腾讯2024年第二季度收益回顾:宏观挑战下的强劲增长
腾讯公布了截至2024年6月30日的第二季度收益。财务报告显示:
在财报发布之前,市场波动不定,人们担心宏观经济因素对腾讯业务的影响,以及对游戏行业强劲表现的预期。现在结果已经出来了,让我们分解一下财务报告的表现以及前景如何。
腾讯是如何实现增长的?
在分析财务报告后,我们发现:收入从2023年第二季度的1492.08元人民币增长到1611.17元人民币,同比增长119.08元人民币,增长8%。但是,营业利润从362.83元人民币上升至507.32元人民币,大幅增长了39.73%。这表明营业利润的增长比收入增长更具弹性,这很有趣,值得进一步探索。为什么我们专注于营业利润?因为扣除投资收益后,营业利润更好地反映了整体运营情况。哪些因素促成了这种增长?我们可以观察到:(1)运营成本从783.68元下降到752.22元人民币。总成本的降低直接增加了毛利率。我们知道,腾讯的互联网生态系统使许多业务部门能够共享资源,从而控制总成本,同时推动收入增长。在我们对腾讯2023年年报的分析中,我们提到,腾讯的运作就像一台印钞机。(2)其他成本项目,例如销售费用,增长了10.18%,一般和管理费用增长了8.15%。尽管这些增长幅度很大,但似乎是可以控制的。与员工开支相关的成本削减措施似乎已于2024年第二季度结束。
总体而言,结果看起来不错,但是细节如何细分呢?
细分收入来源:
(2)在线广告业务收入在2024年第二季度增长了19%,达到299元人民币,这主要是由WeVideo和长篇视频收入的增长推动的。由于一些互联网服务公司减少了广告预算,移动广告联盟的收入下降了,因此广告业务确实受到了宏观经济因素的影响。但是,WeVideo和长视频的增长抵消了负面影响。
(3) 金融科技和商业服务收入在2024年第二季度增长了4%,达到504元人民币。金融科技服务收入增长放缓至较低的个位数百分比,商业支付收入增长进一步减速,反映了消费者支出增长缓慢。此外,消费贷款服务收入的下降是由于加强了风险管理措施,而财富管理服务收入则实现了两位数的百分比增长。商业服务收入实现了两位数的增长,这得益于云服务收入的增长(包括WeCom的商业化)和WeVideo商户技术服务费的增加。
那么,宏观经济影响真的影响了腾讯吗?从财务报告来看,我们的结论是 “是”,特别是在移动广告联盟收入和金融科技(可以理解为支付服务)方面。
但是,我们可以清楚地看到,腾讯通过其全面的互联网生态系统,继续创造高质量的产品,以产生更多的收入和利润。鉴于在宏观经济波动时期取得如此出色的业绩,一旦经济复苏,腾讯的增长潜力可能会更大。
此时,我们应该关注腾讯的护城河。
腾讯的护城河:
随着WeVideo整合到腾讯的生态系统,未来的增长潜力在哪里?如果它只是一款社交应用程序,则需要良好的用户体验和早期的市场渗透率才能产生网络效应。在竞争激烈的国际市场中,腾讯的社交能力与WeVideo和长篇视频内容相结合,将为未来的业务增长开辟空间。
投资者能期待什么?
如前所述,“腾讯通过其全面的互联网生态系统,不断创造高质量的产品,以产生更多的收入和利润。鉴于在宏观经济波动时期取得如此出色的业绩,一旦经济复苏,腾讯的增长潜力可能会更大。”此外,在闭幕词中指出:“我们仍然致力于'用户至上,科技造福人类'的核心原则。我们将继续努力为股东和社会创造价值,同时积极促进创新,满足社会需求,为可持续的未来做出贡献。”因此,我们可以预计,随着腾讯业务的增长,它可能会继续为股东提供回报。2024年,出现了重大回购;如果业绩继续改善,2025年会有更多回购吗?根据目前对2024-2026年的市场预测,预计非国际财务报告准则母公司的净利润在2100-2700元人民币之间,复合利润增长率约为15%。腾讯目前的估值为3.19万元人民币。鉴于过去的股东回报,大部分回报可能会分配给股东。目前,股东回报率约为6-7%((股息+回购)/总市值)。随着15%的复合增长,股东回报率将达到一个新的水平。假设美联储降息和全球经济持续复苏,腾讯的增长可能会超过目前的水平。按照目前的估值,它提供了诱人的股东回报、稳健的护城河和强劲的增长。正如标题所暗示的那样,我们认为以这个价格继续投资和控股腾讯是安全的:腾讯第二季度收益回顾:良好,继续上涨。$腾讯控股 (00700.HK)$
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