日本五大贸易公司:丸红株式会社,一家多元化的农业巨头
多元化的大型贸易公司
丸红株式会社 () $丸红 (8002.JP)$ $丸红(ADR) (MARUY.US)$是一家多元化的贸易公司,也是日本五大贸易公司之一。其业务项目涵盖许多领域,包括食品、化工、能源、金属、电机、航运、运输物流、金融和房地产。其中,其资源业务拥有澳大利亚铁矿石、智利铜矿以及墨西哥湾和北海石油和天然气的股权。
丸红总部位于东京,在日本和世界各地拥有数十家子公司和相关公司。包括丸红本身,其几家子公司的股票在日本主要证券交易所上市。目前,该公司的主要战略是将资源分配给盈利和稳定的业务。
自24年初以来,该公司的股价上涨了约30.29%,相对于日经指数的超额回报率达到82%。
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农业:核心业务。
作为日本一家大型多元化贸易公司,丸红在其行业结构中拥有多元化的投资组合,涵盖贸易和基础设施投资等各个领域,并不断向上和下游延伸,以建立全球多元化的业务平台。
丸红有六个按业务类型分类的行业集团:消费品集团、食品/农业集团、材料工业集团、能源/基础设施解决方案集团、运输/工程机械、金融业务集团和CIDO(下一代产业集团)。每个行业集团都有几个子业务部门,每个部门都专注于特定的行业或职能。结构如下所示:
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此外,丸红的目标市场不仅限于日本,而且它在全球范围内开展了多元化业务。该公司在75个国家拥有130个海外分支机构和超过484家投资企业,这为丸红提供了全球供应链管理和市场渗透能力。丸红利用其全球网络进行国际贸易,促进商品和服务的跨境流动。
按地区对2023财年的收入来源进行分类时,丸红日本的核心市场占其收入的41.25%,而第二大收入来源市场是美国,占38.97%。
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以下是各部门在2024财年的收入概览:
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根据以上数据, 可以看出,就收入而言,最大的子业务是农业事业部(20.0%),这是丸红的核心业务部门。其他主要子业务是食品二部(15.6%)、食品一部(12.3%)和能源部(11.1%)。这些主要业务部门总共占所有收入的59.0%。
丸红控制着全球谷物资源,拥有玉米、小麦和大豆等大宗商品的交易网络,在日本的贸易公司中排名第一。该公司在全球产业链的不同细分市场开展业务,通过专业管理和现场干预建立全球农业集群。该公司的海外投资重点是美国的海伦娜、巴西的Adubos Real和MacroSource,使其成为综合农业解决方案的领先提供商。此外,该公司通过全球农业投入公司扩大其业务,提供一系列相关产品和技术服务,例如肥料、种子和土壤,形成了将产权和产品相结合的强大农业支持网络。
在2024财年,农业事业部的收入约为186.25亿日元,同比增长10.12%;其毛利润约为56.63亿日元,同比增长20.14%,显示出良好的业务增长势头。
战略重点:出售加维隆谷物部门
根据丸红的最新财务报告,截至2024年3月31日,其收入减少了1.94万亿日元,至72.505万亿日元,同比下降21.1%。收入下降的主要原因是出售了Food II的子公司Gavilon的谷物业务部门,这导致相关收入减少。
丸红于2022年10月出售了其美国子公司加维隆的谷物业务部门。该公司最初有两个部门:谷物和原材料部门以及化肥部门。出售后,丸红保留了化肥部门,盈利能力相对较高。尽管这一决定减少了23和24财年的收入,但它提高了该部门的整体毛利率,优化了产业结构,并可能在未来带来可观的回报。
毛利润: 总毛利同比增长145亿日元,达到1.0658万亿日元,增长1.4%。主要原因如下:
由于美国化肥批发业务的改善,农业事业部的毛利增长了276亿日元;
由于汽车相关业务和工程机械业务的销售额增加,工程机械、工业机械和出行部门的毛利增长了188亿日元;
由于澳大利亚炼焦煤业务的利润减少,金属和矿产资源部的毛利减少了288亿日元,导致大宗商品价格(主要是炼焦煤和铁矿石)下跌。
营业利润为2763亿日元,同比减少645亿日元,下降18.9%。税后净利润为0.482万亿日元,同比下降约12.7%。利润下降的主要原因是销售费用、一般费用和管理费用的增加。
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大规模股票回购计划
丸红在5月2日的股东大会上宣布了一项大规模的股票回购计划,将回购500亿日元(约合3,800万股股票)。该计划的执行期定为5月7日至9月30日。
根据6月3日发布的一份报告,价值约232.71亿日元(776.8万股)的股票已经被回购,回购过程正在稳步进行。此外,丸红计划于10月25日取消所有回购的股份,但用于股票补偿的100万股股票除外,以减少已发行股票数量和增加股东回报。
摘要
业绩增长预期: 目前,随着Gavilon谷物业务的出售,丸红的财务状况有所改善。根据管理层的环境战略和通过成长型投资优化资本配置的举措,应更加关注主营业务在未来产生的核心营业利润。在第24财年,丸红核心非资源业务的毛利大幅增长,预计在经济形势改善后将继续保持增长势头。预计丸红25财年的净利润约为4,980亿日元,同比增长6.83%。
充足的现金储备: 根据5月8日财务业绩简报会的问答环节,24财年的可支配现金约为5800亿日元,其中很大一部分来自出售Gavilon的谷物部门。在这些现金储备中,900亿日元用于增长投资,500亿日元用于股票回购,剩余的4,400亿日元作为内部储备。
股东回报: 股票股息收益率TTM目前为2.84%,第24财年的基本每股收益为279.62日元/股。丸红在其第25财年的报告中预计每股收益将提高至286.67日元/股,这表明股东回报率有可能增加。丸红公司每年向股东支付股息,在将年度股息预期从78日元/股上调至83日元/股之后,考虑到目前的500亿日元股票回购计划,预计25财年可产生的股东回报率将为3.79%,低于美国国债目前的10年无风险收益率。
估值: 丸红股票未来12个月的远期市盈率估计为9.85倍,处于同类股票的中间,目前的价格基本合理。
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风险: 日本宏观经济的下行变化可能导致公司股价下跌,日元汇率的贬值也可能降低股票的价值。由于丸红的资源部门仍贡献一定数额的收入,大宗商品价格(如铁矿石、煤炭和原油)的波动和快速的外汇变动也可能损害公司的毛利。
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