特斯拉财报预览：Robotaxi和储能会推动股票表现吗？

$特斯拉(TSLA.US)$ 将在7月23日市场收盘后发布截至6月30日的第二季度收益报告。自6月下旬以来，受好于预期的交付量、人工智能开发的预期估值以及首席执行官埃隆·马斯克的政治定位共同推动，特斯拉的股票一直处于上升轨道。该股已从4月份的低点反弹了80％。

根据彭博社的共识估计，特斯拉第二季度的数据预计如下：

收入：245.64亿美元，同比下降1.46％，但同比增长15.32％。

调整后净收益：21.35亿美元，同比下降21.01％，但同比增长39.02％。

摊薄后的调整后每股收益：0.60美元，同比下降34％，但同比增长33％。尽管同比有所改善，但同比指标仍显示出下降。以下是对基础元素的详细介绍：

特斯拉的收入主要由三个领域驱动：汽车、能源生产和储存以及服务等。

汽车：这包括电动汽车（EV）的销售、租赁收入和监管信贷销售。

能源生产和储存：该部门开发用于住宅和商业用途的锂离子电池存储解决方案和太阳能系统。

服务及其他：这包括非保修售后服务、付费充电服务和二手车销售。2023年，预计特斯拉超过93％的收入将来自电动汽车销售和相关服务，这凸显了其汽车业务的核心重要性。

特斯拉第二季度的产量为410,813辆，同比下降5.2％，同比下降14.3％。但是，交付量同比增长了14.7％，达到443,956辆，尽管同比仍下降了4.7％。这些数字略高于市场预期的439,302辆汽车，但仍然疲软，鉴于特斯拉的高估值，这引起了人们的担忧。

尽管第二季度电动汽车总销量创历史新高，但特斯拉在国内市场的市场份额仍输给了竞争对手。

特斯拉在第二季度设法减少了库存，这有助于自由现金流的增长。交付量超过产量33,000辆，部分扭转了第一季度的产量过剩局面。库存天数减少了七天，对特斯拉的库存产生了积极影响。但是，库存水平仍处于历史高位，仅次于第一季度，这可能会给未来的定价和利润率带来压力。

欧洲：由于德国和法国等国家减少了对非欧盟生产的电动汽车的补贴，影响了特斯拉在欧洲的销售，需求仍然疲软。

中国：尽管由于激烈的降价和政府补贴，销售额有所增加，但由于激烈的竞争，特斯拉在中国的市场份额预计将下降。最近的促销活动，包括大幅折扣和零利息融资，可能会促进销售，但会以利润为代价。

美国：在降价和降低融资利率的推动下，美国市场显示出复苏的迹象。随着美联储预期的降息，未来的需求预计将有所改善。

特斯拉的能源生产和存储部门实现了显著增长，第二季度部署了9.4 GWh的存储产品，连续增长了129％以上，同比增长了154％。该细分市场的毛利率为25％，而汽车板块的毛利率为16％，这凸显了其更高的盈利能力。如果这种增长持续下去，可能会显著提高特斯拉的总收入和净收入，减少其对电动汽车销售的依赖。

尽管面临着紧迫的财务挑战，但特斯拉继续专注于长期增长和创新。一个关键的兴趣领域是其名为Robotaxi的自动出租车平台的开发。首席执行官埃隆·马斯克证实，这些汽车原定于8月8日首次亮相，现已推迟到10月。尽管这一延迟使设计团队有更多时间进行完善，但预计对特斯拉短期收益和估值的影响微乎其微，因为预计Robotaxis要到2027年才能获得可观的收入。尽管如此，投资者仍将渴望听取该计划的最新消息，这可能会改变特斯拉未来收入来源的游戏规则。

投资者的另一个焦点是特斯拉的全自动驾驶（FSD）高级驾驶辅助系统套件。根据坎托·菲茨杰拉德分析师安德烈斯·谢泼德的说法，FSD的采用率是一个值得关注的关键指标。来自FSD的源源不断的经常性收入可以显著提高特斯拉的利润率和现金流，尤其是在该公司一直在降低汽车价格的情况下。FSD 不仅适用于新车型，也适用于较旧的特斯拉汽车，这有可能开辟更大的收入来源。

谢泼德指出，特斯拉在FSD采用率的透明度方面 “处于中间位置”。但是，投资者希望该公司在财报电话会议上提供更多可量化的数据。FSD仍然是特斯拉多头和空头中两极分化最严重的问题之一，是机构投资者提出的许多问题的核心。

FSD的定价为每月99美元，一次性付款为8,000美元。如果特斯拉设法增加其订阅基础，来自FSD 12的数据的持续积累可能会进一步提高汽车利润率。投资者将寻找采用FSD及其对特斯拉财务影响的明确迹象。

特斯拉目前的估值明显很高，2024年的远期市盈率达到100倍左右。截至目前，该股的交易价格为248美元，大大高于交割前景更加乐观时的108.1美元。这种激增主要是由基于事件的因素和人工智能估值预期推动的，而不是基本面业绩的改善。鉴于估值的上升，如果特斯拉的收益或指引未达到市场预期，则修正的风险很大。本财报季更广泛的不确定性使前景更加复杂，其特点是对财务业绩的反应参差不齐。持有特斯拉股票的投资者可以考虑对冲头寸。卖出看涨期权可能是在赚取溢价收入的同时锁定部分收益的一种策略。

根据Market Chameleon的数据，特斯拉的股票在财报发布日有下跌的历史趋势。在过去的12个季度中，该股在公布财报当天下跌了约58％。这些天的平均价格变动为±8.4％，最大单日跌幅为-12.1％，最大涨幅为+12.1％。目前，期权市场暗示财报发布后的单日涨幅为±9.8％，这表明交易者预计会出现大幅波动。这一隐含变动低于过去四个季度观察到的平均盈利后价格变动±10.8％。这种差异表明，当前的期权市场可能低估了特斯拉股票的潜在波动性，以回应其收益报告。