特朗普2.0：市场动能能持续吗？

上周三，2024年美国大选以特朗普大胜告终。此外，受联邦储备局预计的25个基点的降息刺激，美国股市进入了一轮上涨，银行股因特朗普当选消息上涨了10%。三大美国股指在一周内上涨了近5%，而比特币创历史新高，特斯拉暴涨29%，英伟达涨了9%。然而，目前在选举前夕持续强劲的看好情绪为...

这种动能能持续下去吗?

从历史上看，美国大选后，一旦不确定性消退，股市就会经历一轮上涨。自1993年以来，标普500指数在大选年份平均回报14%，在总统任期的第一年回报13%。对于特朗普来说，在2016年的选举胜利之后，这种上升趋势一直延续到2017年底的一次重大修正。在他的第一个任期中，市场上涨了近20%。

股票市场的上涨主要受到企业盈利和经济增长的推动，而货币政策则作为调节经济活动的工具。然而，特朗普的关税政策和移民政策最终都会影响到市场。

特朗普试图对来自其他国家的进口征收10%至20%的关税，提议对中国商品征收60%的关税。作为全球最大的进口国，这种关税必然会对全球价格产生上行压力。在移民方面，遏制非法移民可能会缓解劳动力短缺，还可能导致工资水平上升。价格和工资的综合增加可能会维持高利率环境，这是当前市场关注的问题。然而，执行大规模驱逐政策会遇到实际限制，因为驱逐移民的成本可能极高。2017年的平均通货膨胀率从2.1%上升至2018年的2.4%，并降至2019年的1.8%。

另一方面，特朗普的减税和放松监管对业务增长产生了重要的积极影响。市场预计，在特朗普执政下，企业税率将从21%降至15%，预计将使整体企业每股收益增长4%至6%。高盛研究部门预计到2025年，4万亿美元的企业支出将大致平均分配到向股东返现（通过回购和分红）以及投资于增长（如资本支出、研发和兼并收购）之间。

在特朗普之前的政府，面向国内和防御性产业，如公用事业、电信服务和房地产倾向于表现良好，而汽车、资本货物和科技硬件股表现不佳。

此外，金融部门和人工智能（AI）领域的放松监管可能会为人工智能增长创造有利条件。美国股市持续上涨主要受人工智能对生产和日常生活的变革影响推动，因此进一步放松监管将扩大该行业增长的可能性。总之，特朗普的政策通常对美国股市产生积极影响。然而，美国经济前景仍不确定，很大程度上取决于其政府未来政策的走向。