货币政策的紧缩立场

FOMC 已经达到了一种紧缩的货币政策立场。这有助于将需求与供给平衡，将通胀恢复到我们的 2％ 的长期目标。本月早些时候，FOMC 将联邦基金利率目标范围保持不变在 5-1/4 至 5-1/2％。

除了我们的紧缩政策行动之外，金融状况已经收紧，部分原因是自今年夏季以来长期国债收益率上升。虽然国债收益率的统计模型通常将上涨的大部分归因于期限溢价的上升，但金融市场参与者对任何单一解释都表达了各种观点，而且对任何一个解释都没有明确的信念。收益率上升和波动性的升高很可能反映了对经济前景和未来利率的不确定性增加。

考虑到金融和信贷条件的收紧，我预计明年 GDP 增长将减速至约 1-1/4％，失业率将上升至约 4-1/4％。

预计通胀将继续下降至我们 2％ 的长期目标。正如我之前提到的，通胀的放缓应该有助于拉低通胀率。而且，基于纽约联邦储备银行的研究，该研究显示全球供应链压力指数与商品价格通货膨胀之间存在强烈的关系，我预计在这一层面上将会看到额外的通货紧缩压力。我的预测是，2023 年整体上 PCE 通货膨胀率将约为 3％，然后在明年降至约 2-1/4％，然后在 2025 年接近 2％。

尽管如此，未来仍然高度不确定，我们的决策将继续依赖数据。风险是双向的，通胀持续顽固的可能性与经济和就业疲软的风险相抵触。

在权衡这些风险时，根据我现在所知，我的评估是我们可能已经达到或接近联邦基金利率目标范围的峰值水平。根据考虑到当前季度预测的长期中性利率的模型估计，货币政策的立场相当紧缩；事实上，根据估计，它被认为是 25 年来最为紧缩的。我预计将来会适当地保持一种紧缩的立场，以充分恢复平衡并使通货膨胀在持续的基础上恢复到我们的 2％ 的长期目标。