特斯拉的增长故事正式消失了

bullrider_21 参与了话题 · 03/04 12:33

许多公司都在争夺自己在不断增长的电动汽车市场份额中占有一席之地，确实如此 特斯拉 已经被它搞定了 先发优势转化为巨额回报.

截至2月22日收盘时，特斯拉的表现差不多 USD629 十亿市值，这不仅仅是 组合值 世界上许多国家的 传统汽车制造商。它通过做其他汽车制造商半个多世纪以来从未做过的事情来取得这一成就： 成功构建 一家来自的汽车公司 从头开始的 到 批量生产。去年，特斯拉生产了近185万辆电动汽车。

此外，特斯拉是唯一的 纯电动汽车制造商 这正在生成一个 经常性利润，基于公认会计原则（GAAP）。虽然 传统汽车制造商 像 $通用汽车(GM.US)$和 $福特汽车(F.US)$ 正在从他们那里获得丰厚的利润 内燃机车辆，他们以及所有其他纯电动汽车制造商都有 电动汽车细分市场 那是 流血的红色.

超过 收益 12,000% 自成立以来，特斯拉已经向股东交付了货物 2010 年首次公开募股 (IPO) 也反映了该公司正在努力成为 不仅仅是一家电动汽车制造商。 首席执行官埃隆·马斯克监督了将近一笔股票的配售 55,000 个增压器连接器，并且有 说话了 的潜力 5 级自动驾驶软件，以及它的 擎天柱人形机器人，以及其他创新。

换句话说，特斯拉的股票是由特斯拉推动的信仰那是一个 首屈一指的增长故事.

但在我看来，这本故事书 成长故事正式消失了.

暂时，让我们抛开特定的催化剂和不利因素，专注于衡量一家公司最基本的成功标准：它的 每股收益（EPS）.

之间 2019 年和 2022 年，特斯拉的 汽车收入 增长了三倍以上 715 亿美元，及其调整后（非公认会计准则） EPS 从0.01美元跃升至4.07美元。差不多是 游戏规则改变者 华尔街预计会如此， 历史最低水平 利率和 财政刺激 在 COVID-19 期间 大范围流行的 帮助其跑赢大盘。

但基于华尔街的共识 每股收益估计， 从2022年到2025年 stretch 讲述了一个完全不同的故事。在公布2022年每股收益4.07美元后，该公司的每股利润 下降了23％ 2023 年升至 3.12 美元。就背景而言， 每股收益估计 2023 年进入的年份超过每股 6 美元，这意味着它们是减半在 12 个月的时间里。

对于特斯拉来说，情况也是如此 2024年和2025年共识每股收益， 目前分别为3.05美元和4.06美元。华尔街的 2024 年预测 已从每股超过7美元的峰值回落，而预期的每股4.06美元 2025 也是 削减了50％以上 在过去的一年里，情况发生了变化。尽管收益预期有待修订，但华尔街预计其中之一 引领增长 过去十年的股票到 一无所获 （到十年中期，2022年每股收益4.07美元，2025年每股收益4.06美元）。

公平地说， 整个电动汽车行业 已经打出了第一个 真正的减速带. 更高的利率 这使得借钱和为新电动汽车融资变得更加昂贵。此外， 电动汽车基础设施仍未普及，这起到了全行业的威慑作用。

但是作为世界的 最有价值的电动汽车公司 按市值来看，是特斯拉的 明显的缺陷 最引人注目。

特斯拉的问题去年公司成立时真正广为人知 积极降低销售价格 其 4 种量产模型（3、S、X 和 Y）。尽管股东们一直希望这些降价是由于以下原因造成的 生产效率，马斯克在5月的公司年度股东大会上明确表示，他的公司的 定价策略由需求决定。随着特斯拉继续其降价战略 2024，它是一个 晶莹剔透 这表明了 电动汽车需求已经减弱 和 库存水平上升.

特斯拉面临的另一个问题是 成为不仅仅是一家汽车公司的雄心壮志已经化为乌有。其销售额的增长 能源生产和储存 区段有 掉下来了，而 毛利率 对于公司来说服务分段的时钟频率小于 3% d在第四季度。尽管特斯拉取得了巨大成功（例如，其增压器网络被传统汽车制造商所接受），但它也很容易出现失败，例如收购 SolarCity.

这个质量特斯拉的 利润和现金流 也需要受到质疑。在2023年第三和第四季度，该公司分别产生了 41% 和 其税前收入的35％ 由以下几种组合而成 监管税收抵免 那是 已出售 致其他汽车制造商和 利息收入 来自其现有现金。这是一个 超大百分比 其税前收入来自以下来源 是不可持续的 和 不具有代表性 其中的一项 电动汽车销售/租赁 操作。

关于 自由现金流 (FCF)，特斯拉在 2023 年创造了大约 20.6 亿美元的收入。如果是18.1亿美元 基于股票的薪酬 被排除在外，而且它是 利息收入 和 监管税收抵免已全部征税，该公司的 FCF 实际上会消失.

埃隆 马斯克理应受到指责对特斯拉来说也是如此 失去光泽。尽管是一位创新者，但马斯克不止一次地发现自己受到证券监管机构的严格审查。也许最糟糕的是 绝大多数 马斯克的创新有 未能起飞。他被晋升了 5 级完全自动驾驶 如同存在”“还有一年” 持续十年 和 未能交付 按承诺的 100 万辆机器人出租车。回避马斯克的众多观点 未兑现的承诺 会 擦掉体积 特斯拉的市值.

特斯拉的超凡估值 前一年每股收益的 65 倍 这表明它是我们这个时代最具革命性的公司之一。在现实，它是一个 有利可图但仍然是周期性的 汽车公司 这大约是通用汽车和福特远期收益倍数的10倍。

持续的时候很有趣，但是特斯拉 成长故事正式消失了.

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