美国长期债券收益率急剧上升的真相是，市场认为高水平的政策利率将长时间保持不变。

10月3日的美国债券市场上，10年期债券收益率和30年期债券收益率均急速上涨（债券价格下跌）。作为美国长期利率的指标，10年期债券收益率一度达到4.806％，30年期债券收益率一度达到4.950％，均创下了自2007年以来16年来的高点。美国长期利率急升的导火索是10月3日公布的8月JOLTS（职位空缺和人员流动统计调查）意外急剧增加。8月JOLTS职位空缺数达到了预期之外的961万个，相比市场预期的880万个，增加了69万个，创下了近两年来的最大增幅。7月的职位空缺数也从882.7万个上调至892万个。美国紧张的就业形势表明，在11月的会议上，市场普遍对美联储进一步加息持谨慎态度而导致美国长期利率急升。8月JOLTS数据发布后，FF利率期货市场显示，11月会议上不变利率的概率从72.8%下降到67.8%，25个基点的加息概率从27.2%上升至32.4%。

今年1月的JOLTS职位空缺数为1082万个，与1月的失业人数569万人相比，有效求职倍率为1.9倍。8月JOLTS职位空缺数与失业人数（640万人）相比，有效求职倍率为1.50倍，高于疫情前的1.2倍，但从年初1.9倍来看，呈现下降趋势。此外，美国就业统计数据表明，紧张的美国劳动力市场正在逐渐放松。8月就业人数环比增加18.7万人，超过市场预期（17.0万人增加），但远低于近12个月的平均值27.1万人。令人关注的是，6月的数据从18.5万人增至10.5万人，7月的数据从18.7万人增至15.7万人，这两者均经历了较大幅度的下调。考虑到6月和7月就业人数的下调，最近3个月的移动平均值为15万人。美国劳动力市场的趋弱趋势在JOLTS和美国就业统计数据中变得明显。

对于美联储实施的“严格货币收紧立场”，市场基于认为激进加息对美国经济难以承受的观点，始终持续预测“将会早日降息”。自今年初发布的12月会议记录摘要显示，市场对美联储和自身之间认知和理解存在明显差异。美联储在会议记录摘要中表示“FOMC成员中没有预测2023年降息的人”，然而市场却预期美联储在今年减缓加息步伐的同时，有可能在年内启动降息，这正是市场主要预期。在今年5月会议中决定连续3次的0.25%加息之际，市场普遍认为到5月中旬，美联储加息周期已接近尾声。而主流预期认为在4个月后的9月，甚至可能是较早的7月，会出现降息。美联储的鹰派立场与市场的鸽派观点在今年9月会议上被终结。尽管频繁的加息尚未导致美国经济出现任何衰退迹象，美联储在9月会议上发布的经济预测（SEP）显示，2024年和2025年的政策利率预测（中位数）分别上调0.5个百分点，2024年的降息步伐（4次⇒2次）计划放缓，这反映出市场对美联储政策的接受。美联储政策的市场传导结果即是美国长期利率的快速上扬。

美国长期黄金股利率的急升似乎最终会对美国经济前景产生阴影。美国企业与市场相关者一样，一直考虑到美联储的早日降息，反复进行短期的债务重组。标普评级对象企业中，到24年至26年将有7.3万亿美元到期及偿还期限。其中有24%是低评级企业，预计债务重组风险会上升。穆迪预测，到24年中期，违约率可能上升至10-15%的“悲观情景”。此外，在一半的美国企业中，人手短缺问题持续存在，但美国企业在裁员方面一直犹豫不决。在被迫以高利率重新融资的情况下，美国企业可能不得不进行严厉的裁员。未来不久，人们可能会回顾认为，目前的长期黄金股利率暴升是降息的开始。