美国经济放缓还是衰退?杰克逊霍尔研讨会的见解
杰克逊霍尔研讨会是各国央行的全球聚会,今年的主题 “重新评估货币政策的有效性和传导机制” 特别及时。
摩根士丹利预测,美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在本次讨论中强调,即使通货膨胀放缓,美联储也可以在实现将通货膨胀率降至2%的目标的同时保持经济增长。这表明,即使美联储降息,货币政策仍将保持相对紧缩的状态。
鉴于目前的情况,我认为美国经济正在放缓,但没有减弱。
例如,7月份的就业数据显示就业岗位下降至11.5万个,这并不好,但也不是很糟糕。失业率从低点上升了0.8个百分点,但这并不一定表示衰退即将来临。 失业率上升是由于劳动力需求放缓和劳动力供应增加,而不是大规模裁员。
信贷利差市场也出现了类似的情况。在经历了一定的波动之后,信贷利差已开始扩大,但与衰退水平相去甚远。目前,市场仍然向发行人开放。此外,尽管市场上有更多的违约,但它们主要是由于高昂的债务成本而不是企业破产。 如果美联储降息,这些 “软违约” 将不那么构成挑战。
就目前占美国经济约70%的消费者支出而言,它远高于趋势水平。调整到更符合收入基本面的水平是必要的,而紧缩的货币政策只会加速这一进程。根据上周的零售销售报告,美国消费者仍然活跃。
通常,市场根据经济增长率的动态变化进行交易。从上述经济指标可以明显看出,美国经济增长正在放缓。因此,鲍威尔可能会强调,尽管经济增长放缓,但它仍然足够健康,足以避免衰退,从而稳定投资者。
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