日本五大贸易公司：丸红株式会社，一家多元化的农业巨头

丸红株式会社 () $丸红 (8002.JP)$ $丸红(ADR) (MARUY.US)$是一家多元化的贸易公司，也是日本五大贸易公司之一。其业务项目涵盖许多领域，包括食品、化工、能源、金属、电机、航运、运输物流、金融和房地产。其中，其资源业务拥有澳大利亚铁矿石、智利铜矿以及墨西哥湾和北海石油和天然气的股权。

丸红总部位于东京，在日本和世界各地拥有数十家子公司和相关公司。包括丸红本身，其几家子公司的股票在日本主要证券交易所上市。目前，该公司的主要战略是将资源分配给盈利和稳定的业务。

自24年初以来，该公司的股价上涨了约30.29％，相对于日经指数的超额回报率达到82％。

作为日本一家大型多元化贸易公司，丸红在其行业结构中拥有多元化的投资组合，涵盖贸易和基础设施投资等各个领域，并不断向上和下游延伸，以建立全球多元化的业务平台。

丸红有六个按业务类型分类的行业集团：消费品集团、食品/农业集团、材料工业集团、能源/基础设施解决方案集团、运输/工程机械、金融业务集团和CIDO（下一代产业集团）。每个行业集团都有几个子业务部门，每个部门都专注于特定的行业或职能。结构如下所示：

此外，丸红的目标市场不仅限于日本，而且它在全球范围内开展了多元化业务。该公司在75个国家拥有130个海外分支机构和超过484家投资企业，这为丸红提供了全球供应链管理和市场渗透能力。丸红利用其全球网络进行国际贸易，促进商品和服务的跨境流动。

按地区对2023财年的收入来源进行分类时，丸红日本的核心市场占其收入的41.25％，而第二大收入来源市场是美国，占38.97％。

以下是各部门在2024财年的收入概览：

根据以上数据， 可以看出，就收入而言，最大的子业务是农业事业部（20.0%），这是丸红的核心业务部门。其他主要子业务是食品二部（15.6％）、食品一部（12.3％）和能源部（11.1％）。这些主要业务部门总共占所有收入的59.0％。

丸红控制着全球谷物资源，拥有玉米、小麦和大豆等大宗商品的交易网络，在日本的贸易公司中排名第一。该公司在全球产业链的不同细分市场开展业务，通过专业管理和现场干预建立全球农业集群。该公司的海外投资重点是美国的海伦娜、巴西的Adubos Real和MacroSource，使其成为综合农业解决方案的领先提供商。此外，该公司通过全球农业投入公司扩大其业务，提供一系列相关产品和技术服务，例如肥料、种子和土壤，形成了将产权和产品相结合的强大农业支持网络。

在2024财年，农业事业部的收入约为186.25亿日元，同比增长10.12％；其毛利润约为56.63亿日元，同比增长20.14％，显示出良好的业务增长势头。

根据丸红的最新财务报告，截至2024年3月31日，其收入减少了1.94万亿日元，至72.505万亿日元，同比下降21.1％。收入下降的主要原因是出售了Food II的子公司Gavilon的谷物业务部门，这导致相关收入减少。

丸红于2022年10月出售了其美国子公司加维隆的谷物业务部门。该公司最初有两个部门：谷物和原材料部门以及化肥部门。出售后，丸红保留了化肥部门，盈利能力相对较高。尽管这一决定减少了23和24财年的收入，但它提高了该部门的整体毛利率，优化了产业结构，并可能在未来带来可观的回报。

毛利润： 总毛利同比增长145亿日元，达到1.0658万亿日元，增长1.4％。主要原因如下：

由于美国化肥批发业务的改善，农业事业部的毛利增长了276亿日元；

由于汽车相关业务和工程机械业务的销售额增加，工程机械、工业机械和出行部门的毛利增长了188亿日元；

由于澳大利亚炼焦煤业务的利润减少，金属和矿产资源部的毛利减少了288亿日元，导致大宗商品价格（主要是炼焦煤和铁矿石）下跌。

营业利润为2763亿日元，同比减少645亿日元，下降18.9％。税后净利润为0.482万亿日元，同比下降约12.7％。利润下降的主要原因是销售费用、一般费用和管理费用的增加。

丸红在5月2日的股东大会上宣布了一项大规模的股票回购计划，将回购500亿日元（约合3,800万股股票）。该计划的执行期定为5月7日至9月30日。

根据6月3日发布的一份报告，价值约232.71亿日元（776.8万股）的股票已经被回购，回购过程正在稳步进行。此外，丸红计划于10月25日取消所有回购的股份，但用于股票补偿的100万股股票除外，以减少已发行股票数量和增加股东回报。

业绩增长预期： 目前，随着Gavilon谷物业务的出售，丸红的财务状况有所改善。根据管理层的环境战略和通过成长型投资优化资本配置的举措，应更加关注主营业务在未来产生的核心营业利润。在第24财年，丸红核心非资源业务的毛利大幅增长，预计在经济形势改善后将继续保持增长势头。预计丸红25财年的净利润约为4,980亿日元，同比增长6.83％。

充足的现金储备： 根据5月8日财务业绩简报会的问答环节，24财年的可支配现金约为5800亿日元，其中很大一部分来自出售Gavilon的谷物部门。在这些现金储备中，900亿日元用于增长投资，500亿日元用于股票回购，剩余的4,400亿日元作为内部储备。

股东回报： 股票股息收益率TTM目前为2.84％，第24财年的基本每股收益为279.62日元/股。丸红在其第25财年的报告中预计每股收益将提高至286.67日元/股，这表明股东回报率有可能增加。丸红公司每年向股东支付股息，在将年度股息预期从78日元/股上调至83日元/股之后，考虑到目前的500亿日元股票回购计划，预计25财年可产生的股东回报率将为3.79％，低于美国国债目前的10年无风险收益率。

估值： 丸红股票未来12个月的远期市盈率估计为9.85倍，处于同类股票的中间，目前的价格基本合理。

风险： 日本宏观经济的下行变化可能导致公司股价下跌，日元汇率的贬值也可能降低股票的价值。由于丸红的资源部门仍贡献一定数额的收入，大宗商品价格（如铁矿石、煤炭和原油）的波动和快速的外汇变动也可能损害公司的毛利。