特朗普和哈里斯之间的选举动态将改变美国国债的展望。以下是原因

美国国债收益率连续数周最大增长，10年期美国国债收益率上升至4.2％，市场调整了对美联储降息的预期，并评估了美国经济软着陆的可能性。

上周三的一次采访中，乔治·索罗斯的前同事、现任家族办公室主席兼首席执行官斯坦利·德伦金米勒表示，市场需要降低对美联储降息速度和程度的预期，并透露在美联储在九月宣布降息50个基点时，他做空了国债以对冲头寸。

此外，基于加密的Polymarket和RealClearPolitics的数据显示，市场正在押注特朗普赢得选举的几率增加。对特朗普政策不确定性的担忧也导致美国国债市场波动。

“特朗普胜选”与“经济软着陆”的组合可能影响美国债市，可能迎来通胀的复苏。etf期权隐含波动性显示市场预计国债价格波动更大。

▶ 数据支持“降息速度放缓”的观点，与此同时，美联储官员们开始采取鹰派口吻。

上周五，9月份美国零售销售数据超出预期，紧随意外高的消费者价格指数和非农就业报告，再次超出预期，展现出强劲的经济动能，进一步强化了经济远离衰退的观点。此外，有关通胀回归对国债市场构成压力的担忧也重新点燃。

在11月FOMC会议静默期前，几位联邦官员在周一发表了讲话。达拉斯联邦储备局主席洛瑞·洛根表示，在面临高度经济不确定性时，官员们应谨慎行事，她支持“渐进式”降息。

堪萨斯城联邦储备局主席杰弗里·施密德表达了对更加正常化的政策周期的希望，使联邦储备局可以进行适度调整以维持经济增长、价格稳定和充分就业。降低降息速度也有助于联邦储备局找到所谓的中立水平，即政策既不压力也不刺激经济。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里支持了上个月美联储的大幅降息，但重申了他对未来几个季度降息速度放缓的支持。他预计未来几个季度将会有一些较为温和的降息，以将利率调整到中立水平，尽管这将取决于数据。

周一过后，美国债券收益率大幅上升，市场进一步降低了对本年度美联储降息幅度的预测：11%的概率表明11月没有降息，而年底仅有25个基点的降息概率增加。

固收投资部首席投资官阿里夫·胡赛因指出，未来六个月内，美国10年期国债收益率将试探5%的门槛，拉开收益率曲线，而在温和的美联储降息下，达到这一门槛的最快途径将出现。

▶ 特朗普和哈里斯之间的选举动态会导致更鹰派的美联储吗？

即将到来的11月5日的美国总统大选让市场保持紧张，投资者正备战可能动荡的市场期。

无论特朗普还是哈里斯谁赢得总统大选，美国预算赤字可能会扩大，因为两位候选人都没有将赤字减少作为优先任务。他们专注于增加政府支出、减税和促进经济的政策，这可能导致通胀。

历史上，共和党倾向于实施减税，而民主党更有可能推动增加公共投资和社会福利支出。这些政策可能导致预算赤字扩大，使美国政府债务成为市场参与者的主要风险。

上周三，在一次采访中，德鲁肯米勒提到，如果预计特朗普将赢得下个月的美国总统大选，市场需要降低对美联储宽松步伐和程度的预期。他透露，在美联储9月宣布降息50个基点时，他做了美国债券空头以对冲头寸。

目前，看跌美国债券的押注已占德鲁肯米勒投资组合的15%至20%。德鲁肯米勒表示，他不确定要持有这笔交易多长时间，暗示可能需要六个月或六年。此外，他对“两党的财政草率”表示担忧。

▶ 美国债券型etf期权隐含波动率水平已达到新高。

在期权市场中，隐含波动率是对基础资产未来波动性的预期。当隐含波动率水平上升时，表明市场预计基础资产未来价格波动会增加。

根据Barchart数据，iShares 20+年期国库券etf（TLt.US）的期权隐含波动率等级于周二上升至68，隐含波动率百分位达到96%。

根据Unusualwhales的数据，10月17日，有23,400份行权价为95美元，到2025年1月7日到期的看涨期权被出售，涉及近600万美元。