SEC与数字货币的斗争：纠纷的结束，还是新篇章的开端？

美国证券交易委员会最近发布《韦尔斯通知》（正式指控前奏）给热门NFT交易市场OpenSea，这给多年来困扰区块链行业的法律纠纷增加了新篇章。

众所周知，美国证券交易委员会的历史立场一直是“比特币以外的所有都被视为证券”，包括根据对OpenSea的通知，NFT。关于加密资产是证券还是商品的辩论至关重要：这决定了是SEC还是CTFC负责监管。本质上，这是一项司法实践，要理解1946年定义的“安全”可以被视为其中之一，因此，这很难应用于像加密货币这样的现代技术。由此产生的不确定性和监管不一致一直是加密行业增长的主要限制，因为它减缓了采用、研发、融资等。

谨慎的投资者注意到最近的司法进展暗示SEC未能说服法庭——追求进一步诉讼的成功机会正在减弱。

2024年6月，美国证券交易委员会（SEC）取消了对Consensys在以太坊2.0（区块链过渡至权益证明）的调查。根据Consensys自己的声明，“这意味着SEC不会提出ETH销售属于证券交易的指控。” 这无疑是个好消息—

但精明的观察者更愿意等待SEC宣布对Consensys的ETH 2.0交易和瑞波币的调查结果。

今天，我们有理由对这些方面感到乐观。

在以太坊转变为权益证明之前，SEC 仍可能调查ConsenSys的以太坊交易（即工作量证明时代）。对投资者而言，令人担忧的可能并非诉讼本身，而是诉讼内容：SEC 对 ConsenSys 的工作量证明活动提起诉讼可能包含让 ETH 投资者担忧的细节，即这些细节是否可被视为证券。

幸运的是，出现此类诉讼的可能性正因两个原因而逐渐降低：

– 数字货币已成为一个两极分化、政治化的议题，两位总统候选人都不敢轻视；

– 一项现货以太坊 ETF 的获批可能被视为“证券 vs 大宗商品”辩论的最终结论。

在2024年8月，托雷斯法官做出了一项里程碑式的裁决，认定 Ripple 向机构投资者出售其代币（XRP）构成未注册的证券报价。尽管导致了一项 1.25 亿美元的民事罚款，但这一裁决被视为成功，因为罚款金额低于 SEC 要求的 25 亿美元。

此外，法院裁定在交易平台上的XRP二级交易并非证券交易，这被视为Ripple和所有数字货币的胜利。

然而，这是一场打了折扣的胜利：托雷斯法官的裁决承认，在某些情况下XRP可能被视为证券——但并非所有交易中都是一致的证券。这凸显了将传统（即“未改革”的）证券法应用于数字货币的复杂性，并允许SEC在不同情况下采取行动。

案件结束了吗？很可能还没有。双方都有直到10月6日上诉的时间。Ripple可能会接受“胜利”并不上诉。与之相反，SEC可能上诉（事实上，在2023年8月庭审结束前，SEC曾试图上诉，不出意外的，托雷斯法官否决了上诉）。尽管上诉法院很可能会支持托雷斯法官不拘常规的裁决，但并不能保证它会这么做。

约束性先例？与媒体经常歪曲的情况相反，重要的是注意到这一裁决并非具有约束力（除非上诉法院批准）。另一方面，值得注意的是势头显然是积极的：事实上，其他法官已经在其他案件中引用SEC与Ripple之间的判例（例如，Ripple案的判决在2024年7月涉及BNb代币的SEC诉BN案中被被告支持引用）。

其他另类币怎么样？即使Ripple案最终成为约束性先例，它仍会影响大多数其他另类币：事实上，XRP是一个例外，从未进行过ICO，其共识也不基于权益证明。

Consensys和Ripple案可以视为对SEC执法策略的重大挑战，尤其是在其处理寻求广泛处罚和在加密货币领域强制执行合规方面的方式。

两起事件发生时，SEC在加密货币监管立场上受到越来越多的政治审查。专家们经常忽视SEC是独立监管机构，理论上应对政治影响免疫。然而，在选举推动下，我们看到国会出现了异常的两党合作，以限制SEC的权力并提供更清晰的监管指导。

即使是像佩洛西和舒默这样的杰出民主党人也与拜登政府背道而驰，支持立法为加密货币行业带来监管明确性，减少SEC广泛的执法自由裁量权。与此同时，特朗普批评现政府对SEC的处理方式，甚至暗示如果再次当选可能会解雇加里·根斯勒 —— 尽管美国总统并没有解雇SEC主席的权力。

SEC在加密货币领域的监管行动面临重大的法律挑战。事实上，就在Consensys和瑞波币案件后不久，一家上诉法院裁定SEC拒绝灰度概念现货比特币ETF申请是“武断和心血来潮”，引发了有关该机构决策流程的质疑。SEC在撤销对瑞波公司联合创始人的指控后，遭受了公众的批评。几周后，犹他州一家法院指责其在涉及另一个加密货币项目的案件中存在“滥用权力”，SEC似乎在对Coinbase的案件中面临类似挑战。

这些事件，连同SEC最终且不情愿地批准BTC和ETH现货ETF，表明SEC的立场出现了变化。

Consensys和瑞波币案件远非决定性胜利，但它们标志着SEC与加密货币之间斗争的转折点。它们突出了制定明确立法的重要性，为案例法的发展奠定基础：鉴于行业处于萌芽阶段，依赖逐案法院判决将阻碍加密货币的长期发展。

尽管SEC可能会考虑上诉，而其他案件仍在等待审理，但新兴趋势有利于这项技术。 这是司法发展、这一话题的政治化以及实物ETF的不可否认的成功（不仅仅是财务上的）的结果。

在这种情况下，即使SEC随后发布通知并对OpenSea提起诉讼，人们也可以将其归因为“无用之地”。 不确定性是唯一的恒定因素，无论11月选举的结果如何，但机构投资者现在可以合理地期待所述司法发展最终带来多年来一直在等待的监管明确性。

Consensys和Ripple的案件远非决定性胜利，但标志着SEC与加密货币之间斗争的转折点，欲知更多详情！