美联储可能会犹豫进行今年的降息，但这对市场是否一定是坏事？

美联储的会议纪要和高盛首席执行官最近的评论都表明降息的可能性在下降。目前的通胀距离美联储的目标仍然相距甚远，最新的房价数据显示打击住宅通胀的道路正变得越来越艰难。

美联储公开市场委员会于4月30日至5月1日举行的会议记录于周三公开，揭示官员们对货币宽松的恰当时机存在不确定性。

“与会者指出，尽管通胀在过去一年中有所缓解，但最近几个月未能进一步实现委员会2%的目标。”总结称。“最近的月度数据显示，商品和服务价格通胀的各个部分都出现了显著增长。”

会议记录还显示，“部分与会者表示，在通胀风险出现使这样的举措恰当时，他们愿意进一步收紧政策。”

自那次会议以来，有关通胀方面出现了一些温和的迹象。4月份的消费者价格指数显示，通胀率达到了3.4%，这略低于3月份的水平。在排除食品和能源的情况下，核心消费者价格指数为3.6%，创下自2021年4月以来的最低水平。

然而，消费者情绪调查显示出越来越多的担忧。密歇根大学的消费者情绪调查显示，未来一年的通胀预期攀升至3.5%，为自11月以来的最高水平，整体前景有所削弱。纽约联邦储备的一项调查显示了类似的趋势。

周三发布的美国全国房地产经纪人协会报告显示，现有住房的中位价格较去年同期飙升了5.7%，达到40.76万美元，创下4月份的记录。所有四个地区的住房价格都出现了增长。值得注意的是，至少27%的房屋在过去一个月的售出价格高于其挂牌价，表明在某些地方出现了竞标战的普遍现象。

由于住房是CPI的重要组成部分，房价上涨可能推高通胀水平，进而为美联储设定适当利率带来挑战。

高盛首席执行官大卫·所罗门表示，他预计美联储将在整个年度保持当前的利率水平，部分归因于经济的强劲表现 政府财政支出“根据我所见的数据，我没有发现令人信服的证据表明我们会看到降息，”他在波士顿学院组织的活动上评论道。所罗门强调了他对利率展望的预测，称他预计今年“零”次降息。

所罗门还表示，消费者已经开始感受到物价上涨的压力。“如果你与那些经营着我所说的美国经济中间部分的业务的CEO交谈，这些企业已经开始看到消费者行为的变化。通胀不仅仅是名义上的。它是累积的，因此一切都更加昂贵。”

根据FOMC会议纪要，“几个”与会者注意到劳动力市场的改善平衡，这得益于移民放缓对工资增长的影响以及核心通胀的缓解。

Indeed的数据显示，自今年年初以来，美国的工作岗位减少了9.6%。一个更加平衡的就业市场可能导致未来的工资增长下降，从而减少服务业通胀。

长期高利率将给资产估值施加压力，但不一定意味着所有资产的价格会下降。

它对股市的影响因经济阶段不同而异。2022年股市下跌发生在经济复苏的尾声，但美国经济自2024年以来一直处于连续加速的早期阶段。

贸易平衡增长的反弹和库存补给周期的到来确认了经济复苏。供应链的再本土化、制造业的再本地化以及页岩油的持续发展推动了工业用品和材料的出口增长。

库存周期是另一个决定性因素。除汽车外，零售库存在3月份同比下降了2.4%。历史上低库存意味着一旦需求恢复，将推动整个供应链的订单，这已反映在消费电子、存储产品、铜等领域。

具体而言，股市的影响取决于各个板块对利率变化的敏感度、公司资产负债表状况以及行业生命周期。

一般来说，高利率确实会对一些高度杠杆的行业产生负面影响。例如，房地产板块由于房贷成本增加导致需求减弱，影响了信托和房地产股票。较高的利率也会造成消费者耐用品行业支出减少，因为像汽车和家电等大件商品的借贷成本增加。这可能对企业的收入产生不利影响。

然而，一些板块可能面临着不同的影响。如果较高的利率是对强劲经济增长的回应，这可能预示着强劲需求，比如工业和材料公司的产品需求。

除了对股市的影响外，高利率还可能意味着美元指数在未来一段时间内保持强势。至于大宗商品，它们的价格必须应对地缘政治局势和高利率之间的互动，这使得它们更有可能维持较大波动。

根据FOMC会议记录，"许多" 与会者认为，生产力增长是另一个潜在的去通货紧缩源。

旧金山联邦储备银行与联邦储备系统创新办公室密切合作，最近在5月份推出了新兴技术经济研究网络（EERN），以更好地了解像智能AI等新兴技术如何塑造未来经济。一些参与者认为，智能AI将带来新的市场机会和更多的企业利润。

在周三，NVIDIA的收益报告超出预期，这是技术进步对市场产生积极影响的最好例子。NVIDIA的成功反映了美国互联网行业积极的资本支出，并将推动其上游供应链的收入。

除了人工智能，新能源车、更低成本的电池技术、精准治疗和数字支付技术的自动驾驶不断推进也将对经济产生积极影响。

正如ARK投资的凯茜·伍德所说，技术进步有助于致力于创新和生产力的公司在未来几年扩大规模。因此，快速技术进步带来的新市场将在高通胀和利率压力带来的估值压力方面得到大部分抵消。