600亿美元的减肥药市场：哪些制药公司可以从中受益？

GLP-1 减肥药，全名类胰高血糖素样肽-1 受体激动剂 (GLP-1)。最初，GLP-1 是一种由胃肠道分泌的激素，主要用于治疗糖尿病。但是，随着时间的推移，研究人员发现，这种激素可以抑制食欲，从而控制体重。因此，大型制药公司开始探索 GLP-1 作为抗肥胖和体重管理药物的潜力。

丹麦制药公司诺和诺德（NVO）是第一家在减肥领域应用类GLP-1药物的公司。2010年，该公司推出了Liraglutide（品牌名为Victoza），这是一种 GLP-1 药物，最初用于治疗糖尿病，但后来在减肥方面有所改善，并作为一种名为Saxenda的减肥药推出。

2017年，诺和诺德推出了一款用于糖尿病治疗的新产品Semaglutide（品牌名称Ozempic），该产品于2021年获得高剂量版本的批准，并以Wegovy品牌作为减肥药推出。由于其出色的减肥效果，该药物在TikTok等社交媒体平台上广受欢迎，并获得了世界首富埃隆·马斯克的推荐。因此，GLP-1 减肥药逐渐流行。

美国制药公司礼来公司（LLY）也推出了几款 GLP-1 产品。2014年，他们推出了糖尿病治疗药物Dulaglutide（品牌名为Trulicity），成为该公司最畅销的产品之一。

截至2022年5月，礼来公司推出了一款新产品Tirzepatide（品牌名为Mounjaro）。尽管该药物目前仅获准用于2型糖尿病的成年患者，但研究表明，其减肥效果比诺和诺德的Ozempic和Wegovy好50％，这也使其备受期待。

肥胖是许多严重疾病的主要原因。 根据世界卫生组织的估计，全球有超过7.5亿人患有肥胖症，导致5％的死亡率。

随着 GLP-1 减肥药物的问世，对肥胖症治疗的需求持续增加。晨星分析师预测，在未来 10 年内，GLP-1 减肥药物的全球市场可能达到600亿美元。

他们预测，随着诺和诺德和礼来公司的肥胖疗法的推出，全球肥胖 GLP-1 疗法的平均价格将升至每年约5,400美元，然后随着竞争性治疗方法的推出，从2025年逐渐下降，到2032年降至约2800美元。根据他们的预测，到2032年，全球将有2100万人接受 GLP-1 肥胖症治疗。

摩根士丹利对减肥药市场的期望更高。他们预测，全球肥胖市场可能从2022年的24亿美元增长到2030年的770亿美元，比他们之前估计的540亿美元高出43％。

但是，晨星分析师认为，除了这两家公司之外，两家生物制药巨头辉瑞公司（PFE）和安进公司（AMGN）也可能成为该领域的赢家。

他们预测，到2032年，辉瑞和安进的 GLP-1 减肥疗法的市场份额将分别达到3％和4％，远低于诺和诺德的36％和礼来公司的40％。

目前，辉瑞仍在两种口服 GLP-1 疗法之间做出选择，这两种疗法预计都将在 2023 年底或 2024 年初获得 2 期临床试验数据，用于从 2024 年底开始的 3 期临床开发。

与辉瑞的口服药物相比，安进的 GLP-1 疗法具有更大的差异化潜力，因为其药物是 GLP-1 激动剂和 GIP 拮抗剂的组合，这可能使其成为一种具有竞争力的药物。但是，它仍在进行2期临床试验，相关数据预计将在2024年公布，上市可能至少要到2026年。

许多投资者对诺和诺德和礼来这两家领先公司中哪一家更具潜力感到好奇？

从产品的角度来看，诺和诺德的优势在于有几种 GLP-1 药物被批准为减肥疗法，并且市场稳定增长。但是，不利的一面是它们的生产能力目前无法满足市场需求。相比之下，礼来公司的新产品Mounjaro在功效方面表现更好。根据去年的临床试验数据，Mounjaro可以帮助减轻多达22.5％的体重，而诺和诺德的旗舰药物Ozempic和Wegovy只能减轻约15％的体重。但是Mounjaro的不利之处在于，它目前仅获得糖尿病治疗的批准，而且可能要到今年年底才能获得减肥治疗的批准。

在盈利能力方面，诺和诺德的盈利能力更强。他们的毛利率和净利润率分别为85.1％和36.45％，而礼来公司的毛利率和净利润率分别仅为77.51％和20.35％。

尽管减肥药市场充满潜力，但投资者还必须认识到，投资减肥药公司存在一些潜在风险，需要仔细区分投机和投资。目前，减肥药公司可能面临以下三个主要风险：

竞争加剧：除了礼来公司和诺和诺德公司，其他主要制药公司也进入了 GLP-1 减肥药物的竞争。晨星分析师预测，其他制药公司最早将在2026年推出减肥药。新竞争对手的进入可能会影响公司产品的销售，药品价格可能会进一步下跌。此外，从长远来看，一些药品专利可能会过期，从而为市场上的新手提供机会。

昂贵的药品价格：路透社报道说，减肥药的高成本可能会成为一个问题。例如，Wegovy每年的费用高达12,371美元，这对患者来说可能具有挑战性。统计数据显示，只有三分之一的患者在一年后仍在使用流行的减肥药物，例如Wegovy，而高昂的费用可能是他们放弃治疗的原因之一。因此，如果没有保险，高昂的价格可能会使一些希望治疗肥胖问题的患者望而却步。

高期望：最后，高期望也是投资减肥药股票的潜在风险。自今年年初以来（截至2023年9月18日的收盘价），礼来公司的股价上涨了56.52％，而诺和诺德的涨幅已达到36.25％。对于考虑购买这些公司股票的投资者来说，问题在于人们对这些药物的期望非常高，这可能已经反映在公司的股价中，因此这些公司的潜在上行空间有限。因此，投资者需要仔细评估这些风险，并根据自己的风险偏好和投资策略做出决策。