TSLA
特斯拉
-- 421.060 NVDA
英伟达
-- 134.700 PLTR
Palantir
-- 80.550 RGTI
Rigetti Computing
-- 9.3700 AMD
美国超微公司
-- 119.210 
TSMC 24Q2预览：预计本季度利润增长将继续，股价能否达到新高？
台积电制造公司（ $台积电 (TSM.US)$）是一家从事半导体代工服务的台湾公司。
2024年，人工智能和新能源车等行业对集成电路芯片的需求激增，推动了台积电的股价上涨。自年初以来，该公司的股价上涨了81.7%，明显超过标普500指数的18.4%的涨幅。预计台积电将于7月18日（美国东部时间）发布2024年第二季度的财报，可能引发新一轮的交易机会。
根据彭博综合预期，台积电2024年第二季度的营业收入预计为200.6亿美元，同比增长28.17%；净利润预计为71.52亿美元，同比增长20.87%；调整后的基本每股收益预计为0.28美元，同比增长21.41%。
1.半导体代工业的行业领导者
台积电的主要业务是为全球半导体设计公司提供芯片制造服务。这意味着台积电不设计自己的芯片，而是根据客户的设计进行制造。其客户包括知名的科技公司如
联发科技 $英伟达 (NVDA.US)$, $苹果 (AAPL.US)$, $英特尔 (INTC.US)$, $高通 (QCOM.US)$等。 $美国超微公司 (AMD.US)$, covering various sectors including smartphones, personal computers, data centers, AI, Iot, and automotive electronics.
Revenue Structure: As a semiconductor foundry, TSMC's core business in chip processing includes wafer foundry and assembly and testing, supporting the entire process from design to production.
About 87.1% of TSMC's revenue comes from wafer production and sales, encompassing chips of various sizes and specifications, along with assembly and testing; the remaining 12.9% of revenue comes from other business activities combined. By application, the high-performance computing (HPC) sector contributes the largest share of revenue at 43.2%, followed by other major sectors such as smartphones, Iot, automotive, and consumer electronics.
Competitive Landscape: In the semiconductor foundry sector, TSMC holds a market share of 61%, far exceeding its largest competitor, Samsung Electronics, which has an 11.3% share. Other main competitors include $GlobalFoundries (GFS.US)$ with a 5.8% share, and $联电 (UMC.US)$此外，台积电控制着约90%的人工智能芯片制造。因此，尽管硬件设计公司如英伟达和AMD之间竞争激烈，但台积电在行业地位上仍然不受影响。 该公司始终保持半导体制造技术的领先地位，巩固了其在全球半导体行业中的核心生态角色。
关键展望作为代工厂，台积电受益于芯片和计算能力需求的高增长，主要科技巨头正在大举投资人工智能。台积电已确保稳定的客户基础，包括英伟达、AMD和英特尔，这确保了稳定的销售和订单增长。 因此，影响台积电绩效和基本增长的主要因素包括供求变化、订单和生产能力以及公司的利润率。
2. 高订单需求和销售增长
根据台积电每月营收披露，今年每个月的营业收入都在增加，从三月到六月的同比增长率超过30%。这表明订单需求持续扩大。
今年，台积电的主要订单需求集中在其3纳米工艺技术上。苹果、英特尔和AMD的强劲需求推动了这项技术的显著营业收入增长，将3纳米确定为新的营收支柱。这三家主要客户计划在2024年广泛采用台积电的3纳米技术，用于其最新一代处理器和芯片组。
此外，英伟达即将推出的下一代游戏显卡和黑韦尔架构GPU预计将使用台积电的4纳米芯片。根据TrendForce，英伟达已将相关芯片订单增加了25%。
这些新订单凸显了对尖端半导体制造能力的迫切市场需求，并强化了台积电在全球芯片供应链中的关键作用。
3. 未来几年大规模产能增长的预测
台积电目前约80%至90%的生产能力位于台湾。如果台湾的晶圆厂失去生产能力，台积电可能面临产能枯竭的风险，而在台湾以外重新设立晶圆厂几乎是不可能的。在需求方面，人工智能和高性能计算驱动的芯片需求激增，导致科技巨头增加了对台积电和其他晶圆厂的订单。这促使台积电增强其工厂产能，以满足技术公司对晶圆厂日益增长的需求。在2023年9月，台积电董事长表示：“我们的产能无法满足100%的客户需求，但我们将努力达到80%。”
为了满足不断增长的晶圆厂服务需求，并减轻集中生产在单一地区的风险，台积电目前正在全球范围内投资新的晶圆厂。例如，台积电在美国亚利桑那州的工厂施工已经进入第三阶段，日本熊本县的晶圆厂宣布进入第二阶段的建设。台积电还计划在德国和其他国家建立新工厂。此外，台积电继续投资台湾的工厂建设和进一步发展。这些建设和投资计划需要大量资本支出： 从2018年到2023年，台积电的资本支出从104亿美元增加到304亿美元，几乎翻了三倍。 即使在各个国家的政府补贴和政策激励下，这些尚未投入运营的工厂的建设也需要巨额成本。好消息是，人工智能行业的强劲需求弥补了这笔支出。 总体而言，台积电过去五年的净利润从111亿美元增加到269亿美元，没有受到不断增加的支出的阻碍。
2024年5月，在欧洲技术研讨会上，台积电宣布计划以每年60%以上的复合年增长率扩大CoWoS（芯片上的芯片）容量，至少持续到2026年。如果容量升级顺利进行，预计2026年的CoWoS容量将是2023年的四倍以上。此外，台积电计划通过到2026年底以每年100%的复合年增长率扩大SoIC（芯片在片上联接）容量，预计到2026年底，SoIC容量将是2023年的八倍。其他技术和产品也预计会有大幅的容量增长。 因此，预计台积电的产能在未来几年将会大幅增长，进一步增强其基本面和业务能力。
4. 短期利润率下降，预计2025年恢复
短期内，由于高额资本支出，台积电在保持利润率方面面临重大挑战。从2023年8月到2024年3月，一些晶圆代工厂已将成熟芯片工艺技术的价格下调约5%。因此，在价格战期间提高主流产品的价格可能会导致客户寻求其他代工厂。
此外，高额的研发费用也影响利润率：台积电在研发方面投入巨资以保持其技术优势，支出从2018年的29.6亿美元增加到2023年的58.5亿美元。根据共识预期，2024年第二季度的研发和技术支出预计为1538亿美元，同比增长13.44%。 在多重压力下，台积电2024年的毛利率和净利润率并不乐观：共识预期表明，台积电2024年Q2的毛利率为52.55％，同比下降2.89％；净利润率为35.67％，同比下降5.64％。
即使短期利润率下降，台积电长期销售利润趋势仍然积极：6月5日，英伟达CEO黄仁勋强调，台积电的代工价格低，并支持公司计划的价格上涨。根据引述摩根史坦利客户报告的投资者，台积电计划在2025年将晶圆价格上涨高达10％，从而显著缓解台积电在2025年及以后的利润率问题。 因此，尽管台积电短期面临净利润率轻微下降，但在2025年及以后，净利润率存在相当大的上行潜力。
5. 预计继续销售增长，利润将随之而来
尽管最近存在容量不足和资本支出上升的问题，但预计台积电2024年Q2的营收和利润依然乐观。科技行业对芯片的需求激增，由硬件产品中半导体内容的增加、人工智能的兴起以及物联网的进一步普及所推动，无疑对公司的营收潜力产生了重大影响。这一趋势并未出现降温的迹象：根据目前已发布的月度销售数据，台积电今年第二季度的销售已经实现了40.1%的同比增长。即使扩容计划仍在进行中，并且尚未实施计划中的价格上涨，但当前市场对人工智能芯片和CoWoS的巨大需求，再加上台积电出色的运营能力，使得2024年Q2的销售和利润增长前景看好。 根据彭博社的共识预期，台积电2024年Q2的营收预计为200.6亿美元，同比增长28.17％；净利润预计为71.52亿美元，同比增长20.87％；调整后的基本每股收益预计为0.28美元，同比增长21.41％。
6. 投资者应该做什么？
台积电目前面临的问题预计将在几年内得到解决：在产能方面，该公司并未停滞不前，而是积极增加产能以满足客户对芯片的巨大需求；在利润率方面，该公司计划的提价预计将填补近期毛利润和净利润率的临时缺口。这些即将到来的承诺给市场带来了信心；与此同时，台积电的业绩也显示出强劲增长。只要科技行业对高性能芯片的需求持续存在，台积电的业绩增长前景仍然有望。
就股东回报而言，台积电的股息收益率（TTM）为1.03%，并不特别高。在2024年6月28日，台积电完成了今年6月至8月的股票回购计划，回购股份占当前总流通股份的0.01%。整个2023年，公司的流通股份略有增加，这意味着台积电在2023年发行的股份数量超过了公司回购的数量。
这表明投资者不能依赖股息或股票回购来获得回报。与此同时，彭博预计该公司的前置市盈率为28.83倍，显示相对合理的估值水平。
目前，台积电的股东回报和安全边际处于较低水平，股价的上涨动力在很大程度上取决于业绩增长。鉴于台积电2024年第二季度的业绩前景看好，股价的下行风险相对较低。根据彭博的共识预期，台积电2024年第二季度的营业收入预计为200.6亿美元，同比增长28.17%；调整后基本每股收益预计为0.28美元，同比增长21.41%。如果业绩报告达到市场的高增长预期，股价不太可能下跌。
基于这些预期，投资者应采取什么策略？
对于持有股票的投资者如果考虑获利了结，可以选择卖出具有更高执行价的一定数量看涨期权或者卖出看跌期权以获取权利金，确保在发生潜在行权时有足够的现金储备。
对于不持有该股票的投资者来说建议购买看涨期权或一些股票，以获得潜在的价格上涨收益；另外，他们可以选择卖出具有较低执行价的看跌期权。
此外，建议投资者在盈利公告发布后注意公司的业绩会，以获取未来订单和业绩的指导。
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MomentumPython1337 : 很棒的文章但我对你的建议有疑问。
向投资者推荐期权有点矛盾。期权只能用于交易。特别是当你卖出任何东西（看跌期权或看涨期权）时，你需要经常监控价格，以防情况不利于你，即使你乐于以看跌行使价购买股票，你也可能陷入很多灾难
Laine Ford : 我喜欢我正在看的那只股票