腾讯音乐第三季度收益回顾：业绩达到预期，音乐订阅收入强劲增长

ETFWorldSavior 发表了文章 · 2023/11/29 00:46

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11月14日，腾讯音乐（TME）发布了第三季度财务报告。11月15日，招银国际发布了对腾讯音乐第三季度财务报告的评论，称该公司第三季度的业绩符合预期，音乐订阅收入增长强劲。

1。估价

股票评级：买

财务报告发布当天的收盘价：8.25美元

招商国际目标价：8.90美元

近期收盘价：8.40美元（截至2023年11月28日）

来源：Moomoo

2。要点

腾讯娱乐发布了2023年第三季度财务报告，总收入同比下降11％，环比下降10％，至人民币66亿元，主要受社交娱乐业务疲软的影响。非国际财务报告准则净收入同比增长2％，达到人民币14.1亿元。

核心音乐订阅收入在2023年第三季度进一步加速增长，同比增长42％，这主要是由付费用户和ARPPU的稳定增长推动的。预计 4Q23E 的总收入将同比下降10％，至人民币67亿元，管理层目前的目标是实现 FY24E 的总收入正增长和净利润率的扩大。

根据差价合约估值方法，招银国际给出了买入评级，目标价为8.90美元（WACC为11.6％，终端增长率为2.5％）。

主要业务如下图所示：

来源：Moomoo

3。业绩展望

(1)。第三季度音乐订阅收入强劲增长

在23年第三季度，TME的在线音乐业务同比增长33％至人民币46亿元，占总收入的69％。音乐订阅收入同比增长42％，达到32亿元人民币，这主要是由ARPPU/付费用户的稳定增长推动的。非订阅音乐收入同比增长15％，达到14亿元人民币，并采用了更多创新的广告形式来增加广告收入。TME将加大力度发展物联网业务，促进超级VIP订阅，并推出家庭会员计划，以推动2024年的音乐订阅收入增长。

(2)。社交娱乐收入在第三季度同比下降，但预计将在24财年稳定下来。

社交娱乐收入同比下降49％至20亿元人民币，占23年第三季度总收入的31％。预计，4Q23E 的社交娱乐收入将同比下降53％，环比下降9％，FY24E 的季度环比将逐渐稳定。

4。未来预期

管理层预计，GPM将在第四季度继续增长，从而进一步扩大毛利率。预计在毛利率提高和成本控制的支持下，第四季度非国际财务报告准则净收入将同比增长2％，达到14.6亿元人民币。