Focus on Earnings | 特斯拉股价暴涨43%：过高估值还是不？

$特斯拉 (TSLA.US)$, 全球电动汽车领导者特斯拉在过去连续10个交易日中经历了惊人的43%涨幅，这是在发布超过分析师预期的Q2产能和交付数量之后发生的。特斯拉的情绪在经历了上半年的困境后似乎发生了巨大的转变，股票在此期间跌幅达到20%。近期的上涨引发了投资者和分析师对目前估值是否合理的质疑。本文将分析特斯拉的不同业务板块，以评估公司是否真的过高估值。

特斯拉的核心业务仍然是生产和销售电动汽车。Q2 2024年，特斯拉交付了约44.4万辆汽车，超过了市场预期，并首次在一年内超过了交付量的预测。然而，尽管取得了这一成就，交付量仍然同比下降了4.8%。相比之下，全球电动汽车市场在2024年Q1增长了约18%，这意味着特斯拉的市场份额严重损失。

为了提高销售，特斯拉实施了多次降价和促销策略，但这些措施的回报正在递减。Q1看到8%的降价，但交付量下降了9%。美国、欧盟和中国的增长趋势正在放缓。由于在中国市场进一步降价和竞争加剧，特斯拉2024年的每股收益可能会下降。

特斯拉的能源产生和储存板块在2024年第二季度取得了显著增长，部署了9.4GWh的能源储存产品，是2024年第一季度的两倍多。尽管能源业务增长迅速，但与汽车板块相比仍然相对较小。特斯拉的能源业务未来有望成为重要的收入来源，但目前尚不清楚。市场对这一板块持乐观态度，但可能不足以完全抵消汽车业务的问题。

特斯拉的管理层一直强调该公司不仅是汽车制造商，还是一家人工智能或机器人公司。尽管全自动驾驶（FSD）和Robotaxi有潜力，其商业化时间表高度不确定。特斯拉在自动驾驶技术方面的进展缓慢，市场对其在这一领域的未来盈利能力仍持怀疑态度。

特斯拉在仿人机器人领域的发展也引起了关注。尽管公司计划在2025年实现小规模生产，但该领域的市场规模和实际需求高度不确定。特斯拉在该领域的领导能力和创新可能对其估值产生积极影响，但短期盈利能力不太可能。

总而言之，尽管特斯拉的股价已经从历史高位下跌约35%，但其估值仍然很高，约为67倍市盈率（TTM）。尽管特斯拉在多个领域具有创新和领导优势，但其目前的高估值和未来盈利能力的不确定性使其可持续性受到质疑。由于价格下调，汽车业务面临竞争压力和盈利能力下降，而FSD、Robotaxi和仿人机器人等新兴业务的商业化时间表也存在不确定性。