美国7月PCE预览|即将公布的通胀数据可能会打消珍宝利率削减的预期

美国经济分析局将于周五08:30 ET发布七月个人消费支出和价格指数。

彭博社的经济学家预计七月核心个人消费支出通胀率将保持在0.2％，与美联储连续第四个月的2％年化通胀目标一致。预计年同比数值将上升至2.7％。PCE主要核心个人消费支出通胀增长率可能为0.2％，并可能在年同比基础上增长至2.6％。

七月份核心个人消费支出的主要推动因素是金融服务和保险业的高通胀率，以及住房服务。住房租金的去通胀速度比预期要慢，而市场的反弹继续对个人消费支出的金融服务和保险业部分施加上行压力。PCE价格指数底数低是影响其潜在增长的另一个原因。

此外，经济学家预计根据个人消费支出和收入的预测，个人储蓄率将进一步下降至3.0%，较6月的3.4%下降。除2022年年中一段时间外，个人储蓄率最后一次接近这个水平是在2008年8月，当时它达到3.1%。

▶ 旅游价格与上个月持平，这可能会稳定核心服务价格

美国旅游统计的旅游价格指数（TPI）显示，7月份的旅游价格与上个月相比没有变化。航空票价下降了1.6%，而其他旅游相关费用，包括住宿、交通和餐饮，以及娱乐费用的增长速度与总体经济趋势相当或低于总体经济趋势。尽管娱乐费用在月度和年度上呈现出比整体价格稍微高一些的增长率，但与疫情前期相比，增速较慢。

▶ 消费者支出上升和收入增长放缓可能导致储蓄率下降

尽管就业市场疲软，消费者支出仍然强劲。7月份零售销售额大幅增长1.0%，相当于前两年总增长的25%——都集中在一个月内。此外，最新的季度服务报告显示，二季度的服务消费甚至比最初预计的更强劲。

富国银行预测总体个人支出将在7月份上升0.5%，可能是四个月来的最高增长率。然而，这种支出增长的可持续性取决于家庭收入。随着流动性不再充裕和循环信贷使用放缓，未来的支出很可能依赖于收入增长，而收入增长正在放缓。鉴于劳动力市场的降温，这可能对消费者造成挑战。经济学家预计7月份个人收入将增长0.1%，这一增长速度落后于支出。这种差距表明，个人储蓄率在6月份已经达到18个月来的最低点，可能会进一步下降。

▶ 由于市场预期利率将下调，房价出现上涨

随着FOMC开始实施降息，可能面临住房市场上的独特挑战。2024年7月，美国的平均房价从2024年6月的487,200美元上升至514,800美元。房价上涨可能导致联邦储备系统认为软着陆比硬着陆更有可能。因此，联邦储备系统可能会继续实施分阶段的降息，并抵制对珍宝利率的推动。

▶ 对联邦储备系统来说意味着什么？

尽管市场已充分定价预计美联储将在约20天内进入降息阶段，但即将公布的通胀数据可能导致市场放弃对半个百分点降息的预期。这也意味着利率可能不会在短期内回到让消费者感到舒适的区间。同时，股市中的季节性模式显示，9月通常是一年中较弱的月份之一。因此，股市对未来一个月宏观经济数据的错误容忍度较低，任何不寻常的变化都可能导致双重解读和市场再定价。

来源：FRED, cme, 富国银行