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浅谈 Mega Fortris Berhad(MEGAFB、5327)估值

浅谈 Mega Fortris Berhad(MEGAFB、5327)估值
在最近连续 3 家主板公司上市之后,市场的资金被 “瓜分” 是难免的 🤷‍♂️ 而其中一家较为受到投资者议论的就是以 29.13 倍 PE 估值上市的 MEGAFB(IPO 价格为 RM0.670),当然,也有不少投资者觉得 “贵”。

那么,今天就针对 MEGAFB 这家公司来讨论一下公司所在的行业 – 即安全封条(“Security Seals”)这个特别的行业、该公司本身有什么成长前景 📈,以及最后的部分再说说看估值的问题。

#业务简介

所谓的安全封条,其实主要是用于 🛡️保护物品,以及看看该受保护的物品是否有在运输的过程中遭到别人擅自打开,就比如说你喝汽水的瓶盖,一旦在打开之后,塑料环一定会留下痕迹, 🤔 这也是该行业所谓的 “Tamper Evidence” 术语。

而一般上来说,安全封条也分为 3 种安全评级,一种最低要用 10 千牛顿(“kN”)力度才能打开的最高级别 🔝 ,通常这些安全封条主要都是以钢铁或合金做成的,主要都是保护贵重物品为主,如黄金还有军火的运送等。

那 10 kN 是什么概念呢?基本上就好像要移动 1,000 KG 重物品的力度相符,所以你说,是不是要特定器材才能打开?

当然,安全封条也有 “中等级别” 的,要打开最低需要 2.3 kN 的力度,一般上都是用于运输领域 🚛 也就是比较常见的集装箱,这类型的安全封条一般上都是用钢铁或高强度的塑料(如 POM),还有最后的就是最低级别的塑料型安全封条(低于 2.3 kN 力度打开),常见的例子就是你去邮政局寄送文件所用的塑料袋,也是一种安全封条。

再给读者们一个塑料安全封条的例子,可以想象一个只能够锁一次的塑料锁头 🔒 如果你要将其打开的话,只有一种方法,那就是强行打开,而强行打开会导致该锁头里面的 “pin“ 断裂,一定会留下被打开过的证据。

总结来说,安全封条就是用于保护,还有确认该物品是否在不被允许的情况下私自打开过的一种物品 🔍 虽然在生活中属于 “隐形” 的物品,但是对于整个经济体来说,还是很重要的,尤其是在运输领域上。

当提到 “安全” 以及 “隐私” 的问题,一家生产商的口碑以及品牌就相当重要 ‼️ 据个人了解,在刚行业内 MEGAFB 排名第三,第一名和第二名都是百年老字号,分别为 TydenBrooks 还有 Unisto,但 MEGAFB 设立至今不足 30 年,属于是非常年轻,却发展很快的公司。

除了自己设计还有生产之外,MEGAFB 还会进行相关运输物品的买卖(“Trading”),比如说充气袋(“Dunnage Bag”)还有固定货物的塑料带(“Polyester Cord”)等等,属于是额外给客户提供 “一条龙” 服务的服务,当然,公司也会以该业务去尝试接触新的潜在客户群。

#财务表现

在 FYE2021 到 FYE2024(公司是在 30 June 做财政年结算)之间,MEGAFB 的营业额以 7.3% 的 CAGR 成长 📊 而 PAT 则以 67.5% 的 CAGR 成长;公司之所以取得那么高的成长率,其实也因为在 FYE2021 中受到了 Covid-19 的影响 😷 同时,当时的生产原料如塑料、钢铁以及运输费用都暴涨,拉低了公司的盈利率,反之来到 FYE2024 后,成本开始常态化,盈利也自然同时上涨。

作为参考,公司在 FYE2021 的 PAT margin 只有 3.4%,而来到 FYE2024 则是高达 13.0% 🎉 但目前的产能还是有空间可以被优化,就以 FYE2024 来说,公司每年可生产大约 550.7 million 个安全封条(不包括比较低安全评级的塑料袋封条),产能使用率则是 81.0%,而刚才提到的塑料袋封条,产能使用率则是 45.0% 左右。

#集资用处与发展计划

通过这次的 IPO,MEGAFB 预计可以从中筹集 RM99.07 million 的资金 💰 而只有小部分的 11.20% 是用于支付上市费用,剩余的都是用于公司的未来发展。

接下来,MEGAFB 将会在 🌍 UK 设立新的厂房,以服务欧洲区域的客户(占了公司约 30.0% 的营业额),该新厂房预计将会设立 7 条自动化生产线,每年有 200.0 million 安全封条的生产产能。

刚才我们也提到,运输成本影响了公司的成本 📉 而接下来预计 UK 厂房在投产后,也可以降低公司针对欧洲市场的运输成本,以及汇率带来的影响,不过该厂房预计在 2027 Q3 才会完成。

除此之外,个人也看好 MEGAFB 的另一个发展,即 🎲 赌博领域。

以目前来说,赌博相关领域占了公司在 FYE2024 约 6.3% 的营业额,而公司目前已在服务 39 个客户,这些客户群分布在柬埔寨、菲律宾以及澳门等地区,那可能读者又会问了,到底 MEGAFB 提供这些赌场些什么呢?🤔

常上云顶的读者,应该会看到 🃏 卡牌(“Playing Cards”)来的时候,会有透明盒子保护着,因为这是为了避免里面的卡牌被标记,或者用别的手段操控,因此保护这些新卡牌的盒子以及安全扣(一次性使用,打开的时候一定被破坏)都是属于安全封条。

接下来,MEGAFB 将会跟 VS(你没看错,不过是澳门的 VS 😂)合作,从零开始生产卡牌,然后再由 MEGAFB 负责检测,放在安全封条内,通过软件去标记整个卡牌从 “出生“ 到赌场的路程,然后到进行最后的卡牌销毁,也是公司负责。

这意味着 MEGAFB 未来可以增加该行业的市占率,也有很大的收入发展潜力,不过在马来西亚厂房的卡牌生产线需要在 2026 Q2 才开始投产 😅 而位于澳门的生产线则是在 2027 Q3 才会开始投产。

另外,公司也会把马来西亚目前厂房的 6 条生产线升级为自动化生产线,这也将会有助于提高公司的生产效率,降低生产成本。

#结语

毫无疑问,MEGAFB 当前的估值已经反映了未来 1 – 2 年的发展,而确实 29.13 倍的估值不便宜 🤔 不过版主也有打听到,机构投资者对于这家公司的兴趣不错,而且公司也算是行业龙头,因此个人的浅见觉得,该公司还是有一些看头的(基本面的角度,股价要计算的话麻烦去算命)。

那么,在那么多 IPO 的诱惑之下,读者们会认购 MEGAFB 吗?

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🖌️ 7 年马股投资经验; 🖌️ 12Invest 与 Eventure Group 版主;以及 🖌️ 盛阳机构(私募)助理董事。
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