人民币升值逻辑"违背常识"，导致债券收益率上升

汇率贬值压力较大，货币当局采取措施对冲，交易对手提供杠杆，向当局提供资金

这些交易对手将进行两笔交易： 开空人民币期货并持有人民币债券。 收入来自两个部分： 交换点数由当局支付，债券型票息。

如果到期日匹配得好，那就是纯固收。然而，有一些没有进行完全对冲，例如贪婪地持有长期债券来填补持有现货的部分，面临清算问题。

目前尚不清楚为了对冲汇率贬值压力购买了多少长期债务。如果掉期市场波动剧烈，这些长期债券可能会在市场上被积极卖出。