原因。实际上，聚光灯集中在今年4月举行的NVIDIA GTC2024 上的 “DGX GB200 NVL72” 上，可以毫不夸张地说，它发挥了主导作用。“NVIDIA GB200 NVL72” 是一款基于该公司下一代平台 “Blackwell” 的百万兆级计算机，安装在一个机架中，以万亿单位为单位的参数LLM推断的实时性能可以提高30倍。我想让你注意一件事36 个 Grace CPU 和 72 个 Blackwell GPU 连接到 NVL72除了这样做之外，它配备 9 台 NVLink 交换机，使用 “5,184” 条高速铜线！

参考NVIDIA先前披露的旧型号标准，超过 5,000 条高速铜线的总长度超过 3.2 千米。每根高速铜线的直径约为 7.10-9.44 mm，每个机架的铜线重量约为 1.4 吨我也会做的。如果 “NVIDIA GB200 NVL72” 的出货量增加到5万台，可以估计，仅该产品就会产生约7万吨的新铜消耗。以上是作者本人的简单试算结果，总是有错误的。但是，我认为除了进行这种试算之外没有太多其他的了，因此它应该作为参考，你可以理解铜需求快速增长的规模。除了数据中心的电源（75％）和互连（22％）外，其余3％的HVAC系统、管道等在所谓的冷却系统中也由铜制成。

在过去的几个工作日中，过热的黄金、白银和铜价格的获利回吐销售非常引人注目。飙升的相关股票也完全疲软。如果上述情景 “铜超级周期” 属实，我想先来看看这个调整阶段。在相关股票中，Freeport McMoran（FCX）是美国最主要和最皇家的股票，如果跌入50美元的分配，热买的美味性将再次上升。如果您正在寻找相对便宜的感觉，请注意两个品牌：在香港上市的Chianci Copper（00358）或VALE（VALE），后者是一家大型铁矿石公司，也在美国上市。